地缘冲突引发全球尿素贸易格局巨变

紫金天风期货研究所

受地缘冲突波及全球能源供应及海运要道，全球尿素市场的贸易版图、生产成本与价格体系正经历深刻变革，形成了“国内外行情截然不同”的态势。国际尿素价格飞涨，现逼近6000元/吨，反观中国受出口管制影响，市场保持稳定，巨大的价差使中国尿素沦为全球价格洼地，潜在的出口获利空间高达3000元/吨。作为全球最大尿素出口地，波斯湾地区占比近30%，其生产已遭波及；若局势恶化，该区年内产量或削减700万吨。印度作为中东尿素主要买家，进口受挫，或减少315万吨。此外，印度自身尿素生产因天然气原料匮乏而严峻，其天然气进口近半依赖卡塔尔。鉴于印度90%的尿素产能源自天然气制，预计2026年产量将下滑500-800万吨。冲突亦推高了全球天然气价格，令以气为原料的尿素成本远超中国煤制尿素。尽管中国对气制尿素供应有所倾斜，但计划外气价上涨仍将增加其生产负担。

自美伊冲突升级，国内外尿素价差显著拉大。因能源供应及中东出口路径受阻，中东地区尿素价格飙升至近900美元/吨，涨幅近80%，印度等国近期招标价折合人民币亦近6500元/吨。相比之下，中国尿素价格保持平稳，与受国际能源价格大涨带动的其他化工产品形成鲜明反差。

当前，尽管中国尿素出口政策传闻频出，但尚无确切定论，缺乏新增出口配额，导致国外价格已是国内的三倍左右，尿素的潜在出口利润突破3000元/吨，处于历史高位，中国尿素价格由此确立为全球价格洼地。

海湾地区尿素产能约3500万吨，占全球16%，出口量超1650万吨，是全球主要出口地之一，占比近30%。受地缘冲突波及，中东油气设施受损，若按产能利用率下降20%测算，尿素产量或减少700万吨。

卡塔尔尿素产量680万吨，出口量约540万吨。印度是中东尿素主要进口国，2025年产量3200万吨，进口超800万吨，其中来自沙特、阿曼、阿联酋、卡塔尔的占比约45%。若按海湾地区减产700万吨估算，将影响印度尿素进口约315万吨。

印度于4月初启动新一轮尿素招标，计划采购西海岸150万吨、东海岸100万吨，总投标量约590万吨。4月16日，IPL发布还价，东海岸最低CFR报959美元/吨，西海岸935美元/吨。2026年3月下旬印度尿素库存约530万吨，较冲突前下降10%。随着季风来临，低库存下印度尿素招标量或超往年。

海湾地区不仅是全球石油主要供应地，亦是重要天然气出口区。卡塔尔与阿曼的天然气出口量约占全球四分之一。卡塔尔天然气资源主要源自北方-南帕尔斯气田，该气田是全球储量最大的单一气田。

国内天然气进口依赖度约40%，进口结构中陆地管道与液化天然气占比约为4:6。陆路管道气主要来自俄罗斯、土库曼斯坦；液化天然气则主要来自澳大利亚、卡塔尔、俄罗斯及马来西亚。

我国液化天然气进口中近30%来自卡塔尔，占总进口量约18%。受美伊冲突影响，海上液化天然气进口同比下降近20%。若霍尔木兹海峡长期受阻，我国全年天然气进口量或降15-20%。

印度天然气进口依赖度50%，是全球第四大液化天然气进口国。卡塔尔是其最大进口来源，占比近半。与我国煤制尿素不同，印度90%尿素产能依赖天然气。因此卡塔尔出口受阻对印度尿素生产冲击巨大。外媒报道，印度尿素装置天然气供应已降至2月水平的70%，若持续，2026年产量或降500-800万吨。

生产一吨尿素需约650-700立方米天然气，按100便士/色姆折合人民币3.28元/立方米计，这部分成本比国内高624元/吨（41%）。若计入人工、电力等，国际气制尿素成本或已超3000元/吨。

地缘局势对尿素贸易的影响不仅源于中东作为重要出口地，更因其掌控着关键原料天然气出口。若中东局势持续紧张，尿素出口或减600-800万吨。印度因天然气进口短缺，产量或降500-800万吨。中国天然气进口或降15-20%。尽管中国气源广泛且政策优先保障气制尿素，但成本上涨将施压计划外供气价。综合判断，中国尿素完全放开出口的可能性极低。然而，随着国际能源价格中枢上移，国内外尿素价差或持续存在，若局势无缓解，尿素估值或进一步上扬。