AI硬件热潮涌动！基金经理抱团还是离场分歧显著

正当A股市场因业绩未达预期导致AI板块出现波动时，美股市场正掀起一波汹涌的科技股反弹浪潮。

近期，A股部分“光”主题概念股走势疲软，拖累了整个AI板块的表现。部分公司一季度业绩不如人意，加之市场对过度抱团行为的质疑，使得AI板块股价在高位震荡，这为A股投资者对AI的投资热情增添了几分冷静的思考。

而在美股市场，一场由AI硬件引领的反弹行情，其势头丝毫不逊于A股。AI硬件领域的投资逻辑目前仍处于阶段性高点。

面对这种分化的市场态势，基金经理们对于AI赛道的配置策略，其分歧正变得日益显著。

AI硬件引领中美股市反弹

当前，无论是A股还是美股，AI投资已从早前由流动性推动的普遍上涨行情，全面转向了“盈利兑现优先、硬件占优”的新阶段。

美股周五（4月24日）收盘时，费城半导体指数单日大涨4.32%，其中英特尔股价飙升23.6%，ARM、Rambus、超威半导体等公司股价涨幅均达到14%左右。

作为涵盖了全球30家顶尖半导体企业、硬件属性突出的核心指数，费城半导体指数自3月底以来的反弹幅度高达47.21%，过去一年的涨幅接近1.5倍。指数成分股中，英特尔、泰瑞达、ARM今年以来的股价均已翻倍，而美光科技、泰瑞达、Coherent（COHR）近一年的股价涨幅更是分别达到了5.24倍、4.44倍和4.21倍。

这些公司股价暴涨的核心驱动力，无一例外都指向了AI产业的持续爆发。AI算力需求持续升温，带动数据中心CPU需求强劲增长，直接推动了英特尔一季度业绩远超预期。即便仍处于亏损状态，英特尔也凭借AI的宏大叙事和坚实需求，重新赢得了资金的青睐。

更值得关注的是，在AI投资领域，中美市场的情绪正在形成共振，对于AI硬件投资的共识趋于一致。

在A股市场，今年以来，存储、光通信、PCB、算力租赁等AI硬件公司股价大幅上涨。部分公司因AI发展前景的预期实现了股价翻倍。美股市场同样有一大批企业借助AI东风崛起，例如涉及光模块业务的Lumentum（LITE）、应用光电（AAOI）、Coherent（COHR）近一年股价分别大涨13.7倍、11.91倍和4.21倍。存储板块中的闪迪、西部数据、希捷科技近一年股价分别大涨29.13倍、8.95倍和6.18倍。

在主题投资方面，A股和美股甚至表现出共同的偏好。例如，由于市场预期磷化铟在光模块领域发挥核心作用，美股公司AXT与A股公司云南锗业(77.120, 0.24, 0.31%)均受到资金追捧，两家公司近一年股价分别上涨了52.6倍和2.9倍。

AI硬件已成为此轮中美股市反弹的重要推手，并带动了整个AI板块的情绪回升。即便是因高额资本支出而引发市场对现金流担忧的“美股七巨头”科技板块，近期也摆脱了市场忧虑，股价迎来大幅反弹。例如亚马逊、谷歌、英伟达、脸书近20个交易日的反弹幅度均超过20%，其中亚马逊最新股价创下历史新高，英伟达和谷歌的最新股价也接近历史高点。

显然，AI已成为中美股市的核心交易主线，市场对AI的投资情绪正达到顶峰。

基金经理配置从“广泛布局”转向“聚焦硬件”

基金经理对AI投资的共识趋于一致，这也成为AI硬件反弹的重要推动力。

从公募基金的布局来看，光通信龙头中际旭创(886.990, -10.01, -1.12%)已连续两个季度成为公募主动权益基金的第一大重仓股。公募基金扎堆抱团AI硬件公司，显示出市场对AI硬件赛道的持续关注。

值得注意的是，与以往“抱团推高估值”的模式不同，此轮AI赛道的抱团更依托于基本面的支撑。抱团标的业绩持续向好，估值反而呈现逐步回落的态势，凸显了“盈利兑现”的核心逻辑。多位基金经理在一季报中披露了其布局思路，整体呈现出“从泛科技配置转向硬件聚焦”的特征。

华夏全球科技先锋混合基金经理表示，当前科技股估值消化压力进一步加大，板块内部分化达到了近年罕见的水平。其中，AI硬件链（半导体、光通信、存储器、先进封装、设备）凭借实际在手订单与业绩高速增长，逆势跑出了显著的超额收益；而纯应用、高估值无业绩标的以及高久期软件股，则受AI替代影响持续调整。AI投资已彻底进入“精选个股、硬核优先”的理性阶段。

富国全球科技互联网基金经理则明确表示，其布局已沿着AI算力产业链向上游集中。具体而言，增配了存储芯片（受益于HBM/LTA定价权和AI存储密度需求）、半导体设备（受益于先进封装和先进制程扩产的确定性订单）以及CPU（受益于AI推理需求对处理器绝对量的拉动），同时主动退出了部分互联网平台、光模块和定制ASIC。组合结构从上季度的“美股芯片+中国互联网+A股AI零部件”三足鼎立，转变为以全球半导体产业链为核心的集中配置。

此外，天弘全球高端制造混合基金经理持续聚焦于AI相关科技硬件，重点投资于算力芯片、存储芯片、高速互联，以及与数据中心基础建设相关的电力设备、液冷设备等领域，始终围绕“景气周期向上、产品供不应求”的核心逻辑进行布局。

基金经理面临新抉择

尽管AI赛道长期逻辑清晰，但“高处不胜寒”。面对股价高企的AI板块，当前基金经理正面临着“抛弃还是更极致抱团”的新抉择。

从短期来看，AI相关板块估值出现过热迹象。近期A股部分公司一季度业绩不及预期，已引发市场震荡，给A股火爆的AI行情踩下了“急刹车”。此外，资本开支过度、全球流动性趋紧等多重因素也让投资者对AI未来走势表示担忧。

在此背景下，不同基金经理采取了差异化的应对策略。部分对回撤风险敏感的基金经理，基于估值与基本面的匹配度，开始选择止盈光模块、定制ASIC芯片等涨幅较大、客户集中度较高的细分领域，在AI内部优化仓位，转而将资金配置到估值更具吸引力的半导体设备领域；也有基金经理直接大幅减持甚至清仓AI板块，全面转向景气度回升的锂电、储能等领域。

但从长期来看，“AI仍在快速迭代，商业化应用持续落地”仍是市场共识。今年可能成为Agent爆发元年，人形机器人(14.360, -0.42, -2.84%)等领域也迎来突破，巨大的长期投资机会让基金经理不愿轻易放弃布局。不少基金经理表示，愿意以短期波动换取长期回报。

嘉实全球产业升级股票基金的基金经理表示，面对宏观扰动，始终相信在产业趋势面前，每一次波动都会随时间修复，真正决定未来的，终究是产业变革的深度和广度。这也成为多数基金经理应对短期波动、坚守长期布局的核心逻辑。

部分基金经理在选股思路上更趋理性。北京一位QDII基金经理表示，除了持续关注上市公司财务指标和业绩指引，更看重公司在特定细分领域的技术竞争壁垒，相对看淡短期季度财报和市场估值波动。他认为，短期个股表现易受偶发因素冲击，但长期来看，技术壁垒是企业脱颖而出、获得持续财务回报的核心支撑。

责任编辑：宋雅芳

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