收益率跌破0.9%关口，余额宝万份收益不足三毛

七日年化收益率已降至0.889%

“万元余额宝日收益已无法购买一个鸡蛋。”这句来自投资者的自我调侃，揭示了一个令人无奈的现实：那个轻松获利的时代正悄然远去。

Wind数据显示，截至5月8日，全市场949只货币基金中，已有218只产品七日年化收益率跌破1%，其中标志性产品天弘余额宝以0.889%的收益率创下历史新低，万份收益不足0.3元。

然而，资金流入货币基金的热情似乎丝毫未减。今年一季度，全市场货币基金规模激增超5700亿份，攀升至15.58万亿份的历史高位，持有人数量也在去年底逼近21亿。

当这个“国民小金库”从巅峰时期年化6.7%的辉煌表现，跌入如今“零时代”的微薄利润中，货币基金的规模狂欢还能延续多久？面对低利率新常态，投资者又该如何重新评估与管理自己的财富？

“破1”货币基金数量近乎翻倍

作为全市场规模最大的“国民级货币基金”，天弘余额宝已逐渐褪去高收益的光环。

Wind数据显示，截至5月8日，天弘余额宝的七日年化收益率已降至0.889%，万份基金收益仅剩0.2407元。这两项核心指标均双双触及历史最低点。换言之，存入1万元，每日所得收益连一个鸡蛋都无力购买。

2013年5月成立初期，天弘余额宝曾风靡一时，巅峰时期七日年化收益率一度冲破6.7%。当时，它不仅是大众理财的启蒙工具，更成为无数人手机中的“国民小金库”。

但荣光已成过往。随着近年来宏观利率持续走低，货币基金的收益空间被不断挤压，天弘余额宝的整体表现也呈震荡下行态势。去年8月底，其七日年化收益率基本进入1%至1.1%的区间波动，期间多次触及1%的关键点位，直至今年5月彻底击穿，正式跨入“零时代”。

去年年报数据亦显示，天弘余额宝全年净值收益率为1.1757%，低于同期业绩比较基准收益率1.3781%。今年一季报延续了这一趋势，当季净值收益率为0.2495%，同样跑输0.3329%的业绩比较基准收益率。

天弘余额宝“1%保卫战”的失利并非孤例，而是整个货币基金行业的真实缩影。进入4月以来，货币基金“低收益围城”持续扩大，不仅收益率整体呈现震荡下行趋势，且七日年化收益率跌入1%以下的产品数量持续上升。

Wind数据显示，截至5月8日，全市场有数据的949只货币型基金（不同份额分开计算，下同）的平均七日年化收益率为1.1006%，较3月31日的1.2155%进一步下滑；同时，有218只货币基金七日年化收益率低于1%，较3月底的112只增加近一倍。

与之相对应的是，高收益货币基金数量也持续萎缩，5月8日数据显示，当前已无货币基金七日年化收益率维持在2%以上，最高仅为1.644%。曾经动辄2%至3%的收益率，如今已成为难以企及的过往。

业内人士指出，核心原因在于流动性宽松环境催生了短端“资产荒”，并伴随着银行与非银机构流动性的再平衡。在流动性充裕的环境下，货币基金收益率走低的现象短期内或将持续。

一位大型机构固收分析师表示，货币基金收益率下行的背后，一是随着同业自律升级，压缩了非银存放同业的套利空间；二是非银出回购在月末节点或阶段性放量，但由于资金分层整体走低，对收益率的贡献或有限；此外，短期限品种收益率走低，也限制了加杠杆配置的空间。

低利率时代如何应对？

货币基金收益持续下滑，直接影响极为庞大的投资者群体。第一财经据基金年报统计，去年底全市场货币基金的持有账户数合计达到20.91亿户，全年增加了1.67亿户；其中，仅天弘余额宝一只货币基金的持有人户数就高达7.89亿，占比超过三分之一。

然而，与收益率走势相反，货币基金的总规模却一路攀升，屡次刷新历史纪录。Wind数据显示，截至一季度末，全市场货币基金规模达到15.58万亿份的历史高位，且连续四个季度实现增长，仅今年一季度就增加了5478亿份。

一边是收益率的“贴地飞行”，一边是规模的“逆势狂飙”，看似矛盾的背后，究竟隐藏着怎样的资金逻辑？

“不亏损即是盈利”，这或许正是当下资金涌入货币基金的真实心态。第一财经从部分货币基金持有人处了解到，当对“增值”缺乏足够信心时，“保值”便成为这类投资者的首要考量。

在深圳从事设计工作的小黄近期又购入了5万元货币基金，他对第一财经表示，此前购买的权益类产品出现亏损，因此转而投向相对稳健的固收类产品，“不亏本就好”。对他而言，货币基金的核心价值并非“赚多少”，而是“保安全、保灵活”，主要用于管理日常零钱和应急资金。

华北一位固收基金经理告诉第一财经，货币基金收益虽有所下降，但依然是流动性现金管理不可或缺的底层配置。“它的核心价值并非追求高收益。”他表示，对投资者而言，更关键的是高安全性和高流动性带来的便利性。

互联网大平台构建的“活钱管理”入口，进一步强化了这一属性。上述基金经理进一步解释称，余额宝、零钱通等产品对接消费场景的生态已深入人心，也强化了货币基金的日常金融基础设施属性。如今，货币基金已不再是可被完全替代的单纯投资工具。

“从国际经验来看，货币基金规模不一定与收益水平成正比，还要看全社会流动性管理需求、收益的比价等因素。”一位固收投研人士举例称，日本短端利率极低且资金可自由出海，因此货币基金逐步消失；美欧的货币基金存在一定比较优势，如对资金的吸收能力强、更多元化的产品类型、相对存款和资金利率收益更高等，因此规模震荡上升。

在多位受访者看来，我国的货币基金扩容空间依旧广阔。一方面是居民、企业及金融机构对流动性管理诉求不会消失，货币基金依旧有其存在的价值和意义；另一方面，线上支付场景深度绑定，平台构筑“活钱入口”与“支付即理财”的生态闭环，也大幅提升了货币基金的竞争优势。

那么，在低利率成为不可避免的趋势时，投资者该如何应对？

“投资者或许可以尝试适度提升风险容忍度，将目光投向更多类型的资产。”上海一位固收投研人士建议，当“躺着赚钱”的空间越来越小，投资者需要重新建立认知，找到适合自己的投资新路径和多样化的财富保值增值方式。

他举例称，若仍想维持一部分资金进行低风险、高流动性投资，短债基金是可考虑的货币基金替代产品；若想将一部分资金适度拉长投资期限，则可考虑稳健型FOF；对于没有时间或精力自行构建组合的投资者而言，二级债基和偏债混合基金产品也是一个可供考虑的选项。

事实上，如今已有不少货币基金开始通过降费让利、优化产品功能寻求突破，有的下调管理费和托管费，有的推出“货币基金+短债”的组合模式，试图在微利时代找到新的生存空间。同时，也有多家基金公司在投资者教育方面发力，科普理财升级的思维方式。

“在低利率时代，资产配置的思维在长期中可能愈发重要。”据他透露，包括其所在公司在内的众多机构，都在积极进行产品创新，打造多元组合形态；在日常客户服务中，也会对收益有更高要求的客户推荐合适的替代产品。