算力租赁业景气度飙升，协创数据领衔净利三倍增长

2026年一季度，人工智能应用加速落地，生成式AI、AI智能体、多模态应用、智能驾驶及工业大模型等领域需求迅猛扩张，导致全社会对算力需求的指数级增长。在此背景下，全球高端GPU芯片供应持续紧张，国内外算力缺口进一步扩大，中国算力租赁行业迎来了量价齐升、利润大幅增长的黄金发展期。

宏观数据显示，市场增长势头强劲。中国信通院统计，2026年一季度国内算力租赁市场规模已达680亿元，同比激增62%。IDC预测，2026年全球算力租赁市场规模有望突破800亿美元。

行业盈利能力也随之攀升。星宇智算的研究显示，一季度行业平均毛利率维持在35%至45%之间，头部企业的毛利率甚至可达55%至60%。

在A股市场，以算力租赁为主营业务的上市公司业绩普遍迎来爆发。据同花顺(244.560, -2.68, -1.08%)iFinD数据统计，算力租赁板块的176家上市公司一季度合计实现归母净利润249.13亿元，同比增长39.52%。其中，利通电子(167.590, 9.31, 5.88%)、协创数据(284.500, -0.49, -0.17%)等行业领军企业净利润增速更是超过300%，充分证明了该赛道的高景气度。

业内人士分析，一季度算力租赁板块业绩爆发主要归因于两大因素：一是需求端从模型训练到推理应用发生了结构性转变；二是供给端受制于高端GPU的供应限制，供需缺口推动行业进入量价齐升的强景气周期。

在一季度行业整体业绩爆发的背景下，A股算力租赁板块内部呈现出明显的结构性分化。主流头部企业凭借其前期大规模的算力资源储备、长期大客户合约锁定以及精细化运营能力的提升，实现了利润增速远超营收增速的非线性利润释放；而部分中小企业则因客户分散、设备利用率不高，仍在盈利边缘挣扎，行业内的马太效应已加速显现。

协创数据无疑是本季度业绩爆发的最大亮点。公司实现营业收入60.85亿元，同比大幅增长192.90%；归母净利润达到7.50亿元，同比增长343.45%，环比增长60%，单季度净利润已相当于2025年全年净利润的64%。

其增长的核心驱动力(7.440, 0.03, 0.40%)，源于公司前期布局的多个大型算力集群及综合服务项目在本季度陆续完成交付、通过客户验收并全面进入计费阶段。公司自2025年以来，算力服务器采购公告累计金额已超过322亿元。其算力网络已覆盖国内上海、成都、乌兰察布等核心节点，并拓展至东南亚、美国等海外市场。经营性现金流也从2024年的不足亿元跃升至2025年的11亿元。

利通电子同样交出了一份超预期的成绩单。一季度实现营业收入9.97亿元，同比增长41.61%；归母净利润2.71亿元，同比大增821.08%，环比增长253.60%；利润总额3.41亿元，同比增长671%。2025年全年，公司已实现归母净利润2.93亿元，同比增长近11倍。业绩的爆发式增长主要得益于其与腾讯签订的50亿元三年期算力长期协议。

宏景科技(345.000, -11.99, -3.36%)在一季度，其核心算力租赁业务也实现了显著突破。公司合并报表净利润为6461万元，同比增长200%。在资本结构方面，公司总资产大幅增至129.45亿元，较2025年底的53.14亿元增长143%；在建工程达到15.15亿元，同比增长超17.41倍，主要用于安装调试中的算力设备及零配件，这表明公司在算力资源扩容方面持续投入。

此外，在算力基础设施产业链的上游，中际旭创(886.000, 8.53, 0.97%)的高速光模块出货量也反映了算力需求的强劲增长。一季度公司实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%。预付款项增至14.88亿元，较上年末增长超过10倍，主要用于锁定上游光芯片等稀缺物料。下游终端客户持续加大对算力网络基础设施的规模化投入，算力集群对高速光互联的产能提前占用已成为市场常态。

