A股IPO月度观察：盛合晶微市盈率超行业三倍募资50亿，益丰新材涉虚假陈述疑云

专题：上市券商2025年报大揭秘！各项业务收入全面PK

出品：新浪财经上市公司研究院

撰写：IPO再融资组/图灵

2026年4月，A股IPO市场延续了第一季度的复苏势头，受理端呈现结构性回暖，上会端维持高通过率但数量环比下降，发行端则刷新了单月最高纪录。

与此同时，IPO终止数量急剧增加，北交所成为撤单的“集中地”。在终止的企业中，益丰新材是第二次冲击IPO。在两份IPO申报材料中，益丰新材关于是否存在代持的问题给出了两个相互矛盾的版本，公司是否涉嫌虚假陈述？保荐机构是否尽到了勤勉尽责的义务？

IPO受理与审核动态：越疆港股上市16个月后转战A股 连续亏损三年计划再融资12亿元

2026年4月，A股三大交易所共新增9家企业获得IPO受理。分板块看，深交所创业板以6家领先，上证主板和深证主板各1家，北交所1家，整体延续了以“科技”为主力的受理格局。

值得注意的是，港股“协作机器人(15.750, 0.33, 2.14%)第一股”越疆提交了A股创业板上市申请。越疆此前已于2024年12月在港交所上市，此次再冲A股，成为“先港后A”路径的又一典型案例。

越疆科技主要从事协作机器人和具身智能机器人的研发、制造及销售，核心产品包括协作机器人、复合机器人和具身智能产品。2023年至2025年，越疆科技营收分别约为2.87亿元、3.75亿元和4.93亿元，净利润分别约为-1.03亿元、-9536.46万元和-8404.84万元，三年累计亏损约2.8亿元。

越疆科技预测，将在2028年度实现扭亏为盈。然而，招股书中并未披露该预测的具体依据和计算方法，投资者需保持谨慎。

越疆在港股上市仅一年多便启动A股计划，主要原因在于其自身造血能力严重匮乏，连续三年亏损及持续为负的经营净现金流，仅靠主营业务难以覆盖高昂的研发和市场拓展成本。此次A股创业板IPO，越疆科技计划募集资金12亿元。

2026年4月，A股市场共召开审议会议审核了16家公司的IPO申请，相比3月的23家明显减少，降幅超过三成。

4月上会审核的16家企业中，15家获得通过，1家暂缓审议，名义过会率为93.75%。这一数据与2026年前4个月的整体过会率（95.31%）基本一致。

2026年前4个月，三大交易所发审委/上市委共召开45次发审会，审核64家公司的首发申请，仅3家被暂缓表决，其余全部通过，整体通过率高达95.31%。此外，三家暂缓审议的企业在二次上会时均顺利过关。

IPO终止动态：中泰证券(6.010, -0.02, -0.33%)、申万宏源(4.740, -0.01, -0.21%)撤单数量居首，益丰新材是否涉及虚假陈述？

2026年4月，A股IPO终止数量大幅上升至9家，与一季度前三个月累计的11家数量相当。这9家终止企业分别是苏州莱恩精工合金股份有限公司（莱恩精工）、天津华来科技股份有限公司、江苏欣战江纤维科技股份有限公司、济南奥图自动化股份有限公司、安徽申兰华色材股份有限公司、广东尚研电子科技股份有限公司、浙江高腾机电制造股份有限公司、江西九岭锂业股份有限公司以及益丰新材料股份有限公司（益丰新材）。

从终止原因分析，9家公司均为主动撤回申请。从板块分布看，9家终止企业中，拟登陆北交所的达7家，占比超过七成。从保荐机构来看，中泰证券和申万宏源各撤回两单，其余券商各撤回一单。

在这9家公司中，二次闯关均告失败的益丰新材和莱恩精工尤为引人注目。

益丰新材的IPO征程始于2020年12月，当时由海通证券保荐，申报科创板。经历问询后，公司于2021年11月撤回了上市申请。上交所主要关注了其历史沿革、重大资产重组及科创属性等问题。

四年后的2025年6月，益丰新材更换保荐机构（由海通证券变更为中泰证券），转而申报深交所创业板。然而，2026年3月4日公司刚公布首轮问询函回复意见，不到一个月后的4月4日，便因发行人和保荐人撤回发行上市申请而终止审核。

首次IPO时，益丰新材在回复上交所第一轮问询关于“发行人股东历史上是否存在股份代持或其他特殊利益安排”的问题时，明确表示不存在股份代持或其他特殊利益安排。

而在2025年申报创业板时，招股书详细披露了历史上多次涉及股权代持的行为，包括京博控股核心人员在内的多名自然人与实控人万春玲形成了代持关系，代持行为发生于2017年12月、2020年6月等时间段。

