A 股重返 4200 点，国家队重仓何方？

透过国家队增持科技、重仓金融以及各行业龙头的持仓布局，可见其投资策略同时涵盖“进攻、防御、指数调节”三大维度

文|《财经》记者张建锋

编辑 |杨秀红

伴随 A 股上市公司 2026 年一季报披露完成，国家队的增持轨迹逐渐清晰。

5 月 11 日，A 股主要指数全面飘红，上证指数重新站上 4200 点，报收 4225.02 点，涨幅 1.08%，创下自 2015 年 7 月 2 日以来的新高。

就持仓市值而言，Wind 数据显示，截至 2026 年一季度末，国家队持有的 A 股公司股份总计 5746 亿股，期末总市值（依据上市公司定期报告前十大股东中的国家队持股量计算）约为 4.41 万亿元。

需指出的是，Wind 统计的国家队范畴包含社保基金（含基本养老保险基金，下同）、中央汇金投资有限责任公司（简称“中央汇金”）及其子公司中央汇金资产管理有限责任公司（简称“汇金资管”）、中国证券金融股份有限公司（简称“中国证金”）、中国证金定制基金、外管局旗下投资平台、中国证金资管等。

在申万二级行业分类中，国有大型银行、保险、证券、煤炭开采、白酒位列国家队 2026 年一季度持股市值前五行业，持股市值均突破 390 亿元。关乎国家经济安全的金融板块，依然是国家队重仓的核心阵地。其中，国家队持有的国有大型银行股份市值达 3.42 万亿元，位居各行业之首。

中泰证券(6.060, 0.05, 0.83%)指出，国有银行 2025 年营收与净利润增速边际持续向好，核心一级资本充足率环比微升，高股息分红保持稳定，长期支援实体经济的能力进一步增强。“展望 2026 年，在核心利息收入的支撑下，国有银行营收有望延续边际改善态势，净利润也将随营收改善而提升。”

在将金融行业作为基本盘的同时，国家队在一季度继续加码科技领域（统计方法：以 A 股年报前十大股东中的国家队持股量为基准进行环比测算）。

Wind 数据显示，2026 年一季度，煤炭开采、通用设备、玻璃玻纤、特钢、医疗器械成为国家队增持的前五大行业，增持数量均超过 5600 万股，其中通用设备、玻璃玻纤、医疗器械均属科技范畴，占据三席。同期，国家队增持的前十大行业中，还囊括了自动化设备、半导体等高科技板块。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙向《财经》表示，国家队增持的上述科技行业，在经济转型进程中获益明显，未来成长空间广阔，基本面亦有坚实支撑。

“从重仓行业及增持路径观察，在坚守金融安全底线的同时，国家队正以更大力度布局科技领域的新质生产力关键环节。”有市场人士对《财经》透露，通用设备国产替代加速、玻璃玻纤在光通信与新能源领域的应用深化、医疗器械的高端化突破，均契合国家战略导向，增持行为不仅折射出国家队对产业趋势的精准研判，更彰显了其引导科技自立自强的政策意图。

从基本面分析，国家队持股公司的业绩普遍呈现增长态势。

在一季度国家队持股的 1038 家 A 股公司中，2025 年超六成公司营收实现同比增长，六成公司归母净利润同比增长；2026 年一季度，近七成公司营收同比增长，近六成公司归母净利润同比增长。

有机构人士指出，从持股逻辑来看，国家队的投资风格总体并不追求短期股价波动带来的收益。战略配置各行业的优质龙头资产，通过长期持有获取企业盈利增长和资产增值带来的回报，这是国家队最主要的投资收益来源，也契合其实现国有资产保值增值的投资目标。

加码科技

继 2025 年加仓后，科技领域依然是 2026 年一季度国家队增持的主要方向。

Wind 数据显示，2026 年一季度，国家队增持了 50 个行业，其中增持数量超千万股的行业共有 23 个。在国家队增持的前十大行业中，科技领域占据五个席位，分别为通用设备、玻璃玻纤、医疗器械、自动化设备、半导体，增持数量均超 3270 万股，排名分别位列第二、第三、第五、第九、第十。

