金价下破4700美元关口，弱势格局延续
当下市场的核心驱动力依然源于中东地区局势的变幻莫测。霍尔木兹海峡周边的紧张态势不断加剧，美国对伊朗港口实施了海上封锁，而伊朗方面对此表达了强烈反对，双方分歧日益加深。航运安全风险随之攀升，市场对冲突扩大的忧虑显著增强，这种不确定性进一步巩固了美元的避险地位。
与此同时，能源供应的持续扰动推高了油价，通胀预期也水涨船高。市场普遍认为，油价上涨将通过成本链条推升全球通胀水平，从而压缩主要央行转向宽松货币政策的空间。根据当前的市场定价，美联储在2026年可能仅会进行一次25个基点的降息，这一预期对黄金的吸引力构成了显著削弱。
在利率与收益率层面，美债收益率伴随通胀预期升温而走高，进一步增强了美元资产的吸引力。由于黄金本身不产生利息收益，在高利率环境下其持有成本相应增加，资金更愿意流向收益率更高的资产，这成为抑制金价的关键因素。因此，尽管地缘风险通常对黄金有利，但在当前环境下，通胀与利率预期占据了主导地位。
从市场情绪角度观察，投资者的关注点正从“避险驱动”转向“利率驱动”，黄金传统的避险功能在一定程度上被削弱。与此同时，美元在避险需求与利率优势的双重支撑下保持强势，对金价构成了持续的压力。
从技术分析来看，日线级别上，黄金价格已跌破关键的上升通道支撑，表明多头结构遭到破坏，短期趋势转向偏空。价格目前运行于主要均线下方，进一步确认了弱势格局。下方的关键支撑位位于4650美元，若跌破可能进一步下探4600美元区域；上方阻力位首先关注4680美元，其次为200周期均线附近的4775美元区域。4小时级别来看，金价持续运行于下降通道之内，动能指标偏空，RSI虽接近超卖区域但尚未显现明确的反转信号，MACD维持在负值区间，显示空头力量依然占据主导。
总体而言，在通胀预期与政策收紧预期没有出现明显缓和之前，黄金短期内仍面临进一步的下行压力，任何反弹可能更多地被视为阶段性的技术修正。
黄金当前的走势反映了宏观逻辑的转变，即从地缘政治避险驱动转向了通胀与利率主导。中东局势虽持续紧张，但其通过推高油价强化了通胀预期，反而间接抑制了黄金的表现。美元与美债收益率的走强成为主导力量，使得金价在短期内承压。未来的走势将取决于通胀变化与政策路径，一旦利率预期出现转向或风险进一步升级，黄金仍具备反弹的潜力。
