英国债务阴影下的“完美风暴”

即便全球仍被能源危机笼罩，英国经济的窘境依然显得更为突出。英国政府的借贷成本继续上行，已升至近三十年来的最高水平，涨幅明显超过欧美其他债券市场。

本周，英国30年期国债（俗称金边债券）收益率突破5.7%，刷新1998年以来的最高纪录。与此同时，10年期国债收益率也逼近5%，年内累计涨幅已接近0.5个百分点。对照之下，美国10年期美债收益率的涨幅不足0.2个百分点，而英国国债收益率的上行幅度甚至是德国国债的三倍。

PGIM Fixed Income首席欧洲经济学家凯瑟琳・奈斯表示：“英国正在经历一场完美风暴。”

她指出，当前至少有三项因素相互交织、彼此增强：英国财政与经济发展的路径、由于高度依赖油气进口而导致对外部能源冲击更易受伤，以及长期存在的政治不确定性。

中东战事刚爆发时，英国通胀水平已达3%，比央行2%的政策目标高出整整1个百分点。在需要遏制通胀持续压力的背景下，当时的基准利率本就处于相对高位。由基尔・斯塔默首相主政的这届政府支持率走低、民心不稳。政府一方面试图压缩福利开支、提高税收以支撑投资与公共服务，另一方面又力图把债务规模压下来。多重考量之下的左右为难，不仅引发政坛对手的批评，也让工党内部出现不小分歧。

不过，先前仍有信号显示经济前景在向好。市场曾预计4月通胀将明显回落，英国央行也传出可能继续降息的表态。降息本可减轻财政部在债务利息方面的压力。另一条利好来自最新统计：截至3月的上一财年，英国政府实际举债规模低于预期。

但随后，中东战事打断了这些复苏迹象。英国3月通胀率回升至3.3%，并且当前预测认为全年通胀还可能继续走高。投资者迅速转变预期，放弃英国央行会降息的判断，改为押注央行今年剩余时间将多次加息。结果就是抵押贷款利率以及各类借贷成本随之抬升。国际货币基金组织也将英国今年经济增长预期从此前的1.3%下调到0.8%。

包括奈斯在内的部分经济学家认为，市场对今年多次加息的定价反应过度。他们强调，劳动力市场已经降温，员工的加薪诉求与企业进一步提价的空间都在收窄，出现恶性通胀并迅速失控的风险显著降低。另外，能源冲击或将压制总需求，从而在一定程度上对物价继续上行形成自我缓冲。英国央行行长安德鲁・贝利上周也提到，当前的经济环境可能促使企业与劳动者采取更谨慎的态度。

截至目前，投资者并未选择抛售英国资产。今年英镑对美元和欧元均出现升值。英国上月还发行了150亿英镑的10年期国债，获得创纪录的认购需求。不过，交易员对英国国债提出了更高的风险回报要求，本次发行收益率为4.92%，创下2008年以来的新高。