富国银行上调CoreWeave目标价 千亿订单支撑长期增长

富国银行(75.64, -3.07, -3.90%)分析师迈克尔・图林将CoreWeave目标价从135美元提升至155美元，并维持增持评级。此前，CoreWeave披露2026年一季报：营收表现优于市场预测，但二季度业绩指引未达预期，致使股价剧烈下跌。

图林在研究报告中直接指出当前困境：“一季度业绩表现扎实，但公司二季度营收指引及全年调整后指引低于预期，令股权回报率逻辑面临压力，业绩实现高度依赖下半年表现。不过CoreWeave业务拓展依然稳健，目前手握1000亿美元订单储备，在用算力容量超1吉瓦。”

据消息，财报发布前一周，富国银行已将其目标价从125美元上调至135美元。当时图林认为，公司一季度达成639亿美元订单签约、以及与OpenAI算力交付时间线的更新，将是后续核心驱动因素。

CoreWeave一季报亮眼、二季度指引不及预期引发市场震荡

CoreWeave公布2026年一季度营收20.78亿美元，高于路孚特市场共识预期的20.13亿美元。但盈利端不及预期：经调整每股亏损1.11美元，高于市场预期的每股亏损0.87美元。报道称，亏损扩大主要源于基建成本飙升。

真正引发市场抛售的是二季度业绩指引。

公司预计二季度营收介于24.5亿至26亿美元，中值25.3亿美元，大幅低于市场预期的26.9亿美元。此外，公司维持全年120亿至130亿美元营收指引、并未上调，令投资者担忧业绩过度集中在下半年。

公司首席执行官迈克・因特雷托并不认同市场只看短期的解读逻辑。他在接受采访时表示：“大家总盯着单只树木，却看不到整片森林。宏观层面，美国经济正发生结构性巨变，而一大批顶尖科技企业高度依赖AI算力基建，这才是核心大势。”

他还直言公司已迈入超大规模算力服务商行列，目前已有10家客户承诺，在CoreWeave年度投入至少10亿美元采购算力及相关产品。

富国银行逆势上调目标价

面对股价大跌，多数分析师选择观望或下调CoreWeave评级，富国银行却逆势上调目标价，态度罕见。

富国银行在业绩指引不及预期后选择上调目标价，实则表明其更看重长期核心基本面：公司手握994亿美元营收储备订单、合约总算力规模达3.5吉瓦，且规划2027年末年化营收突破300亿美元。

在这一逻辑下，二季度指引偏弱只是业绩时间错配，而非基本面结构性恶化。公司存量订单平均合约期限长达五年，意味着相关营收已锁定、只是尚未确认入账。

图林也在研报中明确提示风险：2026年业绩兑现压力将高度集中在下半年。公司内部投资者关系数据显示，二季度营业利润指引仅3000万至9000万美元，全年营业利润目标9亿至11亿美元，绝大部分利润都将在下半年释放。

市场正在定价的资产负债表风险

看多者主要押注公司庞大存量订单与AI算力长期需求逻辑；看空者则聚焦扩产成本高企带来的经营压力。

数据显示，一季度公司新增85亿美元融资后，总债务已达约250亿美元，仅二季度资本开支指引就高达70亿至90亿美元。

英伟达的持续增持带来一定信心支撑：这家芯片巨头一季度再度斥资20亿美元增持公司股份，既彰显对其发展前景的看好，也能进一步保障自身GPU芯片的供货渠道。

但英伟达背书无法改变核心矛盾：公司支出远高于营收，正疯狂加码算力产能、追赶行业需求。

富国银行押注行业需求会如期落地、下半年营业利润将显著回升。给出155美元目标价，意味着即便存在不确定性，机构仍认为该股风险收益比具备吸引力。

而华尔街机构目标价中位数仅125美元，说明并非所有投行都认同这一乐观逻辑。

责任编辑：陈钰嘉

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