二手车平台淘车车冲港股IPO：去年亏超9亿 还卷入阿里商标索赔

二手车行业又迎来新的上市进展。

号称“中国最大二手车交易平台”的 Yusheng Holdings Limited（简称“淘车车”）于5月6日正式向港交所递交招股说明书，计划在主板挂牌上市，花旗担任独家保荐人。

招股书引用弗若斯特沙利文数据称，按2025年商品交易总额口径，公司在中国二手车交易平台中位列第一，市场份额为3.8%。针对行业较为分散、交易环节非标准化以及客户服务不够完善等问题，淘车车打造了TCN（淘车车合作运营体系）——这是一套自研的、以数据驱动的智能运营框架，可实现线上线下体验的协同整合。

去年亏损超9亿元，“未来或难以实现或维持盈利”

淘车车成立于2018年6月，是由汽车金融交易平台易鑫集团(1.93, 0.00, 0.00%)推出的二手车交易平台。淘车车表示，自2018年开始运营以来，公司持续扩张，逐步成长为二手车行业的领先参与者；截至2025年，平台累计交易量已突破190000辆。公司还构建了覆盖全渠道的线下网络：截至2025年12月31日，已将国内62家线下销售中心以及共计9294个指定展示位纳入统一体系，销售中心与展示位规模均处于全国第一；同时借助新媒体渠道矩阵搭建线上平台，截至2025年12月31日，全渠道月活跃用户（MAU）突破1300万。

从财务表现看，淘车车目前呈现出“收入增长但利润承压”的状态。

财报显示，2023年—2025年（报告期）公司营收分别为44.28亿元、54.7亿元和66.62亿元，期间营收增幅超过50%；毛利分别为4.17亿元、5.88亿元和6.79亿元，毛利率分别为9.4%、10.8%与10.2%。

值得注意的是，营收持续上行的同时，公司亏损规模也在不断扩大。

报告期内，公司亏损分别为6.95亿元、5.73亿元和9.16亿元；对应的年内亏损率为15.7%、10.4%和13.8%。经调整净亏损分别为2.43亿元、1.94亿元和2.05亿元。

淘车车的收入主要来自二手车零售业务、车辆批发业务以及平台服务。

就业务构成而言，报告期内二手车零售业务占比均维持在60%以上：营收分别为28.56亿元、37.85亿元和43.55亿元，占比分别为64.5%、69.2%和65.4%。车辆批发业务营收分别为9.03亿元、6.69亿元和11.94亿元，占比分别为20.4%、12.2%和17.9%。

截至2025年末，淘车车现金及现金等价物约2.35亿元，流动负债净额为52.05亿元，资产负债率高达259.5%；其中流动负债主要来自可赎回负债及可换股票据。

淘车车在招股书中指出，公司未来可能无法实现或保持盈利。较大的流动负债净额或将带来流动资金方面的多项风险，并可能影响经营的灵活性及业务扩展能力。

腾讯京东参与股东结构，同时淘车车还遭遇阿里商标诉讼索赔千万

即便公司仍处在持续亏损之中，淘车车的股东阵容依旧显得“星光熠熠”。其股东名单中可以看到易鑫、腾讯以及京东的身影。

在IPO前，CEO姜东合计持股约11.53%，对应拥有23.61%的投票权；易鑫集团作为母公司，持股约44.23%，并将其所持有投票权中的60%委托给姜东。由此，姜东得以成为淘车车的控股股东，掌握平台关键决策权。

截至最后可行日期，姜东可行使的公司投票权约为23.61%：其全资持有的 East Success Ventures Limited 持有3257246股普通股（约占公司18.24%的投票权）；VehiclePro LP（其普通合伙人为East Success Ventures Limited）持有957427股普通股（约占公司5.36%的投票权）。

公开资料显示，姜东为公司CEO，现年54岁，1993年7月在中国大连海洋大学获得海水养殖学学士学位。加入淘车车之前，姜东在2008年1月至2010年1月期间担任神州租车有限公司（China Auto Rental Inc．，后英文更名为CAR Inc．）高级副总裁；2011年2月至2015年3月担任广汇汽车服务集团股份公司副总经理。自2015年3月起，姜东在易鑫任职要职；其中，2017年9月至2026年3月担任易鑫执行董事，并于2017年6月至2017年12月担任首席运营官。2017年12月至2022年2月，姜东担任易鑫总裁，并于2022年3月至2026年3月期间被调整为易鑫联席总裁。

另外，腾讯通过意像架构持股13.68%、通过Bitauto Holdings持股3.81%，合计持股比例达17.49%；阳明基金持股9.39%，京东旗下Ambilight Ruby持有2.74%股权；易鑫CEO张序安个人持股2.2%。

淘车车成立以来累计完成五轮融资，累计募资规模超过40亿元。最新一轮融资在2026年2月底落地，完成后公司估值提升至10.02亿美元。

在招股书中，淘车车提示业务会受到行业与宏观经济变化影响，整体汽车生态系统所面临的压力也可能对业务带来不利影响。同时，公司还强调，增速快并不一定意味着未来仍能保持增长；如果继续高速扩张，公司可能难以对增长节奏与盈利能力进行有效管理。

与此同时，公司还面临多项风险因素。

招股书披露，公司客户集中度相对较高：2025年前五大客户收入占比达22.5%，其中最大客户为主要股东易鑫集团，占比为15.3%，从而存在关联交易风险。

此外，淘车车表示，目前以及未来公司可能会遭遇法律诉讼、索赔及调查等事项。

目前，阿里巴巴集团就公司以往使用带有“淘车”、“taoche.com”及“TAOCHE”标志的情况提起商标侵权及不正当竞争诉讼。阿里巴巴的诉讼请求包括：要求公司停止使用原企业名称“淘车”，停止使用被诉标识（包括移除或销毁所有含有被诉标识的材料及物品），并就其主张的经济损失及相关费用合计赔付1000万元，同时发布澄清声明。

该案于2025年3月正式提起，随后一审判决于2026年3月31日作出。法院判令：停止使用任何包含“淘车”的企业名称；停止使用被诉标识；并支付450万元损害赔偿及合理执行费用；同时驳回阿里巴巴要求刊登澄清声明的申请。淘车车已于2026年4月8日向相关上诉法院提起上诉。