本周欧央行会加息吗？欧洲警惕滞胀风险
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本周市场的关注重点集中在欧洲央行的动向。伴随物价继续走高与经济增长担忧不断累积，欧洲央行与英国央行都将先后公布最新的货币政策决议。
欧元区与英国3月经济数据公布后，伊朗冲突的外溢影响开始显现。市场担心滞胀风险正在逼近——也就是增长走弱、通胀居高不下以及失业率上行等局面可能同时出现。
战事对全球经济造成冲击的初期，欧央行和英央行在3月会议上都选择维持利率不变。多数市场参与者普遍认为，两家央行本周四仍会延续审慎的操作立场。
伊朗冲突爆发后，市场曾一度快速把两家央行即将加息的可能性计入价格。但目前，越来越多经济学家倾向于认为，政策制定者会将通胀的这轮短期扰动暂时“放在一边”，从而让利率维持更长时间不变：
目前，欧洲央行基准利率维持在2%，英国央行维持在3.75%。
从最新水平看，欧元区通胀率约为2.5%，英国通胀为3.3%，都仍高于两家央行设定的2%通胀目标。
牛津经济学首席德国经济学家奥利弗・拉考通过邮件向CNBC表示：
“能源价格的涨幅尚未显著超出欧央行的预测基准，而且美伊谈判仍在推进。市场普遍倾向于相信，冲突不会长期化。”
他还补充道：“多项调查显示，这次经济冲击到来的时间比2022年更集中、更偏前置，市场对通胀二次传导效应的担忧也出现了明显缓和。”
所谓二次传导效应，是指通胀遭遇突发冲击后引发的间接连锁反应，例如工人争取更高薪资、企业在成本与预期推动下普遍提价。此类影响往往具有持续性，央行很难依靠货币政策在短时间内迅速压制。
拉考进一步指出：只有出现足够确凿的二次传导效应证据，才会形成对欧央行行动的倒逼，但真正触发加息的门槛并不算低。
“我们预计，如果通胀预期走高、劳动力市场韧性依然较强、经济受损程度可控，且核心通胀出现加速回升信号，那么欧央行可能在6月和7月接连加息。适度收紧政策既能对冲经济损失，也能遏制通胀二次扩散的风险。”
周四，市场将重点盯紧欧央行的前瞻政策指引。拉加德在上月会议上曾强调：即便欧元区本轮通胀的抬升只是阶段性现象，央行也随时准备采取加息行动。
多数经济学家认为，6月会议才是关键观察点。届时欧央行或将加息25个基点，使基准利率上调至2.25%。
法国巴黎银行(56.08, 0.00, 0.00%)的经济学家在会前分析中指出，欧央行管理委员会希望尽量保留后续随时加息的政策选项。
“因此4月选择按兵不动，并不意味着无需采取紧缩措施，而是当前数据不足以支撑立刻行动。除非能源价格在短期内出现显著且持续回落（这并非我们的基准预判），否则6月大概率仍会加息25个基点。”
不过法巴银行同时判断，欧央行大概率不会提前承诺加息，也不会释放过于强烈的鹰派信号。“更可能的表达方式，是强调当前处在相对有利的观望位置，并延续近期略偏鸽派的沟通基调。”
英央行左右为难
2月底伊朗战争爆发，彻底打乱了英国央行原本的预设路径：原先认为通胀会逐步降温，并向2%目标回落。
英国央行在3月预测中表示，受能源价格走高影响，2026年二、三季度通胀峰值或将落在3%–3.5%区间；同时也警示，战事不确定性让经济预测的难度显著上升。最新数据显示，截至3月的一年内英国通胀已升至3.3%，高于此前3%的水平。
此前市场原本预期2026年英国将开启多轮降息，但战争爆发后预期彻底改写，转而认为年内或将出现加息。
不过目前，加息预期已显著降温。经济学家普遍认为，由行长贝利领衔的英国央行货币政策委员会九名委员在政策选择上会高度谨慎。
路透上周调查显示，多数经济学家认为，英国央行今年剩余阶段将维持利率不变；政策制定者倾向于把外部因素推升的通胀视为短期扰动，从而选择隐忍观望。同时，央行也担心如果贸然加息，可能会进一步加剧滞胀风险。
至于本周会议，多数经济学家预计投票结果为8票支持维持不变、1票赞成加息。偏鹰派的委员、英国央行首席经济学家休・皮尔大概率将成为唯一投出加息票的委员。
摩根士丹利(190.36, 0.18, 0.09%)英国首席经济学家布鲁娜・斯卡里卡与策略师法比奥・巴萨宁表示，市场期待英国央行给出清晰而简明的政策信号以及策略框架。
“从当前表态来看，央行更可能采取的是给出指引：如果通胀二次传导风险出现升温，将随时准备行动。相较3月，这次会议会更强调收紧政策对经济增长的冲击，因此政策考量会更加审慎。”
分析师指出：“大宗商品价格上行推高通胀已成为既定事实，真正的两难在于：是否要借助紧缩让通胀更快回归2%目标，同时承受经济增速下滑所带来的代价。”
英格兰及威尔士特许会计师协会首席经济学家苏伦・蒂鲁认为，本次会议几乎注定将维持政策不变。
“滞胀担忧将笼罩整个会议，高通胀压力至少可能促使一名鹰派委员破例投票加息。”
他补充道：“外部逆风持续增强，委员制定政策的难度明显提高。薪资增长走弱、经济放缓压制整体需求，已经足够为政策制定者提供空间，使其在高通胀阶段暂时按兵不动。”