一季度险资加仓路径揭晓

伴随A股上市公司2026年一季度业绩披露告一段落，保险资金的调仓加码脉络也逐渐清晰：既加大银行股的集中买入，发挥“压舱石”效用；又将目光投向交通运输、公用事业等方向，以实现配置更趋均衡。

Wind口径显示，截至一季度末，险资在超600只个股的前十大流通股东名单中露出身影。看增持数量位居前列的十只标的，银行股占据五席，剩余持仓主要集中在交通运输、公用事业等细分领域。

截至一季度末，险资合计重仓（进入上市公司前十大流通股东）A股数量约640只，较2025年末增加逾20只；同时持股数量同比增超40亿股。从持仓市值看，险资重仓股合计市值已超过1.5万亿元（按一季度末股价测算），其中银行股权重占比超过三成。

银行股也成为险资一季度加仓的核心方向。以险资增持股份数量最多的前十只个股为例，银行股占据五席，分别为中国银行(5.690, -0.02, -0.35%)、工商银行(7.390, 0.03, 0.41%)、兴业银行(17.750, -0.04, -0.22%)、中信银行(8.280, -0.05, -0.60%)、杭州银行(16.940, -0.25, -1.45%)。

进一步到具体保险公司，中国人寿(37.440, 0.78, 2.13%)新进入杭州银行、上海银行(9.260, -0.04, -0.43%)以及江苏银行(11.210, -0.04, -0.36%)的前十大流通股东名单；截至一季度末，上述三家银行对应股权分别为2.89%、2.82%和2.14%。同时，新华保险(65.390, 0.71, 1.10%)新增持有邮储银行(5.040, -0.02, -0.40%)，以及中国银行前十大流通股东位置；截至一季度末，持股占比分别约为0.15%、0.08%。

业内人士指出，鉴于银行板块具备较高股息回报、盈利相对稳健的特点，并结合保险机构对宏观形势的判断与自身投资偏好，预计银行股仍会是险资重点偏好的板块之一。

从估值指标来看，A股42家上市银行近12个月平均股息率超过4%，同时市净率多数分布在0.6倍以下。

国信证券(10.810, 0.00, 0.00%)分析师田维韦表示，险资增量资金的流入虽呈现边际放缓，但仍属于市场的重要增量力量。与此同时，险资锁仓意愿更强、占比更高，在增量资金共同作用下，银行股的估值底部得以进一步夯实。

除了聚焦银行，险资在一季度也进一步增强了对交通运输与公用事业等板块的配置力度，涉及上海机场(27.260, -0.12, -0.44%)、大秦铁路(5.270, 0.00, 0.00%)、国投电力(13.610, -0.05, -0.37%)等，整体呈现“股息+成长”兼顾的配置取向。

Wind数据显示，相较2025年末，2026年一季度末险资新进超百家上市公司前十大流通股东，布局标的以制造业为主。其中，对火炬电子(32.870, -0.13, -0.39%)、新金路(16.630, 1.18, 7.64%)等个股的增持数量均超过千万股。

从新进标的的行业分布看，硬件设备、电气设备、化工等领域均有超过20家上市公司进入险资前十大流通股东名单。例如鹏鼎控股(75.830, 0.70, 0.93%)、东方电缆(62.990, 0.59, 0.95%)等。其中，东方电缆在一季度获得两家险资机构新进；该公司主营海上风电电缆业务，一季度营收、归母净利润同比分别增长34.28%、32.26%。

此外，平安人寿一季度新进万凯新材(30.450, -0.53, -1.71%)、洁美科技(50.280, 0.35, 0.70%)、宏盛股份(68.190, 4.00, 6.23%)等A股前十大流通股东；瑞众人寿新进五粮液(92.600, 0.34, 0.37%)、三一重工(20.980, 0.07, 0.33%)等标的前十大流通股东。

从资金体量看，保险资金运用余额自2022年二季度起持续走高，由不到25万亿元逐步上升至2025年末的超38万亿元。其中，2025年末人身险公司资金运用余额超过30万亿元，为大类资产配置提供了更为坚实的资金基础。

中信证券(27.230, -0.26, -0.95%)首席经济学家明明认为，保险资金尤其是寿险资金，需要同时满足久期匹配、收益覆盖以及利润波动管理的“三重要求”。在利率中枢下移背景下，传统固收资产收益率承压，保险资金需提升权益配置效率，以对冲长期投资回报承压压力；而具备高股息、低波动特征、且容量较大的红利资产，更天然贴合其配置诉求。

明明进一步表示，当前险资所面对的监管环境、利率波动幅度与投资渠道等均已显著改善。在“双低”利率期，险资可将其主动转化为低成本负债的积累阶段，并向高股息红利资产进行系统性迁移，这是险资在现阶段周期下优化资产负债匹配的审慎选择。