高盛策略师Snider提醒：标普领涨太集中或不利

美国股市近期持续走高并刷新新高，但其上行主要依赖少数股票支撑，这也让不少华尔街观察者联想到互联网泡沫时期的走势。

尽管从当下情况来看，市场主要由大市值权重股贡献可观利润，这种类比仍需格外谨慎，但“市场广度”偏窄的现实依然让不少投资者与分析师感到不安，高盛集团首席美国股票策略师Ben Snider正是其中之一。

“如果只看标普500指数，它已经处在历史高位；但指数里的中位数股票，相比各自高点仍大约落后13%，”Snider在周二接受采访时表示，“这是过去大约25年来差距最为明显的情况之一。站在市场层面，这确实像是在发出某些警示信号。”

标普500指数最近五次收盘创下纪录，其中四次发生在下跌家数多于上涨家数的情形之下。BofA Global Research的策略师也提到，4月份只有23%的标普500成分股跑赢指数，该月度表现为该机构自1986年起统计以来的第四低水平。

Snider并不是唯一提出警惕的人。

“别把指数处于历史高位时那种狭窄的上涨，误以为代表市场全面走强，”Muriel Siebert & Co．首席投资官Mark Malek在电话采访中表示。她认为本轮上涨的“集中度”相当“令人不安”，并补充指出市场广度已经降到“除了互联网泡沫阶段外，几十年来最窄之一”。

半导体以及谷歌母公司Alphabet Inc．等大型科技企业的盈利增速，确实推动了基准指数上行，不过Malek表示，这些创出的历史高点，实际上主要由“矛尖”顶端的一小撮股票实现——他所指的是少数与人工智能相关的公司。

在高盛的Snider看来，标普500涨势过于狭窄，本质上也反映出盈利预期上调同样集中，尤其由半导体、科技以及通信服务等板块牵引。

“市场广度正在快速收缩，历史经验往往对应着股市出现回撤风险，”Snider在4月30日的报告中写道。高盛测算显示，自1980年以来，在广度大幅下滑之后的12个月里，标普500平均回撤幅度可达10%。

Ned Davis Research的美国行业策略师Rob Anderson在4月30日的报告中指出，10月份以来，美股领涨板块的轮动十分频繁：从科技到防御板块，再到能源，随后又回到科技——这种节奏“阻碍了更完整的周期性复苏”。

除了广度不足，Anderson还提到，标普500指数11个板块之中，只有6个板块距历史高位的幅度仍在5%以内。

标普500等权重指数自伊朗战争爆发以来就再未出现收盘新高。

“不少股票只是围绕区间震荡，或者小幅走高，但科技和半导体板块的涨幅却非常突出，”BTIG LLC首席市场技术分析师Jonathan Krinsky在电话采访中表示。

与互联网泡沫时期的另一处相似在于：标普500成分股中，只有53%的股票处于200日移动均线之上。Krinsky表示，对于一个在23个交易日内上涨超过12%的市场而言，这个比例偏低，几乎可与1999年和2000年的类似行情相提并论。

“我们当然不认为现在的情况会完全复制2000年，但标普500内部的广度确实比多头理想中想看到的水平更弱，”Krinsky说。

当前市场与互联网泡沫阶段相比，最显著的差别在于企业盈利：今天的领涨者往往同时具备更快的盈利增长，并非当年世纪之交那些投机色彩浓厚、且大多亏损的热门企业。

“这并不像Pets.com那样的情形，”Muriel Siebert的Malek表示，她所指的是互联网泡沫时期那家广为人知但不赚钱的公司。

不过，她也强调，广度偏窄且涨幅过快的组合，使得她在面对看似估值又再度偏高的市场时，对选股要更加谨慎。

“最近确实出现了一些让我觉得‘有点像’的相似之处，所以更容易让我联想到互联网泡沫，”他说，“这在我看来像是我在华尔街见过的那种熟悉的泡沫迹象。”

市场广度的担忧并不只发生在美国，也是一种更广泛的全球现象。不过，并不是所有人都认为这一定是不祥的预兆。摩根大通策略师Mislav Matejka等人认为，自全球股市从伊朗战争的低点反弹以来，走势过于集中；因此只要出现哪怕相对有限的利好，市场就有可能迎来更普遍的上行。

高盛的Snider同样承认这种可能性存在，但条件是中东局势与能源市场需要继续出现利好。

“如果战事局面继续向好、如果能源价格回落，那么基准情形应当是盈利以及股市表现向更大范围扩散，”Snider在采访中表示。

责任编辑：丁文武

新浪财经声明：此消息系转载自合作媒体，新浪财经登载此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。

郑重声明：1.根据《证券法》规定，禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场；2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。