日本央行下周或维持利率不变，鹰派信号为六月加息埋下伏笔

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市场普遍预计，日本央行将在下周举行的货币政策会议上保持当前利率水平不变，但可能会为最快在六月份实施加息释放明确信号。由战争引发的能源价格冲击，正促使政策制定者对不断上升的通胀风险保持高度警觉。

鉴于市场已基本排除了本月加息的可能性，投资者的目光将聚焦于日本央行即将发布的季度经济展望报告以及行长植田和男的言论，以期从中寻找中东持续冲突将如何影响其未来加息路径的线索。

索尼金融集团执行经济学家Tetsuya Inoue分析指出：“日本央行本次会议将维持现状，但会传递出鹰派政策倾向，为六月或七月的加息做准备。企业的定价行为已经发生转变，央行必须警惕可能出现的第二轮效应。委员会对价格的预测将揭示央行在利率前景上的鹰派程度。”

在四月二十七日至二十八日的会议上，由于伊朗战争短期内难以结束，市场波动持续，日本央行极有可能将短期政策利率稳定在0.75%。知情人士透露，与去年因外部压力而被迫暂停加息周期不同，此次日本央行将强调其继续加息的决心，因为能源冲击可能导致更广泛的通胀。此前，央行曾承诺将“依据经济和物价状况的改善”而加息，他们可能会调整政策指引，以更清晰地传达其灵活应对战争带来的通胀风险的意图。

相关调查显示，接近三分之二的经济学家预测日本央行将在六月底前将基准利率上调至1.0%。

警惕第二轮效应

美以与伊朗的战争，使得日本央行试图将仍处低位的利率逐步提升至对经济中性的水平（市场普遍认为约为1.5%）的努力变得复杂化。日本作为严重依赖石油进口的经济体，极易受到油价飙升以及霍尔木兹海峡事实上的封锁所导致的供应中断冲击。然而，由于企业越来越倾向于转嫁包括日元疲软带来的更高成本，导致通胀率在过去近四年时间里持续高于央行设定的2%目标，忽视战争驱动的价格上行风险正在加大。

据消息人士称，目前日本央行内部多数观点认为，日本不太可能面临急剧的工资-物价螺旋式上涨。但他们同时指出，委员会中的鹰派成员呼吁警惕第二轮效应的风险，若不加控制，最终可能迫使央行大幅加息以遏制通胀。一位消息人士表示：“企业和家庭的行为模式已转向通胀思维，这可能要求日本央行加快加息步伐。”

消息人士透露，由于燃料成本飙升预计将侵蚀企业利润，日本央行可能在季度报告中下调对始于四月的本财年的经济增长预测。他们还表示，委员会也可能大幅上调2026财年的通胀预测，因为与石油相关的原材料成本上涨已促使部分企业考虑提高产品价格。消息人士称，日本央行可能会警告战争对经济增长的冲击，但仍将维持基本通胀正朝着可持续实现2%目标方向发展的核心判断。

尽管霍尔木兹海峡的长期封锁会导致严重的供应限制并扰乱生产，但日本央行可能将这种可能性归类为风险因素，而非直接影响其基准情景的核心变量。在今年一月发布的最新预测中，日本央行预计2026财年经济增长1.0%，2027年放缓至0.8%。预计2026财年核心通胀率为1.9%，2027年为2.0%。下周的季度报告将首次包含对2028财年的预测。

责任编辑：郭建

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