纪录再被刷新：全球债务逼近353万亿美元，美债需求转弱

全球债务在一季度出现显著扩张，新增4.4万亿美元，增幅刷新2025年中以来的最高纪录。IIF方面认为，美国政府加快发债是最主要的推动因素，其长期债务的演进路径也因此被认为难以维持。

尽管利率仍处在高位，主要经济体的融资与借贷动作却仍在升温。国际金融协会（IIF）在最新报告中指出，截至今年3月底，全球债务规模已攀升至近353万亿美元的历史高点。

该报告以“风暴将至：债务市场悬于悬崖边缘”为题，表示2026年一季度全球债务仅在单季就增加超过4.4万亿美元，延续了2025年以来的扩张节奏，并呈现出2025年年中以来最为强劲的季度增长态势。回溯全年，截至2025年底全球债务达到348万亿美元，全年增幅约29万亿美元。

从结构看，全球债务与GDP的比重大体稳定，维持在约305%附近。IIF解释称，不同地区的经济扩张在一定程度上抵消了名义债务增长带来的压力。

IIF发布的季度《全球债务监测》进一步指出，2026年初的债务增长主要由美国政府加大举债力度带动。与此同时，新兴市场债务上行至36.8万亿美元的历史新高，主权层面的借贷仍是关键变量；而多数其他发达经济体的债务水平整体保持相对平稳。

IIF全球市场与政策主任埃姆雷・蒂夫蒂克（Emre Tiftik）在研讨会上表示，规模达30万亿美元的美债市场目前“暂无直接风险”，但从更长周期来看，美国政府债务正朝着“不可持续”的轨道发展。

报告也聚焦到债务市场的分化加深：企业信贷展现出更强韧性，部分原因与人工智能相关发行活动的支撑有关；与之相对，政府债券市场则因持续的财政扩张及再融资需求上升承压。与此同时，主权债券需求出现更分散的迹象，市场对欧洲与日本政府债券的关注度提升，而美国国债需求相对平稳。

IIF警告称，结构性压力将继续托底高借贷水平，相关因素包括人口老龄化、国防与安全开支增加、能源转型融资需求、网络安全投入，以及对人工智能领域的持续投资。与此同时，地缘政治摩擦加剧与通胀的不确定性也带来额外风险；若全球经济增速放缓或金融条件意外收紧，债务脆弱性可能被进一步放大。

蒂夫蒂克指出，各地区债务路径的差异正在影响投资者的选择，并可能进而改变长期融资环境。分析人士认为，市场对当前发行规模上升的影响已基本有所消化，但新兴市场的再融资风险仍将是2026年的主要脆弱点。

IIF补充表示，尽管当前金融市场整体运行较为稳定，但全球债务累积速度过快，若未来经济增长未能达到预期，长期财政的可持续性将面临更严峻的考验。