与 2025 年国家队增持前十行业中涵盖光伏设备、光学光电子、电池三个科技领域相比，2026 年一季度国家队增持科技领域的范围有所调整，且涉及行业更为广泛。

通用设备行业是国家队重点加仓的对象。2026 年一季度，国家队持有该行业 23 家公司股份。当期国家队增持了 12 家通用设备公司，中集集团(13.200, 0.39, 3.04%)（000039.SZ）、海容冷链(14.750, -0.13, -0.87%)（603187.SH）、巨星科技(35.430, -1.07, -2.93%)（002444.SZ）分居前三，增持数量分别为 3908 万股、1570 万股、1261 万股。

从增持主体来看，基本养老保险产品对通用设备公司情有独钟。

作为全球领先的物流及能源行业设备及解决方案供应商，中集集团在 2026 年一季度获得国家队加仓。当期，基本养老保险基金一五零二二组合持有公司 3908 万股股份，成为公司第五大股东。而在中集集团 2025 年前十大股东名单中，该基金并未出现，这意味着该基金在一季度大幅增持了中集集团。

海容冷链则受到基本养老保险基金八零一组合的青睐，后者在 2026 年一季度持有海容冷链 1570 万股股份，跃居公司第二大股东，持股比例为 4.06%，而在海容冷链 2025 年前十大股东名单中，并未见到该基金的身影。

玻璃玻纤行业的中国巨石(38.010, 0.01, 0.03%)（600176.SH）、旗滨集团(6.560, 0.34, 5.47%)（601636.SH），同样获得国家队青睐。

2026 年一季度，中国巨石前十大股东中，国家队产品占据四个席位，持股数量均超 1300 万股。其中，全国社保基金一零一组合、基本养老保险基金八零八组合，均为当期新进前十大股东。

资料显示，作为全球玻纤龙头企业，中国巨石拥有行业全套自主知识产权，在高性能玻璃配方和浸润剂配方研究、超大型池窑设计开发、关键原料研发与自制造等核心技术方面均具备领先优势。

2026 年一季度，中国巨石营收、归母净利润同比增幅分别为 18%、73%。公司表示，当期玻纤主要下游应用领域需求增加，产品量价齐升，公司通过加快产品结构优化、加大技术创新力度等措施提升了盈利能力。

医疗器械、自动化设备行业也获得了国家队的增持。

2026 年一季度，国家队增持了 14 家 A 股医疗器械公司，鱼跃医疗(30.180, 0.18, 0.60%)（002223.SZ）、英科医疗(51.750, 0.83, 1.63%)（300677.SZ）、奥美医疗(12.750, -1.42, -10.02%)（002950.SZ）分居行业增持前三，增持数量均超 500 万股。

鱼跃医疗一季度前十大股东名单中，国家队占据半壁江山，持股数量均超 900 万股。其中，基本养老保险基金一二零一组合为公司当期新进前十大股东，全国社保基金一一三组合、基本养老保险基金八零二组合持股数量环比均有增加。

近年来，国家大力鼓励医疗器械创新。2021 年施行的《医疗器械监督管理条例》提出，对创新医疗(24.260, -0.49, -1.98%)器械予以优先审评审批，旨在加快创新医疗器械上市。2025 年，政策体系再次通过顶层设计、技术聚焦、审批优化和地方联动，全面推进创新医疗器械发展。

半导体行业中的新洁能(47.080, 2.56, 5.75%)（605111.SH）、通富微电(61.220, 4.06, 7.10%)（002156.SZ）及自动化设备行业的汇川技术(77.490, 2.49, 3.32%)（300124.SZ）等公司，在一季度均获得国家队增持。

