美联储官员分歧发声：下次利率变动方向未定

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本周五，美联储三位官员解释了为何在最近的议息会议中对央行倾向于降息的立场投下了反对票。美国联邦公开市场委员会在周三会后发布的政策声明中提到，官员们将评估未来利率调整的幅度与时机。

明尼阿波利斯联储主席尼尔・卡什卡里在声明中指出：“虽然这一表述并非承诺将进一步下调政策利率，但市场观察人士普遍认为，这暗示委员会预计联邦基金利率的下一步行动将是降息。”

卡什卡里、克利夫兰联储主席贝丝・哈马克以及达拉斯联储主席洛丽・洛根均支持维持利率不变，但反对政策声明中透露出的降息倾向。

卡什卡里表示，考虑到伊朗局势，这份关于利率进一步调整的措辞作为前瞻性指引，如今已不合时宜。他写道：“相反，联邦公开市场委员会应提供政策展望，明确信号——下一次利率调整既可能是降息，也可能是加息，完全取决于后续经济数据的演变。”

哈马克直言该表述带有明显的宽松偏向。她认为：“在声明中加入这份前瞻指引，意在传递降息周期只是暂停而非结束的信号。然而，结合当前经济前景来看，这种明确的宽松倾向已不再适宜。”

洛根指出，这份指引延续了美联储去年三次降息的逻辑，隐含了利率下一步大概率下调的预期。她在声明中称：“我不同意这种政策前景判断。联邦公开市场委员会发布前瞻指引时，内容必须符合实际政策前景。当前货币政策面临双向风险，我认为委员会此时不应给出隐含降息倾向的前瞻指引。”

美联储理事斯蒂芬・米兰持异议的理由和角度则有所不同：他主张将基准利率下调25个基点。

三十多年来，美联储政策投票中从未出现过四人同时投下反对票的情况。

聚焦通胀

卡什卡里提到，在中东冲突爆发前，他曾认为通胀水平偏高，但随着关税影响逐步传导至供应链并体现在商品价格上，通胀有望回落。基于这一预期，他原本认为后续适时降息是合理之举。

但如今中东局势充满变数，且可能对通胀、就业和经济增长造成冲击，他认为美联储应当明确释放信号：利率下一步调整方向未定，降息或加息都有可能，完全取决于经济形势的发展。

卡什卡里设想了两种经济情景：

第一种为乐观情景：霍尔木兹海峡航运较快恢复，年底油价回落至每桶88美元左右。即便如此，今年通胀率预计仍将维持在3%，连续三年持平于这一水平。在此情况下，他认为美联储应长期维持当前利率，待通胀冲击开始消退后，再循序渐进地开启降息。

第二种情景则更为严峻：霍尔木兹海峡长期停运，中东能源及大宗商品基础设施或遭进一步破坏。届时油价将大幅飙升，推高通胀与失业率。叠加通胀已连续近六年高于美联储2%的目标，通胀预期存在上行风险。他认为届时美联储必须出台强力政策应对，通过加息（甚至连续加息）来抑制通胀，即便可能冲击就业市场也在所不惜。

哈马克表示，当前通胀压力呈现全面扩散态势，油价上涨进一步加剧了通胀上行压力。个人消费支出价格指数3月同比上涨3.5%，而伊朗战争爆发前的2月涨幅仅为2.8%。本周油价已攀升至每桶122美元，持续推高民众燃油消费成本。

她认为美国经济今年整体韧性仍存，失业率维持在4.3%，基本没有变动。但同时她也指出，通胀存在上行风险，经济增长和就业则面临下行压力。

洛根担忧，通胀已连续五年高于美联储2%的目标，回落至目标水平所需时间或将远超预期。她提到，即便剔除价格极端波动项和高波动品类的核心通胀指标，在伊朗战争前就已高于2%；而中东冲突可能造成供应链长期中断或反复受阻，进一步推升通胀水平。

责任编辑：丁文武

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