美银证券：中国中免评级维持“中性” 股价重估空间有限

美银证券发表研究报告指出，鉴于首季表现不及预期，将中国中免(63.030, -2.59, -3.95%)（01880）2026年每股盈利预测下调10%。该行将中国中免（601888.SH）A股目标价从95元人民币调低至85元人民币，这对应2026年预测市盈率35倍，与历史均值34倍基本一致。该行预计免税销售增速可能在首季已达峰值，股价缺乏重估机会，因此维持“中性”评级。

中国中免第一季度核心净利润同比上升21%至23亿元人民币（下同），达到市场共识，但未及该行预估。报告期内营收同比微增1%至169亿元，海南地区销售同比增加28%至126亿元，这表明机场免税及线上业务在当季出现下滑，且表现逊于该行预期。毛利率同比提高0.6个百分点至33.6%，核心净利率同比提升2.2个百分点至13.8%。

责任主编：卢昱君

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