两次申报的两版招股书，在同一事实问题上给出了截然相反的结论，其中必有一版存在问题，公司及保荐机构是否应当受到处罚？

莱恩精工的首次IPO始于2021年6月，目标为创业板，保荐机构为长江证券(8.220, -0.12, -1.44%)。2021年7月，公司被抽中接受证监会现场检查，暴露出一系列问题。2022年7月8日，公司撤回上市申请，深交所终止审核。

三年后，莱恩精工将保荐机构更换为中信建投(22.920, -0.18, -0.78%)证券，转向冲击北交所。2025年完成辅导验收并提交申报材料。然而2026年4月，公司再次公告终止北交所上市申请，第二次折戟。

莱恩精工前次IPO最致命的缺陷，是现场检查发现的“转贷”行为。当时保荐机构长江证券声称莱恩精工报告期内不存在转贷等财务内控不规范事项，长江证券的两名保荐代表人王慧、章希因此收到了深交所出具的监管函。

IPO发行动态：盛合晶微(127.000, 8.00, 6.72%)发行市盈率达行业均值三倍，联讯仪器(1139.000, 9.00, 0.80%)承销保荐费用率过高

2026年4月，A股市场共有19家企业完成IPO，累计募资总额约211.71亿元。其中盛合晶微以50.28亿元的募资规模位居榜首，鸿仕达(99.290, -0.71, -0.71%)募资额最少，仅为2.24亿元。

从板块分布分析，4月上市的19家企业中，北交所数量最多，共8家（中科仪(87.960, 1.71, 1.98%)、海昌智能(59.530, 4.98, 9.13%)、鸿仕达、瑞尔竞达(13.510, 0.36, 2.74%)、恒道科技(36.680, 1.58, 4.50%)、创达新材(69.650, 2.89, 4.33%)、赛英电子(105.180, -4.81, -4.37%)、晨光电机(27.510, 1.63, 6.30%)）；科创板共3家（联讯仪器、盛合晶微、有研复材(29.550, 1.66, 5.95%)）；创业板5家（理奇智能(65.350, -5.85, -8.22%)、尚水智能(90.390, 2.24, 2.54%)、大普微(504.810, 72.53, 16.78%)-UW、三瑞智能(128.220, 14.87, 13.12%)、慧谷新材(143.030, 6.45, 4.72%)）；沪深主板共3家（福恩股份(25.510, 1.44, 5.98%)、埃泰克(55.250, 3.46, 6.68%)、红板科技(81.050, 7.37, 10.00%)）。

值得关注的是盛合晶微，该公司IPO发行市盈率高达195.62倍，而其所属行业最近一个月平均市盈率仅为62.61倍。发行市盈率是行业平均水平的3.12倍，在同月所有IPO中遥遥领先。超高的发行市盈率，是盛合晶微能够募资超50亿元的关键因素之一。

联讯仪器的发行市盈率为63.64倍，而其所属行业最近一个月平均市盈率为41.99倍，溢价幅度约为51.7%。

更值得注意的是联讯仪器的承销保荐费用率。Wind数据显示，联讯仪器实际募资21.02亿元，承销保荐费用为14，980万元，承销及保荐费用率高达7.13%。

而同样在4月上市的大普微-UW，实际募资20.1亿元，与联讯仪器较为接近。但大普微-UW的承销保荐费用为10，050.43万元，比联讯仪器少了近5000万元；大普微-UW的承销保荐费用率为5%，明显低于联讯仪器的7.13%。

2026年前4个月的IPO数量呈现出明显的逐月增长趋势：分别为9家、8家、13家和19家。2026年前4个月，A股三大交易所共有49家企业完成IPO上市（沪深主板9家、创业板7家、科创板9家、北交所24家），合计募资470.5亿元。

2026年前4月，A股IPO的“募资王”是盛合晶微（募资50.28亿元），其次是振石股份(21.300, 0.08, 0.38%)（29.19亿元）、视涯科技(46.990, 2.89, 6.55%)（22.68亿元）、宏明电子(143.820, 9.62, 7.17%)（21.17亿元）和联讯仪器（21.02亿元）。

2026年前4月，共有21家券商参与了49家新增上市企业的保荐承销工作，行业合计赚取承销保荐费用26.88亿元。前五名券商合计收入17.59亿元，占比约65%，呈现出较为明显的头部集中态势。

责任编辑：公司观察

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