预定利率首度回升 保险定价趋稳

近日，中国保险行业协会召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年一季度例会，围绕人身保险产品预定利率研究值展开讨论，提出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%，较上季度上升4个基点，这也是该研究值披露以来首次出现上调。

业内人士表示，受市场利率逐步走稳影响，预定利率研究值首次回升，但尚未触发预定利率动态调整机制，保险产品定价有望进入相对平稳阶段，消费者短期内不必担心保费抬升、收益回落。

未触发预定利率动态调整机制

自2025年1月预定利率研究值首次披露以来，中国保险行业协会已先后发布6次普通型人身保险产品预定利率研究值，分别为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%、1.93%。这意味着，经历连续四次下调后，最新一期研究值首次反弹，较前值提高4个基点，且没有触发预定利率动态调整机制。

所谓预定利率动态调整机制，是指当在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值高25个基点及以上时，应及时下调新产品预定利率最高值，并在2个月内平稳完成新老产品衔接。预定利率研究值的确定会结合5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率变化以及行业资产负债管理情况，并按季度发布。

由此可见，预定利率研究值与市场利率变化密切相关。中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔接受上海证券报记者采访时表示，2025年下半年以来，市场长端利率持续企稳回升，带动十年期国债到期收益率均线回暖，从而推动研究值上行。

据记者了解，上一次预定利率动态调整机制被触发是在第三期研究值公布之后，当时普通型人身保险产品预定利率最高值由2.5%下调至2.0%，带动行业保险产品预定利率集体下行。预定利率下调通常会造成保费上升、收益下降等影响。由于2.0%的最高值沿用至今，因此最新披露的预定利率研究值并未触发该机制。

对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对记者表示，普通型人身保险产品预定利率研究值回升至1.93%，说明预定利率已趋稳，保单收益不会再快速缩水，消费者无需担心出现恐慌性抢购保险产品的情况。

年内预定利率调整概率较低

预定利率是保险产品定价的重要指标，因此每次研究值发布都会受到市场高度关注。如果研究值变化触发预定利率动态调整机制，大多数保险产品定价都将随之调整。但业内人士认为，随着今年市场利率逐步企稳且大幅下行的概率不高，年内预定利率触发调整的可能性较小。

“根据我们的测算，若后续国债收益率曲线、5年定期存款利率和5年期LPR保持当前水平，则2026年年末的预定利率研究值模拟结果为1.89%，中期来看新产品预定利率上限调整的可能性并不大。”葛玉翔说，不过，也不排除监管结合后续股债市场波动和险企自身经营情况综合研判，对预定利率上限调整作出指导。

龙格认为，在市场利率趋稳的背景下，年内或难以出现预定利率调整窗口。短期看，险企2.0%的刚性成本与投资端基本匹配，且行业已转向“低保底+浮动分红”模式，以降低利差损风险，预定利率下调的紧迫性明显减弱。但从长期看，若国债收益率持续处于低位，为防范利差损风险，预定利率仍可能缓慢下行。

实际上，预定利率动态调整机制触发后，调整的是行业预定利率上限，但各家险企资产负债匹配情况不同，因此可以结合自身情况推出低于上限的产品。例如，此前就有中英人寿推出最低1.25%预定利率的分红险产品，较市场主流分红险产品1.75%的预定利率低了50个基点。

在葛玉翔看来，当前预定利率环境下，险企新业务的资产负债匹配整体较好，主要潜在的利差损压力来自存量续期保费与前期高收益资产到期之间的衔接压力。近期部分险企推出预定利率为1.25%的分红型产品，体现了高质量发展阶段下各家险企差异化经营的思路。

近期，分红险演示利率上限被要求由3.9%下调至3.5%，高于3.5%演示利率的产品须在6月30日前完成变更备案或停售。葛玉翔预计，后续不排除各险企在分红险定价环节，通过不同水平的预定利率匹配差异化演示利率，以更好实现“低保底+高浮动”的客户收益组合，并提升自身资产负债管理能力。