高盛三度上调油价预期：霍尔木兹冲击仍在

因霍尔木兹海峡持续受阻，高盛(927.38, -10.43, -1.11%)集团近日再次调高油价展望，并称全球正遭遇“史上最大规模”的石油供给扰动。

核心预测显著抬升

在最新出炉的研究报告中，高盛商品研究团队把2026年第四季度布伦特原油的均价预期，从此前给出的每桶80美元大幅提高至90美元；西得克萨斯中质原油同期预测则由75美元上调到83美元。此次上调源于其对海湾地区原油恢复出口时间将慢于此前判断的评估。

高盛还指出，美以与伊朗之间的军事对抗已经令穿越霍尔木兹海峡的油轮几乎“歇业”，从而形成明显的供给缺口。其模型假定海湾地区出口要到6月底左右才可能回到相对正常，并纳入部分油田停产导致的永久性产能损失。

库存被动快速消耗

在报告中，分析师强调本轮冲击的量级极不寻常。估算显示，4月份全球库存正以每天1100万至1200万桶的速度被消化，达到纪录水平。面对如此巨大的缺口，等同于全球石油需求在短时间内下降超过10%。

高盛警告称：“当前的库存消耗节奏属于历史罕见的极端情况，很难长期维持。”若供应中断持续时间比预期更久，市场或需借助“需求端破坏”来完成供需再平衡。

看跌期权定价与最坏路径

虽然高盛上调了基准情形的预期，但并未完全排除更极端情形。其核心设定未把油价长期站上120美元的情景纳入，因为分析师认为“需求破坏”最终将促使油价回落。

不过，若供应端的冲击继续升级，油价在短期内可能出现较大幅度的拉升。最不利情景的测算显示：若霍尔木兹海峡的通行能力难以恢复，布伦特原油在第三季度前或将短暂突破120美元。任何与谈判破裂相关的负面消息，都可能成为推动这一走势的催化因素。

波及更广的经济层面

这场供应危机带来的外溢影响并不局限于能源领域。高盛经济学家测算，当前油价水平将推高全球消费者价格指数0.5至0.6个百分点；若油价持续维持在三位数区间，美联储抑制通胀的难度将显著增加，同时经济增长还可能承受最高0.3个百分点的拖累。

在市场等待新一轮谈判结果之际，高盛的预测也揭示出一个现实：只要地缘政治风险尚未缓解，能源成本走高就将成为全球经济不得不消化的“苦果”。