存储巨头业绩飙升：利润最高增7倍 股价年涨最高35倍

记者丨骆轶琪 见习记者林芊蔚

自2025年下半年起，存储芯片市场供需偏紧，行业热度随之上升，全球头部存储厂商的经营动向也成为市场关注重点。

21世纪经济报道记者梳理发现，近期存储芯片价格的快速上行，正带动头部厂商实现数倍收入与盈利增长。其中特别是韩国存储龙头三星电子表现最为突出：一季度三星整体经营利润57.2万亿韩元，同比增长756%；SK海力士一季度净利润40.35万亿韩元，同比增长398%；美国存储巨头闪迪在2026财年第三财季（对应公历今年第一季度）净利润36.75亿美元，环比大增280%。

今年以来，韩股半导体板块整体走强，SK海力士与三星电子近一年股价累计涨幅分别达到683%和308%。截至5月4日开盘，两家公司延续强势表现，截至发稿，SK海力士再涨6%，三星电子涨超2%。

美股方面，半导体板块同样引人注目：闪迪美股近一年股价累计涨幅高达3542%，西部数据涨超880%，希捷科技涨超700%。

集体走强

在涨价与缺货情绪的推动下，存储厂商的经营表现可谓“爆发式”。尤其在盈利端，部分企业的改善幅度显著。

三星电子披露的财报显示，第一季度公司实现销售收入133.9万亿韩元，同比增长69%，环比增长43%。其中，半导体事业部（DS部门）实现销售收入81.7万亿韩元，环比增长86%。

盈利端同样亮眼。第一季度三星整体经营利润57.2万亿韩元，环比增长184.6%，同比增长756%，折算来看超过七倍。

（三星电子第一季度存储业务表现，图源：三星电子财报）

从业务结构看，存储板块成为本季度业绩增长的关键来源。三星的DS事业部主要涵盖存储芯片与晶圆代工两类业务：在第一季度，存储芯片实现销售收入74.8万亿韩元（环比增长101.62%），晶圆代工收入为6.9万亿韩元（环比持平）。

与此同时，统计口径下DS部门收入占集团总营收的比重首次超过50%。DS事业部第一季度经营利润为53.7万亿韩元，而2025年第四季度为16.4万亿韩元，显示环比增长超过2倍。

三星方面指出，高附加值AI产品销量增长、持续供应短缺带动平均售价上行，以及旗舰级SoC芯片销售规模扩大，是推动DS事业部显著增长的主要原因。

SK海力士一季度营收达到52.58万亿韩元，同比增幅达到198%，环比增长60%。盈利表现同样强势：一季度公司实现经营利润37.61万亿韩元，同比增长405%，环比增长96%；净利润为40.35万亿韩元，同比大增398%，环比增长165%；毛利率79%，同比提升22个百分点，环比提升10个百分点。

公司方面解释称，主要得益于DRAM（内存）与NAND（闪存）的价格上行，使高附加值产品的占比提升。同期公司的营业利润率达到72%，创历史新高；此前一个季度为58%，去年同期为42%。

根据SK海力士管理层分析，虽然一季度通常属于存储市场的季节性相对淡季，但由于全球对AI基础设施的投入持续加大，需求端仍保持韧性，公司因此延续增长。公司通过提升高附加值产品销量，包括HBM（高带宽内存）、大容量服务器DRAM模块以及eSSD，以维持业绩增长态势。

对于地缘政治带来的部分原材料与能源成本上行，公司表示已通过供应商多元化与长期协议，降低波动对经营的影响。

闪迪（SanDisk）在Non-GAAP口径下，2026财年第三财季（即公历今年第一季度）实现营收59.5亿美元，环比增长97%；当季毛利率78.4%，环比提升27.3个百分点；净利润36.75亿美元，环比大增280%。

闪迪首席执行官David Goeckeler表示：“本季度是闪迪发展过程中的关键转折点。公司正在主动优化业务结构，依托数据中心业务的牵引，向更高价值的终端市场倾斜。”根据披露，此处所指高价值市场主要对应数据中心业务，该季度营收环比增长233%。

整体来看，存储芯片巨头的集体业绩大幅上行，可以理解为行业进入“卖方市场”后的自然反应：供应商将更多产能与产品投向AI基础设施等更具价值空间的方向，同时由于供需不平衡推动存储芯片价格持续走高。

此外，部分企业也提及正在推进更适配行业周期的新模式：从以往的短期协议，逐步转向长期合作。据21世纪经济报道记者了解，已有上游存储原厂在研究与手机等消费品大厂签订为期五年的合约，以便获得更长期、更稳定的价格与供给。此前类似合约多以一年为周期。

