365天改革落地：公募基金用行动回应高质量发展

编者按：

2025年5月7日，《推动公募基金高质量发展行动方案》正式发布。作为公募行业高质量发展的纲领性文件，它聚焦行业发展中的关键难题与突出短板，勾勒清晰的未来路径，并提出25条系统性改革安排，同时配套推进多项制度部署，为行业持续深化改革提供有力支撑。

我们也看到，公募行业正呈现更强的活力，发展质量与效能稳步提升。恰逢《行动方案》发布满一周年，本报将以全景视角回顾改革推进过程，梳理阶段成效，并进一步研判行业后续发展方向。

《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）发布满一年后，公募基金行业实现了多维度、系统性的变化：费率改革持续显效，业绩比较基准不断完善，绩效考核持续优化，销售新规严格落实。多项改革举措密集推进、逐层递进，使行业重新回到“以投资者回报为核心”的正向轨道，行业生态也迎来更深层的重构。

2025年5月7日，中国证监会进一步明确要求，推动全面深化改革，强化公募基金行业与投资者的利益绑定，提高公募基金投资行为的稳定性，增强行业服务投资者的能力，推动权益类公募基金规模壮大，更好发挥行业服务实体经济与守护居民财富的核心作用。

过去一年中，支持行业高质量发展的政策法规密集推出，围绕优化收费模式、强化利益绑定、提升权益投资稳定性、强化监管防控风险等重点，推动行业由“重规模”向“重回报”作出根本转向。

从改革推进的节奏看，呈现出“密集推进、层层递进”的鲜明特点。

2025年9月5日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，目的在于进一步降低基金投资者成本、规范公募基金销售市场秩序、切实保护基金投资者合法权益；10月31日，中国证监会起草了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》；12月，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》相继发布，分别从机构考核机制与基金销售行为等方面加强规范。

进入2026年，政策落地的推进力度继续加快。1月23日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，自2026年3月1日起施行，意味着公募基金行业围绕“业绩比较基准”这一关键坐标进入更规范的建设阶段。4月17日，为进一步规范基金管理公司绩效考核管理相关行为，完善公募基金行业长效激励约束机制，强化与基金份额持有人利益绑定，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）发布《基金管理公司绩效考核管理指引》。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师吴粤宁认为，以《行动方案》为指引，公募行业的系统性改革关键在于重塑利益绑定机制、优化产品供给结构，从而引导行业回归本源。

《行动方案》落地一年来，各项安排稳步推进、重点发力，持续回应市场关注与社会期待。从数据与实践成果看，改革红利仍在释放，成效逐步显现，投资者获得感稳步提高；与此同时，公募基金在服务实体经济、助力科技创新方面发挥了重要作用，行业规模与发展质量呈现“双向提升”。

在业绩表现方面，Wind数据显示，截至目前，万得偏股混合基金指数创下近一年新高，累计上涨超过40%，投资者收益状况较好，持有体验也同步改善。

就规模而言，中基协数据显示，截至2026年2月底，公募基金总管理规模历史上首次突破38.6万亿元，较一年前新增近5万亿元，行业规模保持稳健扩容。

产品供给方面，产品矩阵持续扩展，各类品种协同发展。其中，ETF、“固收+”产品以及FOF基金表现更为突出，成为满足投资者多元配置需求的重要选择。以最新数据为例，ETF规模较一年前增长超过万亿元，“固收+”产品规模突破3万亿元，FOF产品规模超过3000亿元，上述三类产品均实现稳步增长。

在服务实体经济、助力科技创新方面，公募基金同样积极作为。2025年5月以来，新成立的权益类基金中，含“科”量较高的产品布局活跃，不仅数量充足，整体规模与业绩表现也较为亮眼，为科技创新领域持续注入权益资金。债券市场方面，2025年7月，首批10只科创债ETF集中成立，开辟了公募基金支持科创企业融资的新路径；截至2026年5月6日，科创债ETF产品数量已增至24只，合计规模超过2750亿元，为科创企业发展提供了有力资金支撑。

