小摩：上涨广度料走扩 逢低继续布局

摩根大通(307.65, -4.82, -1.54%)策略师指出，全球股市从伊朗战争的低点反弹而来的路径异常狭窄，仿佛市场已经把“哪怕是偏正面的消息”也能带来更大范围上行的情形预先消化。

以Mislav Matejka为首的团队认为，短线仍可能出现起伏，但对投资周期更长、并非只盯着未来几天或几周的投资者而言，可以继续借助股市回调来逐步扩大持仓敞口。

他们表示，尽管MSCI全球指数呈现V形反弹，表面上看与油价上涨似乎并无直接关联，但这轮上行其实是少数股票在推动。由于战争开始前的仓位更轻、且压制性买盘的因素正在缓和，这反而有助于行情向更广范围扩散。

Matejka在给客户的报告中提到：“从表象来看，市场并没有显得那么自满。”他举例说，几乎所有消费类股票都仍贴近低位。盈利若能保持韧性，将继续给股市提供支撑；同时，虽然美国估值显得偏高，但国际市场的股票相对更有吸引力。

今年以来的集中度风险成为投资者关注的重点。自2026年初以来，七只股票合计贡献了标普500指数约84%的回报；而在欧洲，六家公司又带来了斯托克欧洲600指数超过90%的涨幅。

在美国市场，行情几乎由超大盘科技股独自撑起。相较之下，欧洲虽然更为多元，但由于大型科技股相对缺位，三家能源公司反而成了关键拉动力，其贡献占到40%的回报。

摩根大通策略师判断，短期内股市的上行节奏仍可能偏窄，超大盘科技股的反弹将是重要支撑。但他们预计，随着时间推移，今年晚些时候“上涨广度将扩大”的情况更值得期待，领涨板块有望从科技转向价值股、小盘股以及国际市场。

他们还认为，中东冲突若进一步升级，将让找到可行的“退出路径”的可能性更高：一方面，美国汽油价格继续上行、美国选民民调走势不利；另一方面，伊朗的主要石油客户面临的承压也会加重。

市场层面对伊朗冲突可能引发滞胀担忧正在发酵，不过摩根大通团队表示，他们并不认为滞胀会成为今年下半年最可能出现的结果。

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