博时宏观研判：特朗普访华与中美通胀数据成焦点

海外维度，美伊冲突烈度减弱、中美元首计划会晤，地缘摩擦对投资情绪的拖累逐渐消退；美国4月非农就业新增数据超预期，整体展现韧性，美元流动性充裕，全球风险偏好回升。

国内维度，亚洲电子产业链贸易复苏叠加去年同期关税基数较低，4月中国出口大幅超出预期。海外风险偏好回暖与国内经济韧性共同提振权益市场情绪，科创成长风格占优，债市表现偏弱。

市场策略层面，债券市场方面，上周资金面总体平稳，超长债发行表现一般，股市走强带动债市偏弱震荡。近期资金面从极度宽松逐步回归均衡，央行回笼中长期流动性旨在约束资金价格下限，并未改变宽松基调，预计短期资金利率将维持低位平稳。在基本面偏弱及保险资金介入下，长端及超长端利率上行空间有限，受滞胀预期冲击调整后可适度参与波段交易，但下行空间打开仍需等待AI板块出现回调信号以引发风险偏好明显回落。

A股市场方面，节后首周（5月6日-8日）市场情绪持续修复，目前多数情绪指标已处于高位，但均未触及顶部。展望未来，5月将迎来多个关键验证节点，涵盖地缘局势、中美外交进展、凯文·沃什（Warsh）就任后政策展望的明晰化、宏观经济（尤其是房地产能否打破季节性规律），整体看风险偏好仍有支撑。结构上，首先，近期A股前5%成交额个股占比在触及阈值后未创新高，开始小幅回落消化，整体拥挤度压力可控，后续更大概率呈现科技与成长风格内部扩散，低位题材表现活跃。其次，从日历效应看，随着5月股价与业绩关联度大幅减弱，市场有望进入主题轮动阶段，中证2000相对绩优股的表现值得关注。第三，周期资源板块当前的性价比正在提升。

港股市场方面，短期继续防御海外风险扰动，中期美元流动性缓和与国内基本面企稳有望支撑成长风格。

原油市场方面，地缘冲击叠加各国能源安全考量加剧，油价短期延续高中枢、高波动特征，需警惕地缘冲突长期化对需求的反噬。

黄金市场方面，短期仍受流动性收紧压制，但已充分定价；中期来看，地缘局势演变及避险需求变化或影响黄金走势。

（风险提示：近期黄金波动加剧，投资黄金基金需充分认知风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势、全球央行购金动态及相关政策变化。）

免责声明：

本报告信息均源自公开资料，本公司不对信息的准确性及完整性作任何保证。在任何情况下，本报告信息或所表达意见不构成本公司实际投资结果，亦不构成任何对投资者的投资建议。

本报告数据出处若未特别说明，均来自Wind、彭博或博时基金。

本报告版权归博时基金管理有限公司所有。

投资有风险，请谨慎选择。

尊敬的投资者：

基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）属长期投资工具，主要功能为分散投资，降低单一证券带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能提供固定收益预期的金融工具，购买基金产品时，您可能按持有份额分享收益，也可能承担投资损失。

您在做出投资决策前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件及本风险揭示书，充分认识基金风险收益特征与产品特性，认真考量各项风险因素，并根据自身投资目的、期限、经验、资产状况等评估风险承受能力，在了解产品及销售适当性意见基础上，理性判断并谨慎决策。

根据相关法律法规，博时基金作出如下风险揭示：

一、按投资对象不同，基金分为股票型、混合型、债券型、货币市场型、FOF、商品型等，投资不同类型基金将获不同收益预期，承担不同风险。一般而言，收益预期越高，风险越大。

二、基金运作中可能面临各类风险，包括市场风险、管理风险、技术风险及合规风险等。巨额赎回是开放式基金特有風險，即当单个开放日净赎回申请超过基金总份额一定比例（开放式基金为10%，定期开放基金为20%，证监会特殊产品除外）时，您可能无法及时赎回全部份额，或赎回款项延缓支付。

三、您应充分了解基金定投与零存整取等储蓄方式的区别。定投是引导长期投资、摊薄成本的方式，但不能规避基金固有风险，不保证收益，亦非储蓄替代。

四、基金管理人承诺诚信勤勉管理运用基金资产，但不保证盈利或最低收益。过往业绩及净值高低不预示未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩保证。博时基金提示“买者自负”原则，投资决策后，基金运营与净值变化引发的风险由您自行承担。管理人、托管人、销售机构及相关方不对收益作任何承诺或保证。本基金投资范围含依法发行上市的股票（含中小板、创业板、科创板等），科创板特有风险包括流动性风险、退市风险及集中投资风险等。

责任编辑：郭栩彤

新浪财经声明：此消息系转载合作媒体内容，新浪财经登载此文仅为传递更多信息，文章内容仅供参考，不构成投资建议。

郑重声明：1.依据《证券法》，禁止编造传播虚假或误导性信息，扰乱证券市场；2.用户在本社区发表的资料、言论仅代表个人观点，与本网站立场无关，不构成任何投资建议。用户应基于独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。