吴粤宁进一步总结，公募基金改革已取得阶段性进展：三阶段费改闭环落地，渠道考核从“重销量”转向“重保有、重回报”，买方投顾与投资者长期陪伴体系加速成型；业绩比较基准更加规范，存量产品基准调整工作有序推进；权益类与指数工具类产品供给扩容，注册效率明显提升；信息披露更为透明，中长期业绩、投资者盈亏、换手率及综合费率等关键指标披露持续完善；投研体系加速向平台化、团队化转型，科技赋能水平也在持续提升。

从公募机构的视角出发，多家基金公司积极响应改革号召，以实际行动践行高质量发展理念。

大成基金通过业务体系与服务体系的“双升级”，多措并举为客户创造价值。在业务端，公司重点发展浮动费率产品，加大“固收+”业务布局，并把投资者收益纳入考核维度；在服务端，公司致力于帮助持有人成为“聪明的投资者”，搭建覆盖全周期的服务体系。

“我们开发了多维度持有人盈利评价系统，在考核中引入‘客户盈利情况’‘平均持有时间’等指标，引导销售团队践行逆向销售理念，引导客户进行长期投资，切实提升持有人真实获得感。”大成基金相关负责人表示。

长城基金同样在投研体系建设、产品布局、费率创新以及投资者服务等方面持续发力。具体来看：一是夯实核心投研能力，为高质量发展奠定根基；二是持续丰富产品矩阵，加大“科技+”布局力度，完善稳健类产品线，聚焦能源等重点方向，并筹备REITs相关业务；三是推动费率机制改革，助力行业形成良性发展生态；四是丰富投教内容与场景，践行普惠金融责任。

公募基金改革仍将继续走向纵深，公募机构也已形成更明确的未来高质量发展方向，并持续履行行业使命。

大成基金表示，2026年公司将围绕三方面重点推进改革落实：一是强化信义义务，有序提升浮动费产品占比，推动管理费与投资业绩形成动态挂钩，把“投资者盈利”纳入各层面考核，实现公司与持有人利益同频共振；二是坚持长期主义，严格执行中长期考核要求，提高长周期考核权重，引导投研团队深入研究产业长期价值，严控风格漂移等短期行为；三是深化服务赋能，以客户为中心构建“投前—投中—投后”全周期陪伴体系，借助金融科技提供更具个性化、场景化与智能化的资产配置方案及投资陪伴服务，同时加强投资者教育，引导理性投资、长期投资。

业内普遍形成的共识是：公募基金高质量发展的核心目标，旨在建立“以投资者回报为导向”的行业生态，推动行业从规模扩张转向质量提升的根本性转变，最终形成产品供给更精准匹配、投研能力更扎实可靠、治理机制更完善健全、服务体验更优质高效的行业新格局。

在过去一年里，随着多项改革举措持续落地，公募行业在投研端与销售端的生态已发生显著变化。

业绩比较基准新规的落地，使行业产品体系进一步走向规范。2026年4月30日，12家基金公司率先响应要求，公告调整旗下部分存量基金的业绩比较基准。后续，随着更多机构有序推进存量产品基准调整，公募行业有望逐步形成更清晰、透明、规范的产品体系与投资文化。

投研体系方面，“明星基金经理”的营销宣传逐渐降温，团队化、平台化的投研模式逐步成为行业共识。

行业对规模的认知也出现实质变化，不再盲目追逐规模扩张。当前，当市场较为火热、投资者集中申购某只基金时，基金公司不再“照单全收”，反而可能采取暂停申购、限制大额申购等方式，体现对非理性规模增长的敬畏，从而为行业长期健康发展夯实基础。

销售端监管也持续强化与规范。比如，严禁宣传基金规模及业绩短期排名，禁止使用“正收益、稳健低风险”等可能误导投资者的表述，规范基金经理宣传行为，全面监管直播营销等新型销售方式，引导销售机构回归“专业服务”的本源，杜绝短期功利化营销。

