1.3万亿特别国债启动发行，资金投向明确

财政部将于4月24日启动今年首笔超长期特别国债发行，具体包括340亿元的20年期品种与850亿元的30年期品种，合计规模达1190亿元。

金融街证券首席经济学家张一指出，2026年国债发行节奏与上年基本持平。为配合资金下达，预计5至6月将迎来发行高峰，上半年发行总额约5500亿元。

本年度超长期特别国债仍设20年、30年及50年三个期限，共计23期发行计划，其中30年期较2025年增加一期。

尽管尚未公布首期1190亿元的具体去向，但根据2026年政府工作报告，1.3万亿元资金将重点投向三大领域：8000亿元用于“两重”建设，2500亿元助力消费品以旧换新，2000亿元支持大规模设备更新，剩余500亿元专项用于财政金融协同促内需。

截至目前，国家发改委已分批下达项目清单，涉及“两重”建设资金3868亿元、消费品以旧换新资金1250亿元以及设备更新资金936亿元。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，资金投向“两重”“两新”领域，有助于优化供给结构、推动设备更新向高端化发展并促进消费，同时能有效规避地方加杠杆风险，为地方财政腾出运作空间。

后续发行安排显示，5月至10月将分六期进行，其中首期50年期国债定于5月6日发行，较去年提前半个月。

张一分析称，短期内大规模长债供给或推高30年与50年国债收益率，但受基本面及资金面支撑，长端利率下行空间犹存，且保险、养老金等配置盘的承接能力限制了收益率的上行幅度。

财政部同步公布的2026年中央金融机构注资特别国债发行安排显示，5年期与7年期品种分别定于5月22日和6月12日首发，均为按年付息。

与去年为四家国有大行注资5000亿元相比，今年注资计划规模缩减2000亿元，发行只数亦由各2只减至各1只。

今年计划发行3000亿元特别国债，用于补充国有大型商业银行资本。鉴于中行、建行、交行、邮储行去年已获注资，业内普遍推测工行与农行将是本轮重点对象。

张一认为，注资主要作用在于缓解大行因净息差收窄导致的内源资本补充压力，提升资本充足率及抗风险能力，并通过杠杆效应撬动数万亿信贷，助力实体经济稳增长。

中金公司测算显示，3000亿元注资可撬动约4万亿元资产扩张，提升核心一级资本约0.6个百分点，相当于0.7年的内生资本补充规模及2.2年的分红规模。