华泰证券研判：电价周期性转折来临

每经AI快讯，华泰证券(19.150, -0.14, -0.73%)研究报告指出，尽管电力属于二次能源，并不具备全球流动性，但上游化石能源与下游电力商品（含token）之间的价差难以长期维持。2026年影响国内电价的两个核心要素均步入转折期：供需增速出现转向；化石能源价格涨势难抑，煤炭价格回升将促使电价反弹领先于供需拐点。辽宁与广西两省区自2026年起试点核电市场化定价机制，标志着政策层面为2023年以来非化石能源发电被动承受"煤价下行，电价跟跌"的局面画下休止符。"十五五"期间碳价与绿证价格持续攀升，清洁能源电价或将呈现相对火电的独立上涨态势。因来水偏少、气电受限、燃料涨价等因素，2026年3月起云南、四川、上海、广东等多个省份现货电价已超越2026年度长协价格，4月扩散至广西、海南与浙江，5月多地月度长协亦超过年协水平。据华泰证券测算，在当前煤价下，2026年度长协价跌破当地煤电现金成本的省份已逾20%；若现货煤价进一步上扬，电价回升态势可能从局部扩散至整体。若厄尔尼诺现象确认，北方电价后续或受全国统一电力市场波及而同步反转；而以蒙西为典型的三北区域，自2025年底起新能源消纳情况与电价水平或许已显露转折迹象。