此外，在部分基金销售平台，除展示基金收益率外，还同步展示投资者的实际收益率，通过减少信息壁垒、强化信息透明化，以基金投资者真实体验重塑行业信任，从而推动行业良性发展。

吴粤宁预测，后续公募行业还将重点在三个方向持续发力：一是深化费率改革并优化考核机制，推动浮动管理费模式落到实处，强化长周期业绩导向；二是加快投研体系智能化转型，依托大数据与人工智能提升研究深度与决策科学性；三是大力发展投顾业务与养老金融，构建“产品+服务+陪伴”的全链条投资者服务体系，推动行业高质量发展稳步前行。

【记者观察】

近一年来，《推动公募基金高质量发展行动方案》落地实施并持续推进，行业改革不断向纵深延展，成效逐步显现。公募基金行业正式开启从“重规模”向“重回报”的深度转型之路。

随着《行动方案》各项举措持续落地，行业生态也在加速重塑，“受人之托、忠人之事”的行业本源愈发清晰明确。

同时，依托《行动方案》的纲领性引领，配套监管制度体系不断完善，为公募基金高质量发展夯实制度根基。

当下，居民财富管理需求持续扩容升级，为公募基金行业发展打开了更广阔的增长空间；长期资金入市节奏加快，也为行业稳健运行注入更持久的动力，公募基金行业迎来难得的发展窗口。

从实际情况看，公募基金管理规模也长期保持上行趋势，各类产品需求持续旺盛。“固收+”、FOF基金、ETF、跨境产品、商品基金等板块规模均实现跃升。从一季度公募机构规模变化格局来看，部分依托“固收+”、量化指增等特色产品线的机构实现规模突围，并在行业中逐渐显现优势。

但需要强调的是，改革并非一蹴而就。公募基金行业迈入高质量发展新阶段的同时，挑战同样伴随出现。

从短期看，转型改革难免伴随阵痛，行业积累已久的发展痛点难以在短时间内完全消解，多重现实挑战叠加，部分机构仍需主动摒弃粗放发展方式和短期不合理的规模诉求。

行业长期沉淀的问题尚未完全根治。少数机构仍未真正摆脱“重规模、轻回报”的路径惯性，投研核心能力与居民财富管理真实需求之间仍存在错配；个别销售渠道不规范乱象仍有发生。也有个别机构为了片面追求规模增速，甚至依靠流量买量、违规带货等方式盲目冲规模，偏离行业初心本源，背离公募高质量发展的方向指引。

第二，资管行业竞争日趋白热化，对公募机构在投研能力、产品创新能力、风险管控能力等方面提出更高要求。公募基金行业已经形成“不进则退、慢进亦退”的竞争格局。若不能持续夯实投研壁垒、增强核心竞争力，就可能在行业洗牌中承压甚至掉队。面对如何优化行业发展格局，一方面需要支持优质头部机构深耕创新，实现资产管理与财富管理的双向进阶，打造一流投资机构；另一方面也要扶持中小机构走特色化、差异化道路，这仍是当下及未来需要重点破解的课题。

第三，行业治理与激励约束机制仍有进一步完善空间。如何统筹平衡基金投资者、公司整体利益与基金管理人价值贡献，完善绩效考核与价值分配体系；如何防范大股东不当干预，防范内部人控制，持续提升投资者服务质量与体验，都是行业需要继续探索的重要方向。

此外，改革落地的“最后一公里”仍需持续攻坚，各方主体责任还需进一步压实。只有坚持不懈、久久为功，改革举措才能真正落地见效。

公募基金高质量发展从不只是通往终点的直线旅程。既要直面转型过程中的现实难点与深层痛点，坚持问题导向持续推进改革；也要把握时代发展大势，以专业夯实立身根基，以诚信守住初心。

唯有坚守公募基金高质量发展的初心定力，持续深化改革并提升专业能力，公募基金行业才能在新时代浪潮中稳步向前，真正践行守护居民财富、服务实体经济的使命担当。