David Goeckeler同样提到，闪迪正在实施全新的商业模式，依托客户多年期合作协议以及稳固的财务履约承诺来开展业务。

SK海力士方面表示，多年期长期协议能够为双方提供业务稳定性：一方面保障客户的供货连续性，另一方面也为卖方带来更明确的需求预期与更稳定的收入结构。

两极分化

短期内，存储芯片供需偏紧的局面难以明显缓解，这也进一步推升芯片价格整体上行。

从SK海力士披露的单价数据可以更直观地感受到涨价的延续性和力度。今年第一季度，该公司DRAM单价（ASP）环比上升约65%，NAND单价环比上涨75%。

（SK海力士披露的收入和单价等表现，图源：SK海力士财报）

在刚启动涨价的2025年第三季度，DRAM单价环比上涨约5%，NAND单价环比上涨约10%~15%；进入第四季度，DRAM单价环比上涨约25%，NAND单价环比上涨约30%~35%。

尽管整体业绩持续走强，但下游终端市场呈现出较为明显的分化趋势，其中数据中心市场成为最主要的增长驱动。

根据闪迪披露，本季度数据中心市场贡献收入14.67亿美元，同比暴增645%，环比增长233%；边缘端市场是公司营收占比最高的业务板块，期内实现收入36.63亿美元，同比增长295%，环比增长118%。这两块业务共同构成闪迪最新财季收入增长的重要来源。但与之相比，消费者市场的表现相对逊色：期内营收8.2亿美元，同比上涨44%，环比下滑10%。

SK海力士方面也直言，受存储价格上涨带来的成本压力影响，PC与移动设备端出现一定需求放缓迹象，部分产品既定出货节奏面临短期调整。不过，服务器存储的需求仍保持高景气，有望抵消上述疲软，从而推动整体市场继续增长。

对于市场讨论较多的缺货问题，业内普遍观点认为：短期内紧缺行情难以得到缓解。

针对近期存储现货市场的价格波动，SK海力士管理层分析认为，现货存储市场在整体DRAM市场中的占比极小，且其交易的产品类型与数量与公司业务覆盖范围存在较大差异。

管理层强调，现货市场的变化并不足以代表整体市场情况。实际上，公司主要客户对HBM、服务器DRAM以及企业级SSD等产品的需求仍在全面增长。并且在短期仍处于供不应求格局的情况下，本轮内存价格上涨周期或将比以往更长。

从整体判断看，SK海力士认为AI技术快速进展正推动行业从大模型训练快速演进至推理与智能体（Agentic AI）阶段，从而带动以DRAM与NAND为代表的存储需求持续扩容。公司预计DRAM与NAND的价格利好趋势仍将延续，并将持续推出相关芯片以满足市场需求。

在资本开支方面，SK海力士预计2026年资本开支将同比显著增长，并加快龙仁集群晶圆厂建设。一期工程计划于2027年初完工，此后将分阶段推进二至六期投资。但公司也提到，龙仁之外没有新建或收购其他晶圆厂的计划。

公司同时表示，短期供应仍无法满足结构性增长需求。尽管如此，下游客户与存储供应商普遍认为，提升供需长期可见性同样至关重要。

面向下半年存储业务的布局思路，三星电子认为服务器DRAM与固态硬盘（SSD）市场仍有望维持较高景气度：超大规模云厂商持续扩张AI业务，将推动企业级大模型落地应用加速释放需求；智能体（Agentic AI）发展也将进一步拉动需求增长。为此，公司将提升DDR5、SOCAMM2等高附加值AI产品的营收占比，并重点聚焦KV Cache（缓存）场景的高性能产品，率先布局第三代PCIe 6.0企业级SSD市场。

在近日的一场公开演讲中，三星电子执行副总裁兼方案平台开发团队负责人张实完（Silwan Chang）表示，人工智能正经历从“生成式AI”迈向“物理AI（Physical AI）”的深刻跨越。他以深圳街头的自动驾驶为例，强调物理AI需要在真实世界中完成学习、测试并做出最优决策。相比处理静态文本或图像的生成式AI，物理AI对高分辨率视频、3D点云等连续时间序列数据具有更高的依赖，因而需要更大的数据吞吐能力。

“要让物理AI在真实场景中稳定可靠运行，高性能存储已经不再是可选项，而是决定系统决策效率与规模的关键基础。”张实完表示。面对物理AI时代带来的数据需求激增，三星围绕“高性能、高密度、散热管控与安全性”四大支柱，构建面向未来的下一代AI服务器存储技术路线图。

综合各方表态可以看出，存储芯片的供应紧张局面至少在2027年之前难以根本性缓解。甚至有业内人士在接受21世纪经济报道记者采访时分析，若上游扩产仍需时间，2028年存储芯片紧俏情况也可能进一步加剧。以AI驱动为核心的存储芯片“超级周期”，其持续时间与强度或将超过以往。

责任编辑：韦子蓉

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