财报强劲却遭抛售：市场要Meta AI更清晰的回报路径

尽管Meta Platforms的首季业绩表现亮眼，财报公布后股价却出现明显走弱，反映出不少投资者对公司愈发激进的人工智能投入缺少信心。市场更希望看到：这些AI投入未来能以怎样的方式形成可衡量的回报。

数据显示，Meta一季度营收同比增长33%，达到563.1亿美元，超过市场平均预期的554.5亿美元；调整后每股收益为7.31美元，同样高于分析师此前普遍估计的6.79美元。不过，反映其应用覆盖能力的“家庭每日活跃人数”指标则出现扰动。一季度该指标为35.6亿，虽然同比仍增长4%，但环比却下滑超过5%，低于华尔街预期的36.2亿；也是引入该指标以来首次出现环比回落。

真正引发市场震荡的是Meta对支出规模的大幅调整。公司把2026年全年资本开支预测由此前的1150亿至1350亿美元上调至1250亿至1450亿美元，区间中值对应增幅约8%。公司首席财务官表示，支出上调主要与“组件价格上涨”以及新增的数据中心成本有关。

投资者对此反应强烈。摩根大通将Meta评级从“增持”改为“中性”，并指出市场期待更多证据：AI相关产品如何在广告之外带来额外的增量收入。分析师还提到，相比之下，拥有更清晰AI变现路线的云服务商（如谷歌、亚马逊等）更容易让资本市场建立回报预期。财报发布后，Meta股价在盘后交易中一度跌幅超过10%。

尽管围绕AI业务仍存在一定不确定性，Meta的广告基本面依旧强势。有机构预测，Meta今年有望首次超过谷歌，成为全球最大的在线广告平台。只是当资本支出以加速态势扩张时，这场AI豪赌能否兑现与之相匹配的回报，也就成为资本市场当下最直接的质疑。