张家港行：增收乏力，利润增长模式面临挑战

来源：华夏时报

面对利息收入持续下滑的困境，张家港行(4.480, -0.02, -0.44%)（002839.SZ）的营收增长已显疲态。2026年第一季度，该银行的营业收入同比下降了4.43%。

然而，利润方面却呈现出截然不同的景象——同期归属于母公司股东的净利润反而实现了2.50%的增长。这与2025年营收仅微增0.75%，但归母净利润增长5.35%的趋势相似。营收与利润之间的差距不仅未能缩小，反而有扩大的趋势。

“增利不增收”的背后，是张家港行通过非利息收入端的投资收益以及成本端的精细化管理，来抵消主营利息收入下降的影响。2025年，该行利息净收入同比下滑10.16%，但凭借投资收益的8.95%增长、公允价值变动收益扭亏为盈，以及业务及管理费用的微降，最终实现了利润的正增长。2026年第一季度，这一策略得以延续——利息净收入仅微增0.79%，公允价值变动收益由盈转亏，但通过将业务及管理费大幅削减18.98%，归母净利润依然录得2.50%的正增长。

值得注意的是，在行业整体息差出现边际企稳的迹象下，张家港行的核心盈利能力仍然面临压力，净息差的降幅并未收窄。当利息净收入徘徊在低位时，这种依靠“节流”和“投资”来维持利润增长的模式，还能持续多久？

债市弹性减弱，投资驱动效应递减

长期以来，投资收益一直是张家港行平滑业绩波动的重要手段，并在该行利息净收入下滑的年份中多次扮演“稳定器”的角色。

2024年，该行利息净收入同比下滑12.55%，但在投资收益大幅增长176.81%的强劲带动下，营业收入和净利润均实现了正增长。2025年，该行利息净收入继续下滑10.16%，但投资收益仍保持8.95%的增速，再次成为业绩增长的重要支撑。2025年全年，非利息收入占营业总收入的比重已提升至约36%，较上年增加约7.7个百分点，其中投资收益占比超过四成。

然而，这种“投资驱动”模式的脆弱性也十分明显。投资收益高度依赖于债券市场的行情，而债券市场的波动具有不确定性。2023年，该行因债券交易规模缩减，导致投资收益骤降31.91%，拖累了当年的营收增速。2026年第一季度，类似情况再次发生——该行实现投资收益4.39亿元，同比下滑2.30%，成为营收下滑的因素之一。

公允价值变动收益的波动更为剧烈。2024年全年，该项收益从上年的亏损1.04亿元转为盈利1.39亿元，当年贡献了近2.5亿元的利润增量；但到了2026年第一季度，又从去年同期的盈利4446万元转为亏损1104万元。这种大幅波动，暴露了以市场波动为基础的收益结构缺乏稳定性。

面对债券市场的变化，张家港行自身也释放出谨慎信号。自2024年以来，国内债券收益率持续走低，十年期国债收益率一度跌破2%。该行在2025年机构调研时明确表示，“债券收益率仍在低位，大规模配置的性价比相对较低，后续以票息策略为主”。在2025年年报中，该行虽提出要“灵活开展货币基金投资、债券逆回购及同业存单投资，多渠道增厚资金业务收益”，但并未给出明确的收益增长预期。

再来看主营业务方面。拆解营收结构，一季度张家港行的利息收入和利息支出均有所减少，但由于利息支出降幅更大，利息净收入最终录得7.81亿元，同比增长0.79%。净息差方面，一季度末为1.35%，延续下滑趋势，较2025年末的1.39%下降了0.04个百分点。从2022年的2.25%下降到目前的1.35%，该行三年间净息差累计下降了90个基点，核心盈利能力持续下滑已成为不容忽视的趋势。

从行业对比来看，张家港行利息净收入的改善幅度明显弱于行业平均水平，息差修复的速度远慢于同业——今年一季度，42家A股上市银行中，有37家利息净收入实现了正增长，占比超过八成，上市银行净利息收入同比增长7.2%。

在利息净收入增长乏力、投资收益出现小幅缩水的情况下，张家港行维持业绩增长的重担，几乎全部落在了成本控制上。

管理费用骤降7400万元，成本削减支撑业绩

当利息净收入回暖迹象不明朗、投资收益的贡献减弱时，成本压降在张家港行业绩增长中扮演了关键角色。

财务数据显示，一季度该行营业支出为6.00亿元，同比减少约7600万元，降幅达11.18%。其中，业务及管理费从3.91亿元降至3.17亿元，同比减少约7400万元，占营业支出减少额的97%以上。同期，信用减值损失仅同比微减约300万元，税金及附加反而略有增加。这意味着，一季度利润能在营收下滑4.43%的情况下实现2.50%的正增长，几乎完全依赖于管理费用的显著降低。

张家港行业务及管理费主要由职工费用、折旧费、无形资产摊销、长期待摊费用摊销、使用权资产折旧和其他费用构成。成本的压缩使得该行成本收入比（业务及管理费用占营业收入的比例）从上年同期的29.52%大幅下降至25.02%，下降了4.5个百分点，显示出该行短期内极大的降本增效力度。Wind数据显示，在A股42家上市银行中，这一比率排名第十七（从高到低）。同期，江阴银行(4.490, -0.01, -0.22%)为24.67%，无锡银行(5.700, 0.01, 0.18%)为22.87%。

然而，如此大幅度的削减是否具有可持续性？一季度近19%的管理费降幅具体来源于哪些项目？《华夏时报》记者就此联系张家港行采访，截至发稿未获回复。

值得关注的是，每年第一季度（尤其是在春节前后）是银行争夺市场份额的关键时期，因此银行的会议费、差旅费、营销费用等通常处于全年高点。在此背景下实现近19%的管理费同比下降，其具体方式值得关注。

与此同时，记者注意到，一季度张家港行的拨备覆盖率仍在持续收窄。

2022年末，该行拨备覆盖率为521.09%，截至今年一季度末已降至320.69%，四年间下降约200个百分点。

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