作为全球领先、创新驱动的工业科技集团，汇川技术已构建起横跨工业自动化与数字化、新能源汽车动力系统、智能机器人(15.550, -0.20, -1.27%)、数字能源等技术同源、协同发展的业务生态。根据弗若斯特沙利文数据，2025 年按收入计，公司通用伺服系统、低压变频器产品（含电梯专用变频器）、中高压变频器产品在中国市场份额均位居第一。

除科技行业外，煤炭开采、特钢等传统行业也获国家队加仓。其中，煤炭开采以 1.15 亿股的增持数量，位居一季度国家队增持首位。

在地缘冲突持续导致进口量收缩，叠加煤化工需求高增的背景下，煤价淡季不淡正成为现实，在此背景下，煤炭开采行业成为国家队增持的首选。

重仓金融

金融行业依然是国家队重仓的领域。

Wind 数据显示，2026 年一季度末，国家队持股市值前十大行业中，金融领域占据四席，包括国有大型银行、保险、证券、股份制银行，分居第一、第二、第三、第八位，持股市值合计约 3.84 万亿元，占当期国家队持股总市值的八成以上。

其中，国有大型银行以 3.42 万亿元的持股市值高居首位。一季度，国家队持有五家国有大型银行股份，持股市值均超 280 亿元。其中，持有中国银行(5.680, 0.00, 0.00%)（601988.SH）、农业银行(6.810, -0.09, -1.30%)（601288.SH）、工商银行(7.470, 0.01, 0.13%)（601398.SH）股份市值分别为 1.17 万亿元、1.12 万亿元、1.07 万亿元，分居行业前三。

一季度，中央汇金、中国证金、汇金资管，持有中国银行 A 股 1887.92 亿股、79.41 亿股、18.1 亿股，分别为中国银行当期第一、第四、第五大股东。

农业银行亦是国家队重仓对象。一季度，中央汇金、全国社会保障基金理事会、中国证金、汇金资管，分别持有农业银行 A 股 1405 亿股、235 亿股、18 亿股、13 亿股，分别为第一、第四、第七、第九大股东。

农业银行一季报显示，中央汇金持有汇金资管 100% 股权，持有中国证金 66.70% 的股权。

国有大型银行业绩持续增长。2026 年一季度，国家队持股上述五家国有大型银行营收、归母净利润同比均实现增长。其中，农业银行归母净利润同比增长 4.5%，位居首位。

保险、证券也是国家队重仓领域。

一季度国家队持有 A 股五家保险公司股份，期末持股市值均超 98 亿元。其中，中国平安(60.100, 0.04, 0.07%)（601318.SH）、新华保险(65.860, 0.86, 1.32%)（601336.SH）、中国人保(7.380, 0.06, 0.82%)（601319.SH）持股市值分别为 692 亿元、681 亿元、413 亿元，分居行业前三。

一季度营收分居 A 股保险行业前两位的中国平安、中国人保，是国家队重仓对象。当期，汇金资管持有中国平安 A 股 4.7 亿股，为公司第五大股东；全国社会保障基金理事会、全国社保基金一零一组合、基本养老保险基金一九零八组合，分别持有中国人保股份 56.06 亿股、0.48 亿股、0.28 亿股。

一季度，国家队持有 20 家证券公司股份，期末持股市值均超 2 亿元，持股市值超 50 亿元公司有 6 家。其中，中金公司(34.730, 0.42, 1.22%)（601995.SH）、中信建投(23.100, 0.18, 0.79%)（601066.SH）、申万宏源(4.770, 0.03, 0.63%)（000166.SZ）持股市值分别为 627 亿元、512 亿元、265 亿元，分居行业前三。

当期，中央汇金持有中金公司 19.36 亿股股份，为公司第一大股东。

除金融行业外，煤炭开采、白酒等实体行业，也是国家队重仓方向。

2026 年一季度，国家队持有煤炭开采、白酒、白色家电、工业金属行业股份市值分别为 461 亿元、392 亿元、318 亿元、255 亿元，分居第四位至第七位。

一季度，国家队持有六家 A 股白酒公司股份，持股市值超 2 亿元公司有四家。其中，贵州茅台(1361.330, -11.66, -0.85%)（600519.SH）、五粮液(91.810, -0.32, -0.35%)（维权）（000858.SZ）持股市值为 209 亿元、131 亿元，分居行业前两位。

