长江有色：多晶硅现货零波动 政策与库存的拉锯战

期货市场层面：

2026年5月11日，广州期货交易所多晶硅期货遭遇大幅回调，主力合约价格显著下挫。截至终盘，主力合约报收38，215元/吨，相比前一交易日结算价40，070元/吨重挫1，778元，单日跌幅达到4.44%。当日盘面呈现低开低走态势，开盘价为38，590元/吨，盘中最高仅反弹至39，245元/吨，最低下探至38，080元/吨，全天走势疲软，最终收于日内低点附近。市场交投情绪浓厚，全天成交量录得146，687手，持仓量微增2，291手至67，785手，资金虽有流入但价格承压明显，结算价定格在38，690元/吨。

现货市场层面：

依据长江有色金属网2026年5月11日更新的现货行情数据，国内多晶硅市场各品种价格均维持前一日水平，呈现出少见的“零震荡”态势。具体来看，多晶硅现货均价录得34，500元/吨，价格波动区间在33，500-35，500元/吨之间；在细分品种上，复投料均价为35，000元/吨，菜花料均价为32，000元/吨，致密料均价则为34，500元/吨。

从供应端分析来看，产能的严重过剩以及处于高位的社会库存，成为了压制价格走势的两大核心压力。

行业统计表明，截至上个季度末，国内多晶硅库存量已攀升至历史峰值，而行业平均开工率则维持在低位。虽然近期部分企业受政策预期影响尝试提价，但随着西南丰水期临近，电价下调带来的成本下降预期，导致供应端复产压力加大，进一步恶化了基本面状况。据统计，当月多晶硅排产量环比回升，而月末社会库存依然高企，去库存进程缓慢。这种“名义产能庞大、实际需求匮乏”的结构性冲突，导致任何价格反弹都面临巨大的现货抛售压力。

在需求端，市场正面临内外需求同步萎缩的艰难挑战。国内终端光伏装机需求释放节奏迟缓，下游电池片及组件厂商为消化自身库存，持续采取控产和减产措施。

行业数据显示，近期下游订单量仅微幅增长，多为分批补库或少量扩单，整体需求依然疲软，组件价格不断走低。更深层的冲击源于国际贸易政策的调整。自近期起，相关部门正式取消了光伏产品的增值税出口退税，该政策在短期内虽引发了“抢出口”现象，但长远看将削弱中国光伏产品的价格优势，影响海外市场需求。行业预测指出，当年全球新增光伏装机量或首次出现负增长，主要市场贡献量减少，这进一步抑制了上游多晶硅的需求前景。

政策环境目前已成为多晶硅市场博弈的关键变量及价格“底部支撑”的核心因素。

今年以来，工信部组织召开了光伏行业企业家座谈会，明确提出将“反内卷”作为行业规范治理的首要任务，强调要综合运用产能调控、标准引导、价格监管等手段，促进行业回归良性竞争轨道。

与此同时，国家标准化管理委员会发布的《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》强制性国家标准（征求意见稿）已进入收尾阶段，该标准正式实施后，预计将淘汰大量高能耗落后产能，从供给侧推动行业结构优化。此外，相关部门自年初起，对来自特定国家的进口太阳能级多晶硅继续征收多年的反倾销税，为国内产业构筑了重要的贸易保护壁垒。这套“政策组合拳”旨在为行业建立稳固的“成本底”和“政策底”，遏制无序的低价竞争。

从更宏观的产业周期及成本角度观察，多晶硅行业正处于从粗放式增长向高质量发展艰难转型的关键节点。

经历前期的剧烈震荡后，行业盈利状况已严重恶化，部分企业生产已逼近甚至跌破现金成本线，成本的支撑作用愈发显著。然而，长期供需失衡的阴霾仍未消散。

行业统计显示，截至去年底，我国多晶硅总产能已大幅超出全球年度需求总量。在“高库存、弱需求”的核心矛盾未根本化解的背景下，市场情绪极为敏感，任何关于“挺价”或“减产”的风声都可能引发期货价格剧烈波动，形成“期货强、现货弱”的明显分化态势。这种期现背离，正是市场在弱现实与强预期之间激烈博弈的体现。

总体而言，多晶硅价格近期的“零波动”，是产业深层矛盾在政策干预下暂时达成微妙平衡的外在反映。

短期内，价格下方有成本线及一系列“反内卷”政策的强力托底，难以深度下挫；上方则受限于庞大的库存和疲软的现实需求，反弹空间狭窄。市场正等待两个关键信号的确认：一是供应端能否通过“能耗新国标”等政策实现落后产能的实质性、大规模出清；二是终端需求能否在传统装机旺季迎来超预期的释放。

中长期来看，行业洗牌已全面提速，市场正从单纯的价格博弈转向技术、成本与生存能力的终极较量。唯有那些能够穿越周期、持续推动技术迭代与降本增效的龙头企业，方能在供给侧改革的浪潮中生存下来，并分享行业格局重塑后的红利。

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