招商宏观：AI 产业链驱动出口回暖
招商宏观：AI 产业链驱动出口回暖
来源：招商宏观静思录
国内宏观经济小组
张静静 S1090522050003 首席
罗 丹 S1090524070004组长
报告发布时间：2026年5月9日
事件
核心观点
总体来看，2026年4月外贸的关键特征是人工智能链条需求、海外补库存、价格波动及汇率换算共同推高了美元计价的出口修复。首先，出口同比由3月的2.5%反弹至14.1%，表面看出口动能显著增强，但细分结构显示，高增长主要集中于集成电路、自动数据处理设备、高新技术产品及汽车等类别，表明全球AI投资与电子产业链补库是主要支撑力。其次，进口同比仍达25.3%，虽较3月略有回落，但显著高于出口，反映出国内生产链补库、上游资源品价格上涨以及高技术中间品进口需求共同推升了进口总额。第三，4月美元口径增速明显高于人民币口径，人民币计价下4月出口同比为9.8%、进口同比为20.6%，说明汇率折算也对美元口径同比形成了显著抬升作用。
4月出口修复至少蕴含三条主线：一是3月扰动后的订单落地，二是AI产业链持续高景气，三是中东冲突背景下海外买家的预防性备货。4月制造业PMI录得50.3%，生产指数为51.5%，新订单指数为50.6%，均处于扩张区间；更为关键的是，新出口订单指数升至50.3%，较3月回升1.2个百分点，重回扩张区间，进口指数亦升至50.1%，表明外贸相关订单与采购活动均呈现边际改善。然而，这一改善不能简单解读为海外终端需求全面走强。中东冲突推高了能源、航运及原材料成本，导致部分海外企业担忧后续投入成本继续攀升，从而提前锁定零部件和中间品订单，这或许对4月出口构成了明显的短期支撑。
从出口商品结构观察，4月最显著的变化是AI相关链条表现大幅优于传统消费品，出口增长的“科技属性”与“价格属性”同步提升。4月集成电路出口同比激增99.58%，自动数据处理设备增长47.32%，高新技术产品增长39.18%，机电产品增长20.31%，汽车增长44.18%，手机增长10.97%，医疗仪器及器械增长14.81%。在这些品类中，集成电路、自动数据处理设备、电子元件、服务器及相关零部件，与全球AI算力投资、数据中心建设及电子链补库高度关联，是4月出口超出预期的核心驱动力。需特别指出，集成电路等品类的高增长并非单纯的数量扩张，芯片、电子元件及部分高端零部件的价格上涨也对出口金额形成了显著拉动。
相比之下，传统劳动密集型及部分耐用品出口依然疲软。4月灯具照明装置同比下降19.73%，船舶下降14.75%，玩具下降12.39%，箱包及类似容器下降11.36%，家具及其零件下降3.63%，服装及衣着附件下降2.23%，纺织及制品仅微增1.00%。这表明当前海外需求并非所有品类同步复苏，AI链条、电子链、高端机电及汽车链明显强于传统消费品。换言之，4月出口读数虽强，但内部结构仍呈现“新动能强劲、传统品类乏力”的格局，出口韧性更多源于产业升级与全球科技资本开支，而非一般消费品需求的全面修复。
从出口目的地分析，4月不仅是美国市场出现边际修复，更重要的是亚洲电子链与新兴市场需求共同走强，其中韩国、东盟及我国香港的拉动作用尤为值得关注。4月我国对美国出口同比增长11.31%，较3月的-26.49%大幅改善，对整体出口形成约1.19个百分点的正向拉动；但更关键的支撑来自非美市场，对我国香港出口增长44.30%，拉动约3.71个百分点；对东盟出口增长15.22%，拉动约2.92个百分点；对欧盟出口增长13.43%，拉动约1.99个百分点；对韩国出口增长24.58%，拉动约0.99个百分点。韩国本身4月出口同比增长48.0%，其中半导体出口大幅增长，主要受AI服务器需求与存储价格上行带动；越南前4个月出口也保持较快增速。这说明中国4月出口强劲并非孤立现象，而是亚洲电子链、AI硬件链与全球制造业补库共振的结果。
进口方面，4月进口高增同样不能简单解读为内需全面走强，其中价格、汇率及补库因素需拆解分析。4月集成电路进口同比增长54.70%，大豆增长49.30%，未锻轧铜及铜材增长38.36%，原油增长13.21%，铁矿砂及其精矿增长2.75%，钢材增长1.31%。其中，集成电路进口高增反映电子制造与AI相关产业链仍在补库；铜材进口高增既有制造业和电力设备需求因素，也有铜价上涨带来的金额抬升；大豆进口高增更多体现农产品(7.420, 0.02, 0.27%)采购、价格及基数因素；原油进口金额同比为正，但进口量同比下降，主要受霍尔木兹海峡关闭及中东供应扰动影响，这意味着原油进口金额同比增长中包含较强的价格因素。
展望未来，二季度出口大概率较3月出现明显修复，但4月的高增速不宜线性外推；更合理的判断是，出口仍具韧性，但韧性主要源自AI与高端制造链条，而传统消费品和一般制造品仍面临外需、成本及运价的制约。后续需重点跟踪四个变量：一是AI链条订单与芯片价格能否延续；二是韩国、越南等亚洲电子链出口是否继续高增；三是人民币汇率对美元口径出口增速的扰动；四是中东冲突对能源价格、航运成本及海外终端需求的二次影响。
风险提示：
欧美关税政策不确定性较大。
以内容来自于2026年4月14日的《非趋势性扰动导致单月出口增速明显放缓——2026年3月进出口数据点评》报告，报告作者张静静、罗丹，执业证号S1090522050003、S1090524070004，详细内容请参考研究报告。
