油价高企拖累美股？富达警示回调风险未消
文章来源：智通财经
富达全球宏观负责人朱里恩·蒂默认为，油价在高位盘整的时间越长，美股近期的调整周期就会拖得越久。鉴于目前油价对股市走向起着决定性作用，蒂默回顾了历史上的油价冲击案例，以此研判市场未来的走向。
蒂默提到：“1990年海湾战争将油价推高至100美元（按现价计算），但冲击时间较短，仅让市盈率短暂回撤19%。”他指出，当前市场正在预演类似情景，既然反弹已成定局，“我们必须确保这一逻辑持续，现有的涨幅才能站得住脚”。
他还将此与2022年疫情后的通胀飙升期对比，当时油价涨至136美元（现价）。他指出：“那次冲击持续更久，股市调整也更长。”他补充道，当时还有更多因素干扰，“比如美联储的大幅加息周期，以及美债收益率的代际重定价”。
蒂默总结道，对投资者来说，核心在于油价高位盘整的时长将直接决定市场调整的烈度。
IEA署长比罗尔4月21日指出，中东战事正引发全球面临史上最严峻的能源危机。他强调，此次危机叠加乌克兰危机导致的油气供应短缺，影响巨大，“这无疑是历史上最严重的危机”。
IEA数据显示，4月初霍尔木兹海峡石油日运量从战前2000万桶骤降至380万桶，即便考虑替代路线，波斯湾石油出口损失仍超1300万桶/日。
比罗尔4月13日称，希望无需动用战略储备，但若需应对美以伊战事冲击，机构已做好准备。他早前还表示，当前危机程度“超越1973、1979及2022年之和”，并预测将加速新能源、核能及电动车的发展。
众多顶尖分析师警告，中东冲突实质上封锁了霍尔木兹海峡，引发史上最严重的原油供应中断，且当前油价尚未完全反映这一冲击。
托克首席经济学家Saad Rahim周二在峰会上称，冲突已致10亿桶原油受阻；若持续，恐升至15亿桶。贡沃集团主管Frederic Lasserre指出，战事再拖一个月，原油库存将见底。Energy Aspects总监Amrita Sen则断言，霍尔木兹海峡原油运输量恐难恢复战前水平。
花旗早些时候预测，若霍尔木兹海峡航运中断持续一个月，油价或涨至110美元；若中断四周，全球原油及成品油库存损失将升至约13亿桶。
即便本周达成停火延期，且航运生产5月恢复，全球原油及成品油总库存仍将减少约9亿桶，包括已损5亿桶及复产延迟、冲突破坏导致的额外4亿桶损失。
花旗警告，若中断持续两个月，全球供应将减约17亿桶，油价或至130美元。即便本周结束，6月底库存也将降至八年最低。该行称，若冲突后市场迅速恢复每日100万桶盈余，重建库存或需超两年。
中东局势虽趋缓和，但美伊谈判前景不明，战事仍有重启可能。油价已从封锁初期高位回落，但仍处高位。截至发稿，布伦特原油报106.68美元/桶，较战前（2月27日）上涨近50%。
值得注意的是，近期投资者多将中东战争新闻视为噪音，转而关注美股财报季中展现的企业盈利韧性，重新拥抱以科技股为首的行情。
然而，高油价正从成本、通胀、政策三方面压制股市。一是推高企业能源原材料成本，侵蚀盈利；二是通过能源消费和生产成本传导，推升广泛通胀；三是制约央行货币政策。此前市场预期美联储2026年降息，但油价飙升令降息落空，甚至再现加息讨论。高利率将降低未来现金流折现值，对成长股、科技股等高估值板块冲击巨大。
当前全球股市短期走势高度依赖中东局势。只要霍尔木兹海峡不通航，油价难实质性回落，全球市场波动或仍高企，风险资产短期承压。
花旗、贝莱德、摩根大通等此前唱多美股，近日多家机构转谨慎。高盛警告，美股虽反弹创新高，但上涨空间有限且回调风险高，非增配良机。
高盛资产配置主管穆勒-格里斯曼团队周二报告称，股市回撤风险偏高，上涨潜力有限，“风险回报结构不支持增配风险资产”。
高盛指出，其框架综合考量估值、宏观及政策（含美以对伊风险），当前支持因素减弱。数据显示标普500远期市盈率重回21倍以上，花旗经济意外指数转弱，反映经济数据支撑下降。
高盛称，估值驱动的下行风险上升，商业周期环境转差。经济学家下调全球增长与通胀判断，预计货币政策宽松力度低于预期，影响未来数周或逐步显现。
报告指出，本轮上涨动力之一是押注美伊停火及油价回落缓解通胀。这也意味着股市对地缘升级及油价反弹高度敏感，若冲突恶化推高油价，市场将受更大冲击。
高盛援引期权市场称，交易员认为未来一个月油价下跌10%概率高于上涨10%，这意味着若油价意外大涨，市场负面冲击将更剧烈。
华尔街资深策略师亚德尼指出，随特朗普停火说法摇摆及谈判演变为霍尔木兹海峡博弈，战争将限制涨幅。他表示：“很难在数周内结束，局势可能混乱。”他认为市场将震荡整理，或持续整个夏天。
不过，尽管局势不确定，亚德尼仍坚持标普500年底目标7700点。大量资金在场外待入，企业盈利强劲。他指出，分析师对盈利的乐观预测是2月底轰炸伊朗后股市未大跌的原因之一。“抛售期间盈利仍升，似未受战争消息影响。”他称：“市场不会测试3月30日低点，场外资金待回调进场。”
