2026年全球镍市或迎拐点，印尼政策将致供应短缺3.2万吨

4月22日，国际镍业研究组织（INSG）公布最新研判，由于印尼矿业管控趋严，2026年全球镍市将发生质变——由2025年28.3万吨的供给盈余转向3.2万吨的供应短少，镍市供需版图面临重新洗牌。但INSG也警示，该预判仍存变数，关键影响因素在于印尼镍产出波动及中东局势的持续发酵。

身为全球镍矿供给的绝对主力，印尼的政策转向成为扭转供需格局的决定性力量。据了解，印尼官方核定的2026年采掘许可量同比大幅缩减，其中世界最大镍矿商韦达湾镍业许可量锐减71.4%，波及全球约13%的镍矿供给，供应端呈现硬性收缩格局。不过需要指出的是，该许可并非铁板一块，尚存上调余地，持证人可提请一次变更诉求，最终调幅将依据印尼官方的供需研判而定，这为市场供给保留了一定灵活度。

除开采许可外，印尼的定价规则调整也深刻影响着镍市成本结构与贸易模式。自4月15日开始，印尼新版镍矿基准价计算公式正式实施，该公式不仅全面上调各品位矿石的基价，更首次将钴、铁、铬等共生矿产计入估价体系。此前，镍矿所含的钴等共生元素多被视作"零成本"资源，未进入贸易结算与征税范畴，此次变革将直接推高开采成本，并促进镍矿定价向市场化、标准化迈进，为全球镍价构筑底部支撑。

从供给端量化数据看，INSG作出清晰预测：2026年全球原生镍产出预计达371.5万吨，相较2025年388万吨的水平显著回落，缩水幅度约4.25%。需留意的是，该测算尚未计入潜在的生产停摆风险，鉴于当前中东战事持续升级，或冲击全球能源供给与镍矿物流，一旦发生非计划停产，全球镍供给缺口恐将进一步拉大。数据显示，印尼镍产出占全球供给总量的七成上下，其许可额度调整及实际开工状况，将直接左右2026年全球镍供给的终极规模。

需求侧来看，尽管镍在动力电芯领域遭遇一定阻力，但总体需求依然呈扩张趋势。INSG预计，2026年全球原生镍消费量将由2025年359.6万吨升至374.7万吨，同比增幅4.2%。增长引擎主要来自不锈钢产业的持续扩容，作为镍消费的主战场，不锈钢行业的产能扩张将继续驱动镍的硬性需求。与此同时，镍在电池板块的地位虽遭磷酸铁锂技术反超——现阶段磷酸铁锂电芯在动力电芯总装机量中的比重已突破70%，侵蚀了三元电芯的市场空间，但新能源汽车产业的整体扩容，仍为镍需求提供一定支撑，特别是硫酸镍等化工类镍品需求维持稳健增长。

产业观察认为，2026年全球镍市的焦点博弈集中于印尼政策的执行落地。目前印尼冶炼企业的镍矿硬性需求约3.4-3.5亿吨，而2026年核准许可仅2.5-2.6亿吨，供给缺口显著，即便印尼拟从菲律宾采购部分镍矿填补空缺，仍无法充分满足需求，或迫使部分高成本冶炼产能退出市场。此外，中东战事对能源价格及物流的冲击、全球不锈钢产业扩张步伐，也将持续左右镍市供需均衡。

眼下，镍价已在供需格局逆转预期的刺激下产生波动，短线可能呈现震荡偏强格局。市场人士指出，若印尼许可调整执行力度弱于预期、发生生产停摆，或不锈钢需求增长超出预期，全球镍供给缺口有可能进一步拓宽，驱动镍价攀升；反之，若许可上调幅度较大、需求增长乏力，缺口则可能收窄。

未来需密切跟踪印尼镍矿许可调整进程、基准价公式的执行成效，以及中东战事、不锈钢产业开工率等核心变量，防范供需震荡引发的市场风险。INSG亦表态，将持续监测全球镍市演变，适时修正预测数值。

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