券商风控再升级：115% 即时平仓线意味着什么？
来源：创业板观察
近日，东方证券 (9.280, -0.04, -0.43%) 官网发布通告，宣布自 2026 年 5 月 18 日起，其融资融券业务将引入名为“即时平仓线”的新监控指标，阈值设定为 115%。
公告明确，“即时平仓线”指代特定的维持担保比例临界值。具体执行细则为：若 T 日收盘后投资者信用账户的维持担保比例跌破该线，必须在 T+1 日上午收市前将比例回升至平仓线以上；若未达成，公司有权于 T+1 日上午收市后实施强制平仓。
与此同时，东方证券已同步修订了融资融券合同条款。这标志着 115% 的即时平仓线已成为写入标准合同、约束所有两融客户的硬性规定。相较于传统的 130% 平仓线，该指标下的补仓窗口更短、标准更严、执行更具刚性，旨在大幅压缩极端行情中的风险处置时长，有效规避账户穿仓风险。
经记者梳理发现，业内多家券商已建立类似机制。例如国泰海通 (16.070, -0.09, -0.56%) 设有“紧急平仓线”，银河证券设定 115% 为“最低线”，招商证券 (15.980, 0.06, 0.38%) 设定 110% 为“提前追保线”，国信证券 (10.760, 0.01, 0.09%) 则针对特定权限账户设定 115% 的“次日平仓线”。具体数值由各家券商依据自身风险状况确定，命名方式各异，亦有部分券商未设此指标。
究竟何为“即时平仓线”？其与常规平仓线有何本质区别？
要读懂此次调整，需先厘清两融业务中两条核心风控线的差异。
常规平仓线通常为 130%，这是券商两融业务的通用底线，规则相对温和：T 日跌破 130%，投资者拥有一个完整的 T+1 交易日作为缓冲，只需在 T+1 收盘前将维持担保比例补回 130% 以上，即可免除强平。在此机制下，券商通常也会保留协商、延期等弹性沟通空间。
而 115% 即时平仓线则截然不同。按东方证券新规：T 日一旦跌破 115%，投资者仅剩 T+1 日上午收市前这半天时间，且必须直接将维持担保比例补至 130%，而非仅补至 115%。若超时未达标，上午收市后公司即可启动强平，不再提供全天的协商余地。
某券商两融业务负责人向记者透露，即时平仓线由券商根据业务风险自主设定，行业常见值为 110% 和 115%，部分券商并未设置。其核心特征在于：时间窗口更短、补仓门槛更高、弹性空间更小。
多家券商已布局类似机制，但命名与力度各有千秋
事实上，东方证券并非业内唯一设立此类快速平仓指标的机构。记者梳理发现，多家券商虽有类似安排，但在命名、参数及执行力度上存在显著差异。
国泰海通证券设立了“紧急平仓线”。依其合同，若甲方信用账户日终清算后维持担保比例低于此线，且未按乙方要求提升至关注线以上，乙方有权自下一交易日（T+1 日）起对账户实施强平并收回债权。
银河证券将其称为“最低线”，参数定为 115%。规则更为直接：当日日终清算后若比例低于 115%，公司有权在次一交易日强平。同时，银河证券明确表示可依据情况在交易所规定范围内调整该指标。
招商证券的“提前追保线”参数为 110%，规则更为繁琐：T 日跌破后，投资者需在 T+1 日上午收市前将比例提至追保平仓线以上，否则强平；且 T+1 日日终清算后还需将比例提至追保解除线以上，否则同样面临强平。
国信证券的“次日平仓线”主要针对开通创业板、科创板及北交所权限的信用账户，参数为 115%。客户须在次一交易日上午收市前补充担保物，使维持担保比例不低于 130%，否则券商有权强平。
综上可见，尽管各家券商在命名、参数及执行细节上各有不同，但共同趋势是在 130% 常规平仓线之下，增设一道窗口更短、反应更快的风控防线。
为何增设？券商解读：前置风控，防范穿仓
针对此次规则调整，某券商两融业务负责人向记者解读了行业现行做法与风控逻辑。
他表示，行业通用的两融标准合同原未设置 115% 这类即时平仓线，常规统一设定的维持担保平仓线为 130%、警示线为 140%。业内差异化风控主要分两种模式：其一，针对部分高净值及特殊需求客户，券商与其单独签署补充协议，个性化约定平仓比例、持仓集中度等条款；其二，针对无力及时补仓的客户，风控规则本身保留弹性调整空间。
在业内人士看来，东方证券此次将 115% 即时平仓线纳入标准合同，核心目的在于强化前置风控、防范穿仓风险。
逻辑在于，若个股遭遇连续跌停，投资者账户维持担保比例跌破 130% 常规线后，按原流程需 T+1 日补仓、T+2 日执行强平，处置周期较长。在极端行情下，期间担保物价值可能进一步缩水，极易引发大额穿仓损失。
而增设 115% 即时平仓线，相当于在 130% 之下再加一道“预警 + 快速处置”防线。一旦投资者跌破 115%，若半天内未补回 130%，券商即可启动强平，大大缩短风险暴露窗口，从规则层面规避极端行情下的穿仓隐患。
东方证券去年年报亦透露，两融业务方面公司构建了动态风险防控机制，提升风险智能化管理水平，赋能差异化业务需求。截至报告期末，公司融资融券余额人民币 378.39 亿元，较上年末增加 37.79%，市占率 1.49%，平均维持担保比例 290.79%。
两融业务的“弹性风控”
值得注意的是，券商对于“即时平仓线”这类风控线的设置，是行业在过去两年深入探索“弹性风控”的结果。
记者了解到，130% 的平仓线一直是标准两融合同条款。但在 2024 年 A 股市场出现连续大跌时，监管层倡导券商与投资者充分协商，对无法及时补仓者暂缓强平。彼时多家券商将原定 130% 平仓线适度下调，但调整并非无底线放宽，双方会约定最低风控红线，触及底线仍将启动强平流程。这类调整均需客户主动申请，券商与客户重签补充合同，替代原有约定，形成合规依据。
受访人士透露，2024 年初市场大幅波动期间，若券商严格执行 130% 平仓线“一刀切”，大量投资者来不及补仓，极易引发集中强平，进而造成市场风险连锁叠加。为此监管层要求券商平仓操作保持弹性，必须提前与客户充分沟通。
彼时市场曾有传闻，券商分类评价或将全年平仓总金额占两融日均余额比重、平仓金额绝对值纳入扣分指标，虽该规则最终并未落地，但自此之后，行业对投资者的两融平仓处置便保留了较为充足的弹性空间。
责任编辑：杨赐
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