美联储利率决议分歧加剧，创三十余年新高

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周三，美联储在内部意见出现显著分歧的情况下，决定维持关键利率不变。政策制定者们正面临着如何应对持续通胀对货币政策的影响，并同时等待着央行即将发生领导层变动。

这或许是杰罗姆·鲍威尔担任主席期间的最后一次政策会议。负责决定利率水平的联邦公开市场委员会（FOMC）投票表决，将联邦基金利率的目标区间设定在3.5%-3.75%，与此前市场普遍预期的结果一致。

然而，此次会议的表决结果却出人意料。

尽管外界普遍预计委员会将以例行公事的方式维持利率不变，但FOMC的实际投票结果为8比4，显示出委员们在政策取向上存在明显差异，并且他们都为自己的投票决定提供了各自的理由。

上一次出现四名FOMC委员投下反对票的情形，还要追溯到1992年10月。

自2025年9月加入美联储以来就一直持不同意见的理事斯蒂芬·米兰，此次再次投票支持将利率下调25个基点。

另外三张反对票则来自克利夫兰联邦储备银行主席贝丝·哈马克、明尼阿波利斯联邦储备银行主席尼尔·卡什卡利以及达拉斯联邦储备银行主席洛里·洛根。他们虽然同意维持利率现状，但“不赞成在当前声明中加入宽松倾向的表述”。

这三位委员提出异议的核心在于声明中的一句话：“在考虑对联邦基金利率目标区间进行进一步调整的幅度和时机时，委员会将仔细评估后续数据、不断演变的前景以及风险平衡。”

其中“进一步”一词可能暗示下一次利率调整很可能是降息，因为近期的几次利率变动都是以加息为主。哈马克、卡什卡利、洛根以及美联储其他几位官员均曾对持续存在的通胀风险发出警告。物价水平的上涨意味着美联储需要维持较高的利率水平，而自2025年下半年以来，美联储的政策倾向似乎有所放松。

在会后发布的声明中，委员会指出：“通胀水平仍然偏高，这在一定程度上反映了近期全球能源价格的上涨。”

市场普遍预期美联储将在此次会议上保持利率稳定，并且市场已经消化了今年剩余时间和2027年大部分时间内利率都不会发生变动的预期。美联储官员在3月份的会议上曾表示，他们预计今年将进行一次降息，并在2027年进行另一次降息，届时联邦基金利率预计将降至约3.1%的“中性”水平。

此次利率维持不变的决定，标志着委员会连续第三次会议选择按兵不动——此前，在去年曾有过连续三次降息的举措。

在鲍威尔担任美联储主席的八年任期内的大部分时间里，尽管美联储一直在努力控制通胀并抵御来自白宫的政治压力，他仍能在委员会内部维持强大的共识。

然而，当前政策制定者们所面临的经济环境是，通胀水平远高于美联储2%的目标，同时特朗普政府的关税政策和能源价格的飙升使得政策制定更加复杂。通常情况下，美联储官员会忽略这些因素带来的短期价格波动，但当前价格持续上涨的时间之长，已引发了对消费者长期影响的担忧。

在美联储所谓的“双重使命”的另一面，即对“低招聘、低裁员”的劳动力市场的担忧已经有所缓解。

3月份非农就业人数增加了17.8万，超出了预期，失业率降至4.3%。至于4月份的数据，薪资处理公司ADP报告称，私人部门就业平均每周增长约4万人，这进一步表明就业形势虽然算不上强劲，但总体上保持健康。

利率决议已经做出，市场的目光将迅速转向鲍威尔在会后的新闻发布会。市场通常会密切关注主席的讲话，以期从中寻找未来政策方向的线索，但在本次会议后，最引人关注的问题将是：鲍威尔在5月主席任期结束后是否会继续留任。

当天早些时候，参议院银行委员会已经按照党派界限投票，推进了总统唐纳德·特朗普提名的凯文·沃什出任下一任美联储主席的提名。外界普遍预计，参议院全体会议也将跟进这一决定，这将标志着美联储自2018年鲍威尔上任以来首次更换领导层。

鲍威尔面临一个选择：要么在沃什就任后离职，要么完成其美联储理事剩余两年任期中的一部分或全部。如果鲍威尔选择继续留任，这将是自1948年马里纳·埃克尔斯以来，首次出现现任主席不离开理事会的情况。

鲍威尔和埃克尔斯都面临着类似的挑战——即来自白宫对货币政策的施压。在埃克尔斯任职期间，哈里·S·杜鲁门总统曾推动美联储维持低利率，以帮助降低政府的借贷成本。而特朗普则向美联储施压，要求其支持住房和劳动力市场，并帮助减轻美国近39万亿美元国债的融资压力。

在埃克尔斯时代，这种冲突最终促成了1951年的《财政部-美联储协议》，该协议通过在两个机构之间建立明确的界限，正式确立了美联储的独立性。

沃什曾表示，他希望重新审视该协议，并对其进行现代化改造，以适应当前央行固定收益持有量约达6.7万亿美元的时代。这位候任主席主张通过更有效的债务发行协调来加强双方关系，同时推进他减少美联储在债券市场影响力的目标。

鲍威尔曾就美联储的独立性问题发表过强硬的立场。司法部曾试图传唤他参与美联储大楼翻新项目的调查，但迄今为止未能成功，相关的刑事调查也已被撤销。

他选择留任的一个理由可能是等待翻新项目调查的结束——该调查已由美国检察官珍妮·皮罗移交至美联储监察长办公室。此外，还有一些关于独立性的持续性问题，鲍威尔作为理事可以继续抵制，其中包括可能更换地方联储主席的问题。

责任编辑：张俊 SF065

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