油价扰动虽非重回70年代 仍让英国“通胀感”强烈

核心要点

油气价格继续上行，已经把英国 CPI 推到 3.3%。英国央行在上周表态称，接下来几个月的通胀大概率仍会继续走高。

与此同时，工资上调的诉求正在升温，这或将触发第二轮通胀传导，进而增加英国央行进一步收紧货币政策的压力。

在此背景下，企业与普通民众都已切身感受到冲击。

对英国年长一代而言，油价带来的震荡往往会把人拉回上世纪 70 年代：当时食品和汽油都出现短缺，政府还推行过每周三天工作制，停电时有发生，人们点着蜡烛完成学业；最终通胀与失业率都出现上冲。

不过也有积极进展。英国独立预算责任办公室测算显示，自上世纪 70 年代中期以来，英国 GDP 的能源强度已下降 70%，主要受能源效率提升以及重工业比重回落的推动。

因此，就算能源价格长期维持在高位，英国经济也不太可能重现 70 年代那样的“全面失控”局面。

从理论上看，英国仍保有本土油气生产能力。对比日本和欧元区等主要经济体，英国本应能更好地抵御能源涨价带来的影响。

但现实却在给英国带来更强的负面效应：油气价格的急剧上升正在对英国造成明显冲击。

其中一个重要原因在于英国电价偏高。国际能源机构数据显示，4 月英国每兆瓦时平均电价为 110.56 美元；对照来看，日本为 92.89 美元、德国为 88.98 美元、法国为 44.19 美元，而美国仅 26.48 美元。

英国政府把高电价归结为电力“边际定价机制”。该机制要求为满足用电需求并入电网的最贵能源类型设定统一电价（已签固定电价合约的发电企业除外）。在当前定价基准下，天然气也成为重要参照，这就可能让未锁定长协电价的可再生能源等发电企业获得超额收益。

不过，英国能源行业协会 Energy UK 认为，这套机制本身更注重效率：会优先调度成本更低的发电产能。之所以天然气常被用作定价基准，是因为当风电与光伏等低成本能源出力不足时，需要更灵活的天然气发电来“补缺口”。

在外界看来，英国政府推进碳中和目标过快，也在一定程度上抬高了工业与居民的用电成本。为此，政府已经推出相应方案，试图减少天然气价格与电价之间的“联动绑定”。

即便如此，部分高耗能企业仍难以走出困境。

例如英国陶瓷餐具制造商登比陶器（Denby Pottery）在 3 月进入破产接管流程，原因与能源成本和人力成本持续走高有关；而英国最后一家依靠高耗能高炉生产原生钢材的英钢集团，政府维持其运营每天需投入超过 100 万英镑（135 万美元）。

居民消费承压

普通民众的生活开支也在被迫收紧。英国能源监管局 Ofgem 的数据显示，截至 2025 年 6 月，英国家庭欠缴能源账单总额已超过 44 亿英镑，约有四分之一家庭出现欠费逾期。咨询公司巴林加指出，其中近四分之三属于无担保欠款。

监管局允许能源企业将部分坏账成本分摊到所有用户的账单上，最终由更广泛的消费者共同承担。

能源价格上涨还在整体上推升通胀。能源与气候情报智库本周报告称，今年 11 月英国食品价格相较 2021 年或将高出 50%。英国央行上周也指出，民众已开始增加储蓄，以便应对接下来可能出现的高额账单。

这意味着未来数月居民消费支出大概率会走弱。自伊朗战事相关事件发酵以来，森宝利超市、鞋类零售商 Shoe Zone、WH 史密斯等零售企业，以及克雷斯特尼科尔森、泰勒温佩、伯克利集团等多家房企已先后发布盈利预警。

后续或许还有更多企业继续跟进发布预警。