从利润构成来看，龙头企业的净利润增速显著高于营收增速，这标志着行业正从“跑马圈地”模式转向“精耕细作”模式。以协创数据为例，其利润增速远超营收增速；利通电子的利润增速更是营收增速的近20倍。

业绩在头部高度集中且分化加大的深层原因，归结于算力供给端的结构性刚性约束与需求端的非对称爆发，再加上商业模式的加速迭代，这三重力量共同作用的结果。

在供给侧，GPU供应瓶颈持续存在，算力资源已成为核心竞争壁垒。高端GPU的供应紧张局面仍在延续。英伟达H100的一年期合约价格在半年内上涨了近40%；B系列芯片单月涨幅进一步提升至23%以上。阿里云、腾讯云、百度智能云等头部云服务商已在2026年初相继上调AI算力产品的价格，涨幅普遍在5%至50%之间。

多家机构预测，高端GPU的供应瓶颈至少将持续到2027年，这意味着算力租赁服务商的议价能力将长期保持在高位。与此同时，行业供给布局正经历从“数量型粗放扩建”向“区域协同+能效优先”的结构性转型：内蒙古、甘肃、宁夏等西部风电和光伏资源丰富的地区，凭借绿电成本优势和政策支持，成为大型训练集群的首选集成地；东部长三角地区则依托密集的AI企业客户群和成熟的产业链，承载高价值、低时延的推理算力部署。新建智算中心的PUE（电能使用效率）标准已从1.5降至近年来的1.25以下，液冷技术渗透率突破38%，单位算力能耗同比下降超过11%。行业资本性支出的主线已逐渐从单纯扩建算力集群数量，转向综合优化单位算力产出效率与能效的轨道。

在客户结构方面，头部算力租赁企业的客户集中度普遍较高，且多为大型互联网平台和AI大模型公司。这种高粘性、高门槛的战略集采关系，对供应商的履约能力、稳定性和合规性提出了刚性要求，天然形成了强大的准入壁垒。

例如，利通电子与腾讯签订了50亿元的三年期协议；宏景科技在一季度签约订单同比大幅增加，其作为大型企业和AI大模型公司优先选择的算力供应商地位持续巩固。

相比之下，中小厂商的客户多为相对分散的AI创业公司或科研机构，订单周期短、金额较小、续约率整体偏低，难以形成规模化、持续性的收入滚动循环。

业内人士认为，随着算力租赁行业进入业绩兑现期，头部企业与中小厂商之间的差距正在全面扩大。协创数据、宏景科技等龙头企业通过大规模预付模式锁定了上游芯片产能，并与头部互联网企业锁定长期订单，巩固了收益循环。

与此同时，行业商业模式也在经历迭代。算力服务商的收入基础不再仅仅依赖于硬件折旧和电力成本等物理节点的收支，而是与下游AI应用的实际商业流量及Token产出深度绑定。

记者从行业内部获悉，2026年一季度，算力租赁行业已开始摆脱传统的“按卡/小时计费”模式，部分企业开始向“基础费用保底+Token用量超额分成”的新收入结构演进。部分企业与AI大模型厂商签订的长期协议中，已嵌入与Token消耗量挂钩的弹性分成条款。

目前中国Token日均调用量已达140万亿，这仅仅是AI产业集群规模化发展的早期起点。随着AI智能体的全面普及、多模态场景的多元发展以及国产算力生态的持续成熟，算力租赁行业有望从算力资源基础设施阶段，迈向以Token经济和生态共享为标志的高价值量阶段。

值得注意的是，利通电子在4月29日发布了风险提示，明确指出算力行业客户集中度较高，若头部大客户出现任何违约或合作关系变动，将对公司整体业绩造成重大不利影响；同时，“越来越多的公司进入算力租赁行业，市场竞争正在变得拥挤”。这表明，随着大量传统企业转型进入该领域，算力租赁赛道正面临加速洗牌。