地缘风险与高利率博弈 黄金需求依然稳固

黄金再次成为地缘政治角力的中心，正被避险买盘与长期高利率预期拉锯。

世界黄金协会指出，持续的地缘不确定性可能提振投资需求和央行购金。然而，冲突推高油价和通胀，强化了高利率的预期，这对无息资产黄金不利。

黄金此前的大幅飙升遭遇了剧烈逆转：2025年累计上涨65%，并在今年早些时候首次突破每盎司5000美元；自伊朗冲突开始以来，价格下跌了近11%。

能源价格上涨重新引发了对通胀的担忧，限制了美联储的降息空间。由于黄金不产生利息，长期高利率削弱了其吸引力，使投资者转向其他能提供更高回报的资产。

盛宝银行大宗商品策略主管表示：“黄金和白银此前创下历史新高。目前的回落并非基本面恶化，而是伊朗冲突后宏观环境的急剧转变。”

世界黄金协会在最新报告中指出，1月和3月的回调伴随着ETF资金流出和交易量激增，表明普遍的获利了结和去杠杆化；3月的跌幅更大，主要是由于投资者抛售黄金以获取流动性。

尽管面临短期压力，底层需求依然稳固。协会预测，亚洲市场将继续成为投资需求的主要驱动力，全球央行购金量可能保持强劲，接近2025年的水平。

世界黄金协会表示：“我们维持地缘风险将持续支撑投资需求和央行购金的观点，高通胀环境也会进一步拉动黄金配置需求。”黄金历来被视为通胀对冲工具，在货币购买力下降时保值。

数据显示，第一季度全球黄金需求环比下降6%，但同比上涨2%至1231吨，主要由零售投资需求推动。世界黄金协会表示，尽管实物需求增长有限，但高金价推动总需求达到创纪录的1930亿美元。

第一季度各国央行购金量同比增长3%，尽管一些央行小幅出售，但整体势头依然强劲。协会指出，由于中东动荡、流动性需求和外汇储备调整，全球央行储备结构仍可能发生变化。

第一季度黄金ETF仍保持净流入，但3月的流出拖累了增速，使其低于去年同期。相比之下，黄金首饰需求下降了23%至300吨，创下2020年年中以来的最低水平，高金价抑制了消费意愿。

世界黄金协会表示：“1月的高位价格严重抑制了首饰需求，即使价格有所回落，仍高于历史正常水平。近年来，首饰需求下降和投资需求上升已彻底重塑了全球黄金需求结构。”

世界黄金协会表示，高金价可能会持续抑制首饰需求；同时，如果高利率维持下去，黄金ETF投资需求可能难以回升到2025年的峰值水平。

责任编辑：何云

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