多晶硅期价大涨，市场憧憬“反内卷”

出处：期货日报

昨日，多晶硅期价显著上扬，近月2605合约涨幅达8.99%，收于34435元/吨；主力2606合约收报40430元/吨，涨幅为3.53%。

中信建投期货分析师刘佳奇指出，本轮多晶硅期价走强的核心动力源自“反内卷”预期的重燃。昨日早盘，市场传闻多晶硅行业近期将举行会议，或涉及成本模型预期的探讨。

“目前，多晶硅价格已长期处于低位，尽管需求疲软令成本支撑暂时失效，但‘反内卷’预期扭转了市场对远期底部的看法，赋予价格向上修复的动力。”刘佳奇称，光伏行业的“反内卷”难以一蹴而就。他强调，若要在合规前提下要求硅料厂不低于成本价销售，就必须逐一核定企业实际成本，并构建有效的监管执法机制。

针对昨日多晶硅近月合约涨幅超越远月合约的现象，广发期货分析师纪元菲分析称，这主要受仓单集中注销影响，导致近月2605合约承压，估值偏低，加之其价格低于现货，为基差回归提供了空间。

期货日报记者获悉，在昨日上涨前，2605合约徘徊在31600元/吨左右，现货价格约为35150元/吨，基差约3550元/吨。昨日收盘后，2605合约升至34435元/吨，仍低于现货价，但主力2606及远月合约均站上40000元/吨，高于现货。纪元菲指出，上涨前近月合约提供了较好的买入套保良机，但随着期价上扬，买入套保空间缩窄，远月合约甚至出现了卖出套保机会。她提醒，尽管市场有预期支撑，但不可忽视当前供应压力巨大的现实。

业内人士指出，多晶硅基本面“弱现实”的压制依旧，现货成交整体清淡。中国有色金属协会硅业分会数据显示，截至5月6日当周，多晶硅市场交投低迷，多数企业无新单成交，市价维持节前水准。本周棒状硅与颗粒硅分化明显：颗粒硅订单已排至5月中下旬，且供应尚无法完全满足下游采购需求，其紧缺态势持续支撑价格及签单节奏；反观棒状硅，新增签单几近停滞，主因当前社会库存多为棒状硅，下游及贸易商库存充足。

对此，刘佳奇分析道，在光伏产业利润低下的当下，颗粒硅成本优势凸显，且下游有补库需求。但因期货价格锚定块状硅，颗粒硅的相对优势难以在期货市场转化为溢价。

展望后市，纪元菲认为，多晶硅目前仍处于“弱现实”与“强预期”背离的状态。虽5月需求或回暖，但供应充裕、库存高企令现货承压，后续需关注价格波动对企业开工率的影响。若出现去产能或减产，价格有望企稳回升；若持续累库，价格仍将承压。就“反内卷”预期而言，尽管“弱现实”和低现货价令远期有下行空间，但若成本测算推高定价重心，现货及期货定价也将随之上调。

东证期货有色金属首席分析师孙伟东认为，光伏行业“反内卷”前景尚不明朗，行业终将回归基本面逻辑。目前来看，5月多晶硅需求提升有限，供需格局未显著改善，去库艰难，预计价格将维持弱势运行。