巴西基建热潮：激励债券发行量首超普通债券

根据Galapagos Capital的分析，2026年第一季度，巴西通过发行激励型基础设施债券所筹集的资金达到了440亿雷亚尔，这一数额首次超过了同期发行的普通债券规模。

发行量变化：激励债券跃升为市场主流

数据显示，在今年前三个月，激励型债券的发行总额超越了同一时期普通债券400亿雷亚尔的注册量。

Galapagos Capital债务资本市场负责人指出，2025年联邦及州政府层面大规模基础设施资产的拍卖引发了强劲的资金需求，预计今年激励型债券的市场活动将持续增长。

“市场对这些债券的需求日益旺盛，”他在接受采访时表示，“一些过去不需要通过激励型债券进行融资的公司，如今发现市场能够满足其大规模的融资需求”。

电力行业占据主导地位，Sabesp完成最大单笔发行

在第一季度，圣保罗州水务公司Sabesp成功完成了规模最大的单笔激励型债券发行，金额高达43亿雷亚尔，期限为15年。

电力行业在本季度成为融资的绝对主力，占激励型债券发行总额的67%，即290亿雷亚尔。相较之下，去年同期该行业仅占40%的份额，当时由于大量联邦和州级公路的拍卖，交通运输和物流行业占据了36%的份额。

今年第一季度，交通运输和物流板块的参与度下降至10%，卫生板块也占10%，而信息技术和电信领域则占8%。

在电力行业内部，多家公司完成了大额发行，其中包括Copel的32亿雷亚尔、Equatorial通过三次操作发行的30亿雷亚尔、Energisa的18亿雷亚尔以及Coelba的17亿雷亚尔。

市场吸引新发行人，融资成本回落

市场正在吸引新的参与者。随着更多资金涌入该产品，融资成本正在下降。第一季度大多数交易的收益率设定在巴西官方通胀指数加不超过7%的利差，而过去12个月最常见的水平是通胀指数加8%至9%。

就发行数量而言，第一季度共进行了70次激励型债券发行，尽管较第四季度的87次有所下降，但远高于2025年初的46次。

“历史上，大约三分之二的发行集中在第三和第四季度，”该负责人提到，“但今年我们将迎来世界杯和选举，企业倾向于提前完成发行。”

责任编辑：张俊 SF065

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