金瑞基金CIO：AI布局由巨头估值转向基建关键环节

专题：奥马哈—第十一届中美投资人酒会对话

2026年5月2日，在奥马哈举行的新浪财经中美投资人酒会上，美国金瑞基金CIO Brendan Ahern在演讲中提到，如今全球AI投资正从以往高度聚焦“美股七巨头”的阶段，逐步扩展到更宽广的产业链机遇，尤其是半导体这类更偏基础与配套的“卖铲人”方向。该变化意味着AI投资不再主要由单点估值驱动，而是向更具结构性的扩散阶段演进。与此同时，中国的硬件与半导体企业也开始进入全球AI叙事，成为新的重要变量。

其发言进一步指出，AI下一阶段的关键在于由“科技叙事”转向“工业化落地”。而中国在制造端的能力，使其在机器人(14.980, 0.33, 2.25%)等方向具备天然优势。随着AI持续赋能，人形机器人正从实验性产品加速走向能够产生真实经济价值的生产工具。以中国电动车的渗透路径作参考，未来3至5年，人形机器人有望走进日常生活；同时也有预测认为，到2035年中国90%的家庭将拥有相关设备。

在投资策略上，团队正探索公募与私募联动的新做法，并借助ETF来实现对AI上市公司与未上市企业（例如Anthropic与SpaceX）的同步配置。此外，中国互联网龙头企业正加快向AI公司转型，它们在云计算与大模型方面的能力仍未被市场充分定价。在AI长期渗透的趋势之下，全球资本配置的思路可能会持续被改写。

附演讲全文：

过去一年，市场确实对“美股七巨头”以及所谓超大规模科技公司的估值给予了很高的关注，甚至在某些情形下出现了过度聚焦。与此同时，市场也开始出现调整：从过去单纯集中于美国科技龙头，逐步转向AI产业链中的“卖铲人”（picks and shovels），也就是更底层的基础设施和关键组件。

因此，我们看到AI投资逻辑正在持续扩展，覆盖半导体等更关键的环节。我们判断，这也是中国开始进入该叙事的重要切入点。此前，韩国的SK海力士、三星，以及中国台湾的台积电长期都是市场关注的核心区域；但如今我们会把视野进一步拉开——可以发现，中国的硬件公司与半导体企业也正逐步加入这一核心叙事之中。

与此同时，我们还重点关注美国市场中的Pre-IPO（上市前）投资机会，例如Anthropic，以及隶属于SpaceX体系的xAI等公司。这些主体预计将在今年晚些时候进入公开市场。我们已将相关公司纳入我们的AI策略ETF（AGIX）框架中。

我们认为，未来会有更多机会将公共市场与私募市场更紧密地结合起来。AGIX策略正是在这一方向上的探索：在一个可交易的工具里，同时提供对美国AI资产以及全球（非美国）AI资产的敞口。更关键的是，ETF还为投资者提供了以往在公开市场难以获得的能力：通过ETF去获得对私营公司（如Anthropic和SpaceX）这类最具潜力AI企业的投资暴露。

从更宏观的视角看，我们认为AI故事仍处于相对早期阶段。其中一个重要变化，是从“纯科技叙事”向“工业制造叙事”演变，而这恰恰对应了中国的核心优势——把先进技术与强大的工业制造能力结合起来。

这一变化在机器人赛道尤为突出。中国企业在该领域已经形成领先的市场份额，而AI就像“加速器”，把人形机器人从类似遥控玩具的形态，真正推向具备经济价值的生产工具。当前我们正在看到人形机器人与AI的深度融合，但市场对于这种趋势的认知仍然处在早期。

认知相对滞后的原因之一，是美国目前尚未大规模观察到人形机器人的实际应用。不过，分析师已经开始借鉴电动车在中国的成长路径来进行类比。以现状来看，中国新车销量中约60%为电动车或混合动力车，但在整体存量结构里，仅约12%来自电动车或混合动力车辆。

如果把这种渗透节奏映射到人形机器人领域，我们相信在未来3到5年里，人形机器人可能会进入日常生活。并且也有观点指出，华为甚至预测到2035年，中国90%的家庭将拥有一台人形机器人。

从宏观层面看，中国是全球第二大经济体，因此无论是显性还是隐性，全球投资者实际上都在参与中国市场。我们也对接下来可能发生的一系列中美互动持相对积极态度，包括潜在的企业合作与双边交流。

从投资角度出发，中国互联网龙头企业正在加速转向AI平台。像阿里巴巴、腾讯、百度等公司在云计算与大模型方面的能力，目前仍有部分未被市场充分反映到定价当中。

总体而言，AI的采用将继续向前推进。我们也会通过公募与私募结合的方式，帮助投资者获得更完整、更具覆盖面的AI投资敞口。