美国4月就业韧性延续：非农超预期仍稳健
专题：美国4月非农新增就业11.5万人，已是连续第二个月跑赢预期
报告核心要点
在伊朗相关地缘局势带来波动、汽油价格走高带来更多不确定因素的背景下，美国 4 月的就业增量依然保持了较强的稳健性。
数据显示，上月企业新增就业岗位 11.5 万个，明显高于市场预估；失业率维持在 4.3% 的水平不变。
此次就业数据的统计口径截至 4 月中旬。彼时企业仍在评估伊朗战事可能造成的冲击。经济学家提示，如果后续油价继续上行，且消费者普遍因成本压力而收紧支出，未来就业扩张或将放缓，失业率也可能同步走高。
从结构看，劳动力市场的增长愈发集中在特定领域：医疗行业成为就业增长的重要支撑，已连续多月保持在增量主力位置。上月医疗及相关社会救助领域新增岗位近 5.4 万个，占新增就业的比重很大；衡量招聘覆盖面扩散程度的指标较 3 月出现回落。
人工智能的影响开始显现线索。经济学家持续关注信息业与专业及商业服务等板块，试图捕捉人工智能对就业的影响。目前 AI 尚未造成大范围失业，但 4 月就业报告仍让市场担忧升温：包括科技公司在内的信息行业上月裁员 1.3 万人，金融业裁员 1.1 万人。近期两大行业也都公开披露了更大规模的裁员安排。
企业招聘更趋谨慎。过去一年在多重不确定性冲击下，企业整体进入观望状态。市场原先预计企业或能从特朗普政府关税政策的不确定性中逐步转圜，但伊朗战事又加入新的扰动。
整体裁员规模仍维持在相对低位。尽管部分科技企业接连推出高调裁员举措，但从全局看裁员总量依旧偏少，企业仍倾向于保留现有员工。首次申领失业救济金人数保持在很低水平，反映出就业市场低裁员、稳用工的格局。
消费支出是关键变量。由于退税规模上调，美国居民消费目前仍有一定支撑；但伊朗相关因素推高油价，再叠加持续通胀，居民的消费压力正在不断加大。
这份最新就业数据基本没有改变投资者对利率的判断。市场普遍认为未来一年美联储不会调整基准利率；而就业表现仍然强劲，也使美联储为防通胀反弹而保持谨慎，降息预期进一步降温。
正如西德妮此前所述，近几个月就业数据波动较大，一月较强、次月又走弱。但本次数据已实现连续第二个月稳健增长，同时 3 月的就业增幅还出现了小幅上修。私营部门也释放出部分信号：就业市场或正在突破过去两年“低招聘、低裁员”的均衡状态。不过市场仍有偏空因素存在——就业拐点要被确认，往往需要就业连续数月维持较强增长。尽管如此，此次非农报告仍属于偏积极的信号。
本周美股整体处于震荡格局，股指仍靠近历史高位，但市场对伊朗局势可能长期化依旧存有担忧。好在今早的就业数据在一定程度上缓解了投资者的焦虑，美股大盘有望延续连续第六周上涨。
因经济原因被迫转为兼职的人数增加 44.5 万人。不过这类数据本身波动较大，整体仍在历史可接受区间内。包含失意求职者与被迫兼职群体的广义失业率上升至 8.2%，该指标从疫情后历史低点开始缓慢抬升。
这份就业表现亮眼的数据，成为特朗普政府宣传经济治理成效的重要素材，有助于其争取民众支持。目前白宫尚未就该报告作出正式回应，特朗普计划在今日晚些时候于玫瑰园发表讲话。本周早些时候，美国国家经济委员会主任凯文・哈西特也曾表示看好就业市场：“我们将看到就业形势保持健康、平稳的态势。”
4 月失业率从表面看与前值持平在 4.3%，但更深层的数据并不完全乐观：失业人数增加，同时劳动力参与人数环比出现收缩。若精确到小数位，失业率从 3 月的 4.26% 小幅升至 4 月的 4.34%。广义失业与就业不足率同步走高，其主要原因在于不少劳动者难以找到全职岗位，只能转向兼职。
强劲非农数据在今早提振了美国股市情绪，带动标普 500 股指期货走高。距离美股开盘不足一小时，市场预计指数小幅高开 0.6%。
薪资同比增速略有上行，达到 3.6%。但从趋势看，平均时薪的增速仍在放缓，已逐步靠近通胀增速。一旦薪资增速被通胀进一步反超，居民实际收入可能出现回落。
25 至 54 岁的黄金就业年龄人口劳动参与率近两年保持相对稳定，目前为 83.8%，接近上世纪 90 年代末的历史高位。与此同时，受人口老龄化影响，美国整体劳动参与率仍呈下行趋势。
制造业在 3 月意外新增就业后，4 月就业小幅回落；联邦政府岗位也在持续缩减。
信息行业方面，涵盖科技、好莱坞影视及媒体等领域在 4 月裁员 1.3 万人，金融业则同步裁员 1.1 万人。两大行业普遍将裁员归因于人工智能带来的冲击，但不少经济学家对此解释持保留态度。
运输仓储行业 4 月新增就业 3 万人，与物流企业高管近期所称“业务回暖”的判断相互印证。不过与 2025 年 2 月相比，该行业就业累计仍减少 10.5 万人。
医疗行业再次成为就业增长的领跑板块。4 月整体新增就业 11.5 万中，医疗与社会救助行业贡献近 5.4 万；零售与运输仓储板块同样取得了较为可观的增幅。
就业数据月度起伏较大，但剔除短期扰动后，近三个月平均新增就业为 4.8 万。这一水平与经济学家认定的就业盈亏平衡线接近，即恰好能够吸纳新增劳动力所需的岗位数量。
责任编辑：郭明煜