高盛下调中国中免目标价至64港元，维持“中性”评级

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高盛发布研究报告指出，中国中免（01880）在去年较低的基数效应下，第一季度净利润实现了21%的同比增长，达到23.5亿元人民币，这相当于该机构全年预测的44%。然而，这一进度略低于其2023年至2025年同期50%以上的历史性季节性水平；通常情况下，第一季度和第四季度是全年销售旺季。因此，高盛将公司目标价从之前的67港元下调至64港元，并维持“中性”评级。

报告进一步分析，公司在此期间的息税前利润（EBIT）同比增长了9%，达到27亿元人民币，这意味着其利润率同比扩张了1.2个百分点，升至15.9%。这主要归因于销售及行政开支（SG&A）同比下降了7%，以及毛利率从去年第一季度的33%提升至33.6%。毛利率的提升部分得益于人民币兑美元及欧元升值，这对于进口商品的销售表现是有利的。考虑到机场免税店销售额的下滑以及公司完成向LVMH配售股份的影响，高盛预计将2026年至2028年的每股盈利预测下调5%至6%。

责任编辑：卢昱君

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