天胶市场逻辑生变：4月供应受限支撑走强 5月增产预期或致承压

卓创资讯天然橡胶研究员 吴伟茹

【导语】4月天然橡胶市场整体维持区间偏强整理格局，价格底部重心稳步上移，关键在于新胶释放进程受阻，环比增幅低于预期。展望5月，天胶市场的主要博弈点聚焦于“供应端增量兑现预期”与“需求端压制持续显现”之间，若无极端天气及突发事件干扰，预计胶价整体或将呈现区间偏弱震荡态势。

4月以来天然橡胶市场整体呈现区间偏强运行特征，底部重心持续上移。主要支撑在于开割季初期新胶释放压力较小，前期各产区因气候干旱被迫再度停割，下旬国家气候中心发布消息称，预计5月起将进入厄尔尼诺状态，并在夏秋季节发展成一次中等强度以上的厄尔尼诺现象，该现象至少持续至年末。这加剧了市场对供应增量的忧虑情绪，助推价格上行。故本月现货价格重心震荡走高。但从需求层面观察，市场表现并不突出，一方面终端消费较为平淡，另一方面原料价格坚挺压缩加工利润，抑制企业采购意愿，全月基本采取逢低刚需补库策略，致使胶价缺少持续拉升动能。截至4月24日，上海全乳胶报16975元/吨，环比均价上涨650元/吨，升幅3.98%；山东市场STR20#混合胶均价16180元/吨，环比均价上涨530元/吨，升幅3.39%。

供应层面观察，泰国主产区已陆续进入开割期，泼水节后割胶面积进一步扩展。但当前北部及东北部气温偏高，气候相对干燥；南部虽有降雨，同样遭遇高温困扰。原料收购价保持高位，成本端对美金盘支撑显著，却也造成上游加工厂利润微薄。就国内情况而言，海南产区近期出现分散性降雨，原料产出持续增加，胶水日收购量提升至1000-1300吨；民营工厂积极争抢原料加工，收购价已涨至19000元/吨左右，市场对整体产量预期升温。云南产区方面，随着降雨增多旱情缓解，4月中旬的停割现象已逐步恢复，整体复割比例超50%，但因浓缩乳胶厂抢购胶水积极，部分干胶厂因原料供应短缺尚未重启全乳胶生产。因此，现阶段随着国内产区降雨增加，新胶供应呈环比递增态势，后续需密切关注海外产区开割进展，尤其是厄尔尼诺现象可能引发的供应不确定性。

需求层面分析，受美伊局势扰动推动能源化工品价格中枢持续上移，轮胎生产原料普遍涨价导致企业加工利润长期处于亏损状态，高价原料采购意愿低迷，工厂基本维持逢低刚需采购模式。4月份轮胎原料价格保持坚挺，尽管中下旬部分原料价格从高位回落，但轮胎企业利润仍未扭亏，故全月基本延续逢低刚需补库策略，下旬随着原料库存不断消耗，叠加五一假期临近，企业节前适度备货，短期补货积极性获得支撑，港口部分仓库库存出现去化。但从整体需求来看，在终端市场表现平平的背景下，仍缺少突出亮点，难有显著改善空间，需求端对价格的支撑作用较为有限。

5月天胶市场价格运行或将大概率保持宽幅震荡格局，主要博弈点聚焦于“供应端增量兑现预期”与“需求端压制持续存在”之间。

供应端而言，处于季节性产胶周期内，国内外新胶产量或保持环比增长态势，但全球气候状况存在变数，当前市场高度关注厄尔尼诺现象演变，尽管其直接影响在5月可能尚不明显，但该预期持续为市场带来支撑。需求端而言，下游轮胎行业整体需求或缺少改善动能，一方面“五一”假期催生的备货需求已基本收尾，另一方面外围宏观环境不确定性导致出口市场变数加大，欧洲市场需求恢复缓慢以及中东地缘局势扰动可能使该地区出口订单面临延期或取消风险，这些因素均将制约需求端的有效提升。因此，从基本面判断，预计5月天然橡胶或维持区间偏弱震荡格局，后续需重点跟踪海外产区天气对新胶产量的影响，以及外围宏观形势变化对相关品种及轮胎出口走势的影响。

责任编辑：李铁民

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