A股重返4200点创十年纪录，券商股全线上涨，监管加码两融风控

21世纪经济报道记者 孙永乐

5月11日，三大指数集体高开，沪指收复4200点整数关口，刷新自2015年7月2日以来的最高纪录。

券商板块呈现普涨态势，锦龙股份(11.410, 1.04, 10.03%)（000712.SZ）封住涨停，长江证券(8.760, 0.54, 6.57%)、东方财富(21.280, 0.79, 3.86%)、东吴证券(8.550, 0.29, 3.51%)、财通证券(8.630, 0.23, 2.74%)、东方证券(9.550, 0.23, 2.47%)等纷纷跟涨。

在A股市场持续回暖的背景下，券商研究机构普遍看好大型券商的估值修复空间。

交易数据显示，5月市场活跃度显著提升。截至5月8日，本月日均股基交易额达36296亿元，较去年同期增长151.49%，环比上月增长27.62%；融资融券余额27864亿元，同比增长54.05%，较年初增长9.67%；5月以来共有3家企业完成IPO发行，累计募集资金43.01亿元（按发行日计算）。

东吴证券研报指出，截至5月8日，证券行业（剔除东方财富）2026年预测平均市净率为1.3倍，其中头部券商的2026年预测平均市净率仅为1.1倍。

华源证券研报表示，4月市场股基成交额和两融规模同比增速延续一季度高增长态势，有望带动券商经纪和两融业务业绩提升，建议关注具备客户多元化服务能力和海外业务布局的头部券商。

值得关注的是，在近期两融余额快速攀升的背景下，东方证券拟增设115%的即时平仓线，以完善平仓机制，加强两融业务风险管控。

近日，东方证券官网发布通知，自2026年5月18日起，将在融资融券业务中新增"即时平仓线"监控指标，参数设置为115%。

根据通知内容，"即时平仓线"是指公司用于监测投资者信用账户风险状况的特定维持担保比例指标。若T日收盘后投资者信用账户维持担保比例低于即时平仓线，投资者须在T+1日上午收市前将维持担保比例提升至平仓线及以上，否则T+1日上午收市后公司有权执行强制平仓。

"公司将根据市场状况、自身风险管理需要、投资者风险承受能力等因素，对投资者的即时平仓线参数进行动态调整。"东方证券表示。

东方证券客服向21世纪经济报道记者进一步说明，该规定是在原有维持担保比例130%平仓线的基础上，新增一条115%的即时平仓线。

"若投资者当日收盘后维持担保比例低于115%，需在次日开盘后至上午收盘前将维持担保比例补充至130%以上；若投资者未能达到标准，次日开盘后至上午收盘后公司有权启动平仓。"该客服补充道。

21世纪经济报道记者了解到，所谓平仓线，是指融资融券业务中设定的维持担保比例临界值，当投资者维持担保比例跌破该标准且无法及时偿还债务或追加担保品时，将面临被券商强制平仓的风险。根据《融资融券交易实施细则》，投资者信用账户的维持担保比例不得低于130%。

目前，业内多家券商已增设类似的"即时平仓线"，对原有的警戒线和平仓线进行细化区分，虽然各机构参数设置、名称定义及执行细则存在差异，但整体趋势均为强化事前风控以应对市场波动。

举例而言，平安证券和银河证券均设置了115%的平仓红线，前者称为"紧急平仓线"，后者称为"最低线"，跌破后券商有权在下一交易日执行强制平仓；国信证券(10.810, 0.06, 0.56%)则针对创业板、科创板、北交所等特定权限账户设定了115%的"次日平仓线"，要求投资者在次日上午收市前将比例补足至130%；国泰海通(16.170, 0.01, 0.06%)证券同样设置了110%的"紧急平仓线"，相关规定与前述一致。