韩股牛市引爆QDII热潮，高溢价停牌频现，还能追吗？

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进行跨国投资时，必须兼顾股市和汇市的双重波动。

近期韩国股市持续暴涨，使得那些重仓韩国芯片股的QDII产品收益也随之大幅攀升。

得益于AI存储芯片超级周期的强劲推动，三星电子和SK海力士等半导体巨头股价不断刷新纪录，带动韩国综合股价指数（KOSPI）年内累计上涨约77%。

受此影响，多只相关主题的QDII产品年内涨幅已突破70%。然而，由于资金大量涌入，大部分产品纷纷采取停牌或限购措施。

“国际形势变幻莫测，韩国股市波动可能加剧。三星电子和SK海力士因前期涨幅巨大，未来波动性可能更强。”一位沪上交易员提醒道。此外，跨境投资还需警惕汇率风险，若韩元持续贬值，长期持有的汇兑损失可能不断侵蚀投资回报，因此在配置时必须综合考虑股市和汇市的双重风险。

高溢价现象频发、多次停牌

具体来看，多家半导体主题跨境基金因溢价过高而被迫停牌。例如，5月8日华泰柏瑞中韩半导体ETF再次停牌，这是年内第55次，截至当日收盘溢价率约17%，此前该公司已至少发出过129次溢价风险提示。

5月8日，景顺长城全球芯片LOF也因溢价风险停牌，自4月27日以来已累计停牌6次。该基金多次警告投资者注意溢价风险，盲目投资可能造成重大损失。

目前，中韩半导体ETF联接基金的A、C、I份额均已暂停申购。交易人士指出，二级市场资金追捧火爆，加上QDII额度紧缺、一级市场申购不畅，导致ETF频繁出现溢价。高溢价通常意味着高风险，市场情绪推高的溢价终将随情绪降温而回落，投资者需保持警惕。

从净值表现看，华泰柏瑞中韩半导体ETF作为国内唯一投资韩国市场的跨境ETF，自4月中旬以来净值不断刷新高点，年内涨幅达73.6%。

此外，建信新兴市场QDII、国富亚洲机会QDII、易方达亚洲精选QDII、摩根亚太优势QDII等多只产品均重仓韩国芯片股，年度涨幅分别达到62%、63.8%、19.8%和16.7%。

在持仓方面，建信新兴市场混合QDII对韩国芯片股的配置非常集中。截至2026年一季度末，其前十大重仓股包括台积电、英伟达、SK海力士、博通、三星电子等。一季度该基金增持三星电子，持股数从18.40万股增至40.74万股，增幅超121%；增持SK海力士，持股数从6.10万股增至10.80万股，增幅约77%。该基金规模一季度末增至45.69亿元，但因QDII额度限制，已暂停大额申购。

国富亚洲机会QDII也大幅加仓韩国芯片股。该基金对三星电子的持股从5.01万股增至12.89万股，增幅超157%；对SK海力士的持股从0.78万股增至2.18万股，增幅接近180%。

然而，从部分基金的运作来看，机构对韩国芯片股的未来走势判断已出现分歧。今年一季度，摩根亚太优势混合QDII和易方达亚洲精选QDII均对三星电子进行了减仓，幅度分别为21.5%和32.8%。交易人士认为，这可能是基金经理出于锁定收益、优化投资组合结构的考量。

韩股狂欢背后，风险正在累积

回顾本轮韩国股市行情，其上涨是由AI算力周期、存储行业高景气以及外资大量入场等多重因素共同推动的。

截至5月7日，韩国综合股价指数（KOSPI）收于7490.05点，再创新高。其中三星电子和SK海力士作为存储芯片龙头，合计占据KOSPI指数约45%至50%的权重，其股价走势基本主导了大盘。

截至5月初，SK海力士股价今年上涨约122%，市值首次突破1000万亿韩元，成为韩国史上首家市值破“千兆”的企业。三星电子股价年内上涨约94%，市值也突破了1万亿美元。

不过，三星和SK海力士在指数中权重过高，若国际局势变化、存储芯片景气周期放缓或AI投资预期降温，韩国股市可能面临剧烈波动。例如今年3月，受中东地缘冲突影响，韩股曾单日暴跌7.24%。

在汇率风险方面，Wind数据显示，2026年以来韩元相对人民币贬值超过4%。若韩元继续贬值，境外投资者持有韩国股票的收益将面临汇率缩水。

此外，韩中经济社会研究所所长姜昊求指出，股市表现并不能真实反映韩国整体经济状况。韩国去年实际GDP仅增长1.0%，除半导体产业外，其长期发展动能仍存在隐忧。

韩国未来资产证券分析师徐相镛预计，若AI芯片需求维持现状，KOSPI年底可能达到10000点。但他也提示风险，若因通胀担忧和美伊冲突导致经济乏力、需求大幅下降，KOSPI指数也可能暴跌至4500点以下。