华尔街流行NACHO交易 霍尔木兹危机难解

在华尔街，TACO交易策略已成过去。交易员们如今用“NACHO”这一缩写，来表达市场对霍尔木兹海峡危机短期内终结的强烈质疑。

“霍尔木兹海峡开放无望”（Not A Chance Hormuz Opens）这一术语在业内人士中走红，用来折射出市场对特朗普总统关于快速重开这条关键航道的言论愈发不抱希望。

eToro市场分析师Zavier Wong指出：“这本质上反映了市场对短期内解决危机的信心缺失。”

“在危机的大部分阶段，每次停火传闻都导致油价跳水，交易员们原本期待问题解决，却屡屡落空。NACHO的诞生意味着油价飙升不再只是短暂震荡，而是当前市场环境的常态。”

本周四，美伊两国在霍尔木兹海峡再度交火，互指对方挑起事端。

此次冲突的升级进一步威胁到此前脆弱的停火协议，该协议此前已因双方相互指责违约而摇摇欲坠。

周四晚间，特朗普在与记者通话时坚称停火协议依旧有效，并称此次交火只是“轻微碰撞”。

周三，特朗普警告若伊朗不接受和平协议，美方将“加大力度”轰炸伊朗。尽管有传闻称华盛顿与德黑兰即将达成停火协议，但特朗普的强硬表态进一步加剧了局势紧张。

资深人士指出，NACHO交易体现了石油、航运、通胀对冲及利率市场的仓位调整，投资者正日益将霍尔木兹海峡的动荡视为宏观经济背景下的长期特征，而非短暂的地缘政治冲击。

尽管布伦特原油从4月底每桶126美元的战时高点回落，但仍比冲突升级前的水平高出38%以上。周五，布伦特原油突破每桶100美元，尽管不时传来停火消息，航运和保险市场仍持续释放出不安情绪。

“我认为不仅是油价，保险市场也发出了警示，”Wong表示。

他指出，霍尔木兹海峡过境战争保险费在3月峰值时飙升至船舶价值的2.5%左右，冲突前仅为0.1%。尽管近期有所回落，但根据eToro数据，目前仍约为冲突前的八倍。

“保险公司以风险定价为生，显然他们认为这不是短期内能解决的问题，”他补充道。

TACO还是NACHO？

道富环球投资顾问公司分析师指出，TACO交易（指代特朗普在贸易和地缘政治边缘政策上“总是临阵退缩”的说法）目前正与NACHO交易并行上演。

道富分析师在最新报告中写道：“第二季度，TACO和NACHO交易并行，高企的能源价格并未阻碍标普500指数反弹并创下历史新高。”

该公司称，交易员仍持谨慎乐观态度，认为谈判最终可能达成协议并重开海峡。但市场仍需一份“切实可行的和平协议”才能恢复对美联储降息的积极预期。

道富预测：“若未来1-3个月原油价格维持在每桶100美元，黄金价格可能难以维持在每盎司5000美元附近。”

“另一方面，若和平协议达成、海峡重开且油价跌至每桶80美元，黄金价格可能迅速突破每盎司5000美元，并最终测试每盎司5500美元。”

尽管美股表现出令人惊讶的韧性，但分析师指出市场远非一片乐观。

“总体而言，市场对能源冲击的反应相对有序，”Aviva Investors高级经济学家兼策略师Vasileios Gkionakis表示。

不过，他指出利率市场正开始更清晰地反映出对能源冲击长期持续的担忧。

“最明确的信号来自利率市场，近月利率大幅上调，多数收益率曲线也明显趋于平缓，”Gkionakis说道。

他补充道，霍尔木兹海峡长期关闭可能引发“更持久的通胀冲击”，同时增加全球经济衰退的可能性。

Gkionakis还指出，目前似乎只有部分市场完全接受NACHO论点。尽管石油、航运保险和费率市场日益反映出对长期中断的担忧，但更广泛的风险资产仍相对乐观，股市屡创新高。

尽管Wong描述了贸易商日益根深蒂固的悲观情绪，但他也表示，他最终预计海峡会重开，即使目前还无法确定具体日期。

“未来的道路可能依然充满坎坷，但市场似乎已经开始接受这一点。”

责任编辑：于健 SF069

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