核心通胀升至3.2%，一季度增速仅2%低于预期

核心要点

周四发布的多项宏观数据表明，受伊朗相关地缘冲突影响推升油价，3 月通胀持续上行；美联储的政策选择因此面临新的考验。与此同时，经济增长速度不及预期，裁员规模却继续收缩至数十年低位。

美国商务部周四公布，经季节性调整后，剔除食品与能源的核心个人消费支出（核心 PCE）价格指数环比上涨 0.3%，同比增至 3.2%，达到 2023 年 11 月以来的最高水平，且与道琼斯(49419.8789, 558.07, 1.14%)调查的市场预期一致。

如果看整体物价数据，波动更大的能源与汽油、食品等项目会带来更高的读数：整体 PCE 价格环比上涨 0.7%，同比年化为 3.5%，同样符合市场预判。

当日其他关键指标如下：

美国商务部数据显示，一季度国内生产总值（GDP）经季调年化增速为 2%，较 2025 年四季度的 0.5%有所提升，但仍低于市场预计的 2.2%。尽管与人工智能相关的支出似乎显著拉升，同时去年底政府停摆结束本应带来支撑，经济总体表现仍显偏弱。

美国劳工部披露，截至 4 月 25 日当周，首次失业救济申领人数经季调后为 18.9 万人，较此前一周减少 2.6 万人，明显低于市场预期的 21.2 万人，并创下 1969 年 9 月以来的最低记录。过去一年，美国劳动力市场整体呈现招聘与裁员均偏低的相对稳定态势。

海军联邦信用联盟首席经济学家希瑟・朗表示：

“目前经济呈现明显的分化：投身人工智能赛道的企业与投资者热情升温；而中低收入群体仍在承受高油价与通胀的压力，现阶段通胀水平已回到三年来最为炙手可热的状态。”

在这些数据出炉的前一天，美联储利率决策机构联邦公开市场委员会（FOMC）再次投票决定维持基准利率不变。本次会议出现四票反对，显示美联储内部在货币政策取向及如何应对更为复杂的经济局势方面存在差异——美国通胀连续五年高于目标区间，且劳动力市场依旧相对稳健。

四位投出反对票的官员当中，三位来自地区联储行长，他们反对声明中对下一步利率举措可能转向降息的暗示内容。

从通胀报告看，本轮价格上行压力更多集中在商品端：商品价格整体上行 1.4%，其中能源相关商品与服务价格分别飙升 11.6%；服务价格环比整体上涨 0.3%。

能源成本的上升对经通胀调整后的居民消费支出形成明显挤压。

GDP 核算结果显示，个人消费支出当月仅增长 1.6%，商品类消费支出则下降 0.1%。反映居民需求更直接的指标——私人国内实际最终销售额年化增速为 2.5%。

一季度消费支出后续动能增强：在油价上行带动下，3 月个人消费支出环比增长 0.9%；目前全美汽油均价已突破每加仑 4 美元。

政府支出增长 4.4%（其中联邦政府支出增幅达到 9.3%），同样为一季度经济增长提供了支撑。

责任编辑：郭明煜

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