比特币4月大涨却难掩买盘偏弱：反弹支撑仍待验证

加密数据研究机构 CryptoQuant 提到，尽管比特币在 4 月出现明显上扬，但这轮反弹的支撑结构并不扎实。

数据显示，比特币 4 月全年月涨幅达到 12.7%，实现连续两个月收涨，并拿下 2025 年 4 月以来的最佳月度成绩。此前一段时间，比特币曾连续五个月走弱，其中 3 月虽小幅收涨近 2%。

与此同时，以太坊也上涨 8%，同样连续两个月走高，刷新去年 8 月以来的最强月度表现。

不过，CryptoQuant 指出，本轮上涨主要由永续合约驱动，是其真正的“唯一推手”。

该机构用追踪比特币 30 天现货净买入变化来衡量真实需求。结果显示，整个 4 月现货净买入指标持续为负，只有期货端的交易需求出现显著抬升。

CryptoQuant 研究主管胡里奥・莫雷诺(7.77, 0.00, 0.00%)表示，若两类走势同时发生，往往属于提醒信号：说明当前价格上行更像是由投机情绪推动，而不是由基本面带来的稳定买盘支撑。

“期货需求上升、现货需求转弱形成背离，通常意味着本轮涨幅由杠杆资金在推，而非市场持续囤币吸筹。”莫雷诺在周四发布的研报中写道，

“按照以往的市场表现，这类缺乏结构性基本面支撑的行情，往往难以持续。一旦期货持仓出现集中平仓，价格往往会出现回调。”

相关数据还显示，加密市场的运行环境正在改变，加密衍生品（包含永续合约，以及近来热度提升的预测市场）的权重持续上升。

永续合约如今已成为加密交易活跃度、流动性与价格形成的重要核心场域。

而早期交易所主要依靠的现货交易，当前对行业发展以及(8.19, 0.00, 0.00%)营收的促进作用正在减弱 —— 现货往往依赖更长周期、持续性的囤币行为，但加密市场并不总能维持这一路径。

进入 2026 年，加密市场整体需求呈现更明显的分化，且多数表现为被动跟随的行情。

比特币走势与大盘关联度很高，更多受到美国利率预期调整以及伊朗战争等地缘政治突发因素影响，而非由常态化的现货囤币和底层真实买盘持续支撑。与此同时，行业也缺少新的催化因素：《CLARITY 法案》这类涉及市场架构的监管立法仍处在停滞推进阶段。

莫雷诺同时提醒，期货需求抬升、现货需求走弱的组合，在 2022 年熊市初期曾出现过，随后币价进入较长周期的下行。

他在研报中表示，如果后续整体市场维持偏空取向，那么当前比特币的上涨趋势可能面临更明显的下行回调风险。

当然，当时的 2022 年市场环境还叠加了美联储激进加息周期，以及加密行业系统性连锁“暴雷”事件；此外，机构当时也尚未大规模认可比特币，现货比特币 ETF 也尚未推出，市场生态中也缺少类似微策略（后更名 Strategy）那样的企业大举囤币案例。

莫雷诺表示：“当前并不是现货需求落后追赶期货行情的那种格局。

如果主要依靠杠杆把涨势推上去，这种走势往往存在上限；而一旦缺少现货买盘在高位持续接力，期货端集中平仓就可能成为后续回调的触发点。”

比特币 ETF 在 4 月的净流入合计 19 亿美元，净资产总规模达到 1005.3 亿美元。

当月企业国库类比特币持仓公司增持约 5.8 万枚比特币，按月末价格折算，市值约 44 亿美元。

比特币在 4 月一度触及约 79500 美元的高位，随后在当月后段整体呈震荡并走低，低点也逐步下移。

进入 5 月的第一个交易日，周五比特币涨幅超过 2%，距离 4 月高点仅差约 1% 左右。

责任编辑：郭明煜

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