富达孙晨：坚守长期主义，推动资管行业回归价值本源

新华网北京4月30日电（记者 何凡）证监会在年初的资本市场“十五五”规划外资机构座谈会上强调，要以开放促改革、促发展，期待外资机构利用全球资源配置、国际视野及专业经验的优势，为中国资本市场的高质量发展建言献策、贡献力量。近期，富达基金总经理孙晨在接受新华网专访时指出，在富达看来，将海外市场已验证的成熟经验转化为中国行业发展的新动能，核心不在于简单复制产品或模式，而在于领悟其内在逻辑，并与中国当前的发展阶段相契合。

孙晨指出，从富达的视角出发，中国资管行业正经历着从“重规模”向“重回报”的转变，这并非偶然，而是行业回归初心的必经阶段。基金行业存在的初衷，本是基于信义义务，旨在为投资者竭力创造长期、可持续的收益。

“美国基金行业在发展初期曾经历过阶段性的偏差，随后才逐步实现了向‘以投资者利益为核心’的转型。富达便是较早拥抱这一变革的机构之一，通过削减销售激励型佣金、持续加大投研投入，并发展真正以客户目标为导向的投顾服务，促进行业从规模导向转向回报导向。”孙晨表示。

作为一家全球资产管理巨头，富达成立于1946年，并于2022年正式获批在中国开展公募基金业务。

“外资公募基金是连接中国与全球的双向纽带”

孙晨强调，在富达看来，真正决定长期投资回报的，不仅仅是个人能力，更是投资框架与体制设计。性格决定命运，体制决定业绩。资管机构必须构建清晰且可复制的投资框架，并通过制度安排确保该框架在执行中不走样、不变形，这也是富达在全球范围内长期坚守的核心原则之一。

在业绩考核与激励机制方面，富达坚持以长期结果为导向，并高度重视投资过程本身。基金经理和分析员的绩效考核通常采用3至5年的滚动周期，奖金实行递延发放，以此规避为追求年度排名而导致的风格漂移或过度冒险。同时包容多样化的投资风格，允许阶段性波动，反对极端持仓，始终将风险控制置于与收益同等重要的位置。通过此类制度设计，富达致力于确保“做对的事”在长期内获得回报，让投资者利益真正处于决策体系的核心地位。

在孙晨看来，外资公募基金是连接中国与全球的双向纽带。将海外市场已验证的成熟经验转化为中国行业发展的新动能，关键不在于简单复制产品或模式，而在于理解其背后的制度逻辑，并与中国所处的发展阶段相契合。

“与海外市场的发展历程相比，中国资产管理市场大约走了30年。在此节点上，诸如生命周期养老管理、买方投顾等经久不衰的方法论，对于中国市场而言属于‘引入型创新’，也是外资机构在华发展的差异化优势。”孙晨说。

“养老金融是一项系统性工程”

作为全球领先的养老投资管理机构之一，富达在多个成熟市场拥有数十年的养老金管理经验。孙晨表示，中国三支柱养老体系的发展正迈向纵深，特别是随着个人养老金制度的持续扩容，如果公募基金仍主要将自己定位为“卖产品的机构”，将很难真正服务好养老这类超长期资金。养老金融并非单一产品问题，而是一项系统性工程，要求资管机构在理念、投研、考核、风控及投资者服务等多个层面实现整体升级。

孙晨提出了三点启示与经验：

首先，养老资金要求资管行业必须从“短周期思维”转向“长钱长投框架”。养老资金的投资周期往往跨越二三十年，若仅从短期保本或年度排名出发，极易错失长期增值良机。长期历史数据反复印证，尽管权益资产短期波动剧烈，但在长期维度下，其回报显著优于现金和短久期债券，这对公募基金的投研逻辑、组合构建方式及风险容忍区间均提出了根本性要求。

第二，养老金不仅是养老体系的重要支撑，也会深刻重塑资本市场结构。第三支柱养老金的扩容不仅是社会保障议题，更是资本市场更加稳定、健康发展的重要基础设施。

第三，养老金融必须以投资者真实行为为中心进行制度与工具设计。富达在美国的实践证明，仅仅提供产品远远不够，再好的投资工具，若无人使用、不会使用或无法持续使用，养老目标同样无法达成。因此，顶层制度设计与投资工具之间的协同至关重要。

“一站式养老解决方案尚未成为主流选择”

孙晨认为，从中国实践来看，目标日期基金具备长期发展的现实条件，但仍需制度与理念的协同推进。当前个人养老金产品数量激增，但一站式养老解决方案尚未成为主流选择。对于大多数投资者而言，产品过多反而增加了决策难度，更需要通过制度设计推动“化繁为简”的最佳实践。

而归根结底，公募基金要真正将海外经验转化为中国养老金融的新动能，关键在于从四方面加强自身体系建设：包括以长期回报和抗通胀能力为核心的投研体系，以3至5年滚动考核和递延激励为特征的考核体系，以防范极端风险和风格漂移为重点的风控体系，以及围绕投资者全生命周期、提供持续陪伴与教育的服务体系。

“富达始终坚守长期主义。无论是在美国还是在中国，我们始终坚信，养老不是一门快生意，而是一项需要长期投入、并对资本市场和社会产生深远影响的事业。我们将持续把全球养老投资经验与中国市场实践相结合，积极响应养老金融相关政策导向，逐步丰富个人养老金相关产品和解决方案，助力投资者实现长期稳健的养老资产积累。”孙晨说。