当期，汇金资管、中国证金分别持有贵州茅台股份 1040 万股、404 万股；上述两公司分别持有五粮液股份 3933 万股、8716 万股。

随着行业深度调整，2025 年白酒两大头部公司贵州茅台、五粮液业绩均出现回调。2026 年一季度，两家公司业绩有所回升。

工业金属也是国家队重点投资领域。

一季度，国家队持有 A 股十家工业金属公司股份，期末持股市值超 10 亿元公司有五家。其中，紫金矿业(34.270, -0.53, -1.52%)（601899.SH）、南山铝业(5.530, -0.03, -0.54%)（600219.SH）、云铝股份(31.280, -0.24, -0.76%)（000807.SZ）持股市值分别为 143 亿元、50 亿元、18 亿元，分居行业前三。

当期，中国证金持有紫金矿业 4.38 亿股股份，为公司第四大股东。

投资逻辑

从一季度国家队持股逻辑来看，科技是加仓主要方向，金融是重仓基地。

有投行人士告诉《财经》，从国家队增持科技、重仓金融及各行业龙头的持股布局来看，其投资思路兼顾“进攻、防御、指数调节”三个方向。“其中，加仓科技领域符合国家战略方向，引领资金流向这些领域；而重仓金融及各行业龙头，不仅能把握国家经济命脉，对指数稳定也有重要意义。”

2026 年一季度，科技领域获国家队主力之一的社保基金重点增持，增持行业包括通用设备、玻璃玻纤、医疗器械、自动化设备、半导体等。

国家队上述增持行业，在“十五五”规划中均被提及。

“十五五”规划指出：集成电路方面，做精做细成熟制程，提高先进制程制造能力，加快发展关键装备、材料和零部件，发展高性能处理器和高密度存储器；高端医疗器械层面，推动超高端计算机断层扫描、高分辨磁共振等新型诊疗装备研发突破和规模化应用，研制重大慢性病康复、神经刺激等新型植入介入器械。

自动化设备和通用设备方面：工业母机领域，重点研制具备高速、高精密、复合一体化特征的高端数控机床等加工装备，提升智能数控系统、精密测量、功能部件配套能力；高端仪器仪表领域，加强在线高效智能检测、极端环境调节控制等重点行业应用仪器仪表研发，推进量子计量、原位计量等新型计量校准仪器仪表攻关。

从持股市值方面，作为国家队主力的中央汇金，重仓银行、证券领域。

Wind 数据显示，2026 年一季度，中央汇金及旗下汇金资管持有国有大型银行、证券、保险、股份制银行期末市值合计约为 3.27 万亿元，占同期国家队 A 股持股市值的 74%。

杨德龙告诉《财经》，国家队重仓金融领域，一方面，其本身就是银行等金融公司的大股东；另一方面，金融公司目前还具有低估值、高股息的特征，风险较低、分红稳定，国家队能获得持续稳定收益。

除了金融领域，国家队重仓的煤炭开采、白色家电、白酒都具有高股息特点。

Wind 数据显示，2025 年 A 股股息率行业排名中，上述三个行业股息率分别为 6.26%、5.53%、4.49%，分居第一位、第二位、第八位。

个股层面，国家队重仓的公司中，白色家电行业内的美的集团(80.670, 0.27, 0.34%)（000333.SZ）、格力电器(40.460, 0.55, 1.38%)（000651.SZ）、海尔智家(21.490, 0.10, 0.47%)（600690.SH）2025 年股息率均超 5%，其中格力电器股息率超 7%；同期，煤炭开采行业中的中国神华(45.170, -0.01, -0.02%)（601088.SH）、陕西煤业(23.830, 0.00, 0.00%)（601225.SH）股息率均超 3.9%。