全球央行静观其变：高通胀与低增长的两难抉择

主要发达经济体央行近期相继宣告，保持现行基准利率不变。在不确定性"迷雾"环绕全球经济之际，这些央行却不愿打开"工具箱"，均选择在货币政策上"按兵不动"。这一决定表明，这些央行处于高通胀与低增长的双重困境中：降息可能使高通胀失控恶化；加息则可能使本就脆弱的经济复苏雪上加霜。

4月28日，日本央行首先将政策利率维持在0.75%不变。4月29日，加拿大央行、英格兰银行也相继将基准利率稳定在2.25%、3.75%水平。美国联邦储备委员会当日同样决定，将联邦基金利率目标区间保持在3.5%至3.75%之间。4月30日，欧洲中央银行也宣布保持欧元区三大关键利率不变……

除了维持利率现状，这些经济体货币政策当局普遍聚焦一个共同焦点：高通胀。

当前，中东冲突已持续逾两个月，霍尔木兹海峡的"阻塞"引发能源价格上涨，进一步提升了发达经济体的通胀水平。在美国，3月个人消费支出价格指数同比增长3.5%，创近三年最高涨幅；在欧洲，欧元区4月通胀率按年计算达3.0%；在日本，央行大幅上调本财年通胀预期值……

面对高通胀压力，央行通常采取加息措施，调控市场流动性规模，稳定物价、保障民生。然而，低迷的经济增长数据给这些央行的加息行动"亮起了警示信号"。因为一旦实施紧缩性货币政策，经济增长将面临更大压力。

中东战事的"负面效应"蔓延至经济领域，使美国消费者经历从汽油到化肥再到日常必需品的通胀"接力赛"。美联储担忧通胀再度抬头，反复要求提供通胀回落"更确凿的证明"，并因此与急需降息提振经济表现的联邦政府陷入持续的"口水战"。类似状况在欧洲、日本同样存在。这些地区的央行担心"顾此失彼"，在抗通胀和保增长之间陷入犹豫和徘徊。

评估当前形势并权衡利率决策，极其艰难！这是欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在一次演讲中的肺腑之言。她表示："冲突断断续续，战争、停火、和平谈判、谈判破裂、海上封锁、封锁解除、封锁恢复……这一切使得制定货币政策变得异常棘手。"

欧洲新闻电视台评论指出，今年货币政策走向将取决于地缘政治局势的演变，这已超出央行行长们的掌控范围。

实际上，央行陷入两难局面的核心隐患在于，滞胀阴影如影随形。央行既不能通过降息刺激增长而不加剧通胀，也难以借助加息抑制通胀而不压制需求。欧盟委员会负责经济事务的委员瓦尔季斯·东布罗夫斯基斯日前警告称，若伊朗冲突持续，将给欧洲经济带来"明显的滞胀冲击"。

面对当前困境，发达经济体央行别无选择，只能选择"按兵不动"，在多重风险间寻求平衡点，期望借此避免出现系统性失衡。