中银证券自营收益率倒数第二 投行亏损严重
专题：上市券商2025年年报出炉！各项业务收入大比拼
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：图灵
2025年堪称“券商大年”。中证协数据显示，150家券商全年营收合计5411.71亿元，增幅达19.95%；净利润2194.39亿元，增幅31.2%。在上市券商中，44家A股纯证券业务券商里，有42家归母净利润实现增长，43家营收增长；8家券商净利润突破百亿大关，行业集中度持续上升。
近期，44家A股券商年报悉数披露完毕。在这44家券商中，中信证券(27.490, 0.27, 0.99%)夺得2025年营收与净利润双冠；太平洋(3.750, 0.07, 1.90%)营收垫底，天风证券(3.780, 0.20, 5.59%)（维权）净利润则排在末位。
从细分业务分析，中信证券2025年自营业务收入（依据“自营业务收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”公式计算，下同）居首，达386.04亿元；国盛证券(12.850, 0.21, 1.66%)自营收入最少，仅1.11亿元。长江证券(8.790, 0.80, 10.01%)自营收入增速最快，国盛证券降幅最大；红塔证券(7.540, 0.04, 0.53%)自营收入占比最高，国盛证券占比最低；华林证券(16.000, 0.48, 3.09%)收益率最高，国盛证券收益率最低。华泰证券(19.330, 0.18, 0.94%)自营权益类证券及证券衍生品/净资本占比最高，太平洋最低；广发证券(21.180, -0.05, -0.24%)自营固定收益类证券/净资本最高，太平洋依然最低。
中银证券(12.560, 0.14, 1.13%)自营投资收益率位列倒数第二 若剔除国盛证券则倒数第一
2025年，国盛证券自营业务收入录得1.11亿元，同比下滑73.36%，占营收比重为6.20%，投资收益率仅0.88%（依据“自营业务投资收益率=自营业务收入/（期初金融投资+期末金融投资）/2”公式计算，下同）。
国盛证券自营业务收入垫底，主要因深度“踩雷”校园贷鼻祖趣店（HTT）。不过，国盛证券回应投资者称，趣店（HTT）的投资并不属于自营投资范畴。
2025年，中银证券自营业务投资收益率为1.64%，仅优于国盛证券，在44家券商中排倒数第二。若剔除国盛证券，中银证券投资收益率将垫底。
2025年，中银证券自营收入达3.46亿元；其年末金融投资资产总计248.82亿元，年初为173.54亿元，平均值为211.18亿元；投资收益率约1.64%，远低于44家上市券商3.41%的平均水平。
中银证券自营业务投资收益率缘何如此低迷？或许与固收类业务相关。2025年初，公司以公允价值计量的债券金额为117.98亿元，年末增至159.4亿元，一年扩容41亿元。然而，这些债券资产在2025年的公允价值变动损益为-85，236，019.49元。
依据年报披露口径，中银证券2025年证券自营业务收入为1.85亿元，同比下跌27.63%。
在2025年行情火爆的背景下，中银证券自营业务收入却逆势大幅下滑，且投资收益率偏低，这折射出公司的投资能力。
2025年A股市场整体复苏，主要指数普遍大涨，上证指数、深证成指、创业板指涨幅分别为18.41%、29.87%和49.57%，多只指数刷新高点；市场活跃度显著提升，沪深北三大交易所日均股基交易额达1.98万亿元，同比增长67%。证券行业全面回暖，多项核心指标显著好转。债券市场则呈现高波动震荡态势，中证全债指数上涨0.57%。
投行亏损 资管收入缩水
2025年，中银证券营业收入达33.90亿元，同比增长17.39%；归属于母公司股东的净利润为10.45亿元，同比增长15.32%。
细分业务方面，中银证券2025年证券经纪业务营收22.39亿元，同比增长29.11%，毛利率上升4.84个百分点至56.36%；该板块占公司总营收比例高达66.04%，构成了公司营收的“主力军”。
中银证券经纪业务的迅猛增长，得益于2025年A股市场交易活跃度的大幅提升，市场股票基金成交额同比增加67.89%。但疑问在于，一旦市场回归常态，这一“靠天吃饭”的引擎能否持续发力？
2025年，中银证券资管业务收入4.91亿元，同比微降3.37%。截至2025年末，公司受托客户资产管理资金规模为4300亿元，较年初缩减763亿元。
中银证券2025年投行业务收入1.56亿元，同比增长28.50%。不过，该业务毛利率为-19.33%，利润为负，仍未走出“赔本赚吆喝”的困境。
责任编辑：公司观察
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