贝莱德称高收益率或延续：长期国债难再有效对冲股市回调

贝莱德投资研究所表示，受伊朗战争持续推升通胀影响，政府债券的收益率很可能会在更长一段时间里维持在较高区间。

报告中，包括 Jean Boivin 和 Wei Li 等策略师提到，在中东局势全面升级之前，通胀压力其实已在逐步积累。战争引发的油价冲击只会进一步放大相关风险，进而让中央银行面临更大挑战，被迫维持偏紧的货币政策以压制物价上涨。

对主权债券而言，这并不是好消息。通胀通常会侵蚀固定收益类资产的票息表现，压低其实际回报水平，也会削弱此类证券作为对冲高风险股票工具的吸引力。为此，贝莱德仍维持对美国及新兴市场股票的“增持”评级，并将更多希望寄托在 AI 的加速扩建对回报的推动作用。

他们指出：“我们预计高收益率将持续较长时间，而长期国债也已不再适合作为抵御股市下跌的有效多元化配置工具。”

贝莱德作出上述判断之时，正值罕见的“超级央行周”——七国集团（G7）成员国的央行将在本周集中召开会议，制定将覆盖全球约一半经济体量的货币政策。尽管市场参与者普遍预期各国央行将维持利率不变，但仍会重点观察官员是否担忧伊朗冲突引发的潜在严重原油供给中断所带来的通胀风险。

主权债券收益率反映了这种担忧。自战争启动以来，美国10年期国债收益率累计上行约40个基点；两年期国债收益率对政策变化更敏感，也同步走高。

策略师 Mark Cranfield 表示，从交易层面看，各大央行正在经历“双重考验”：一边要应对能源价格偏高带来的短期通胀冲击，另一边还要衡量经济增长放缓带来的中长期压力，努力在两者之间寻求平衡。

与此同时，全球股市已经将因战争带来的部分损失重新收回，部分原因在于人工智能相关交易的回暖。

贝莱德策略师写道：“在这样的背景下，我们维持风险偏好。冲突正在强化各国政府加大对能源安全与国防领域投资的决心，这将带来更沉重的债务负担，并对通胀形成上行压力。”

该机构分析师认为，这也是他们相较于债券更看好股票的原因。同时，他们还指出，在人工智能需求和能源安全的共同驱动下，电力与基础设施领域存在较多